继中煤能源于2015年1 月30日发布2014年全年净利润同比下滑75%-85%的盈利预警之后，中国神华也于今天发布2014年业绩快报，表示未经审计的2014年全年净利润同比下滑15% 至人民币385 亿元，该数字较我们的预测低4%，符合彭博市场预测。神华认为其盈利下降的原因在于：1） 由于供应持续过剩，实现煤价下降；2） 2014 年下半年限产限销令煤炭销量同比下降12.4% ；3） 受用电需求疲弱、来自非化石能源发电的竞争加剧等因素影响，其发电量同比下降5.1%。
产能仍在上升，而需求可能继续疲弱
尽管整体行业的盈利能力疲弱，但我们预计2015年中国的煤炭年产能将再增加2亿-3 亿吨，原因在于过去几年里大量投资于新矿开发。加之需求前景疲弱，煤炭供应过剩的状况应会进一步加剧，从而令煤价承压。我们预计，2015年秦皇岛动力煤基准价将进一步同比下降6%至人民币485 元/吨，是连续第四年下降。
未来将有更多公司的盈利不及预期
秦皇岛年初以来的平均煤价为人民币507 元/吨（截至2 月6 日），较2014年一季度和四季度分别下降了7%和1%。由于今年的春节假期晚于往年（今年春节是2 月19日，而2014年春节是1 月31日），季节性疲弱态势应会持续更久，意味着下个季度的煤价存在进一步下行风险。我们预计2015年将有更多中国煤炭企业无法达到预期盈利。我们的2015年全年盈利预测较彭博市场预测低6%-91%。
