无论从核心的预判指标（2季度行业装载率）还是行业博弈角度（船东的运力增速）来看，2015年无疑是行业经营环境趋紧的一年。而从航运央企整合的维度来看，1）集运业的整合是方式相对明朗（合资联营体）、对象（中远、中海）基本锁定的；2）从整合对公司的意义来看，集运业整合无疑是最大的。集运业强者恒强的特征在过去的5年中再次得到验证，中远+中海大约150万TEU的规模，可以使国内立刻诞生一家顶级班轮船东，在竞争力、盈利能力方面明显优于2家各自为战的局面。

散货运输：需求小幅波动，运力激增或阻碍行情回暖

需求层面，煤炭运输市场的萎靡拖累散货市场整体需求，而今年厄尔尼诺现象发生概率上升，一方面给矿石运输可能带来不利影响，另一方面也给粮食运输带来超预期的可能，综上我们将散货海运全年周转量增速修正至3.4%；供给层面，2015下半年预计有大量新船交付，供需压力有继续增大的风险。

邮轮消费：立足本土，辐射亚太

根据国际经验，对消费能力、旅欧配套资源、出行手续和休假制度这4大关键要素进行综合考量之后，我们认为，中国一线城市已经具备了发展邮轮经济的初步潜力，并且由于起步晚、人口基础大，未来5年整个行业在中国的渗透率将明显提升，成为邮轮业在全球蓬勃发展的下一个“黄金海岸”。而渤海轮渡作为行业的先驱者，也将立足本国市场，通过涉足邮轮业务实现华丽转身。

港口：中巴摒弃前嫌，矿石吞吐向大港集中过去的1年，基本面研究的失效反映了港口板块独特的区域性和地界性特征，我们认为基本面研究只是暂时退位，不会一直失效。对于下半年的港口板块，可以以矿石为核心，梳理两条选股思路：1）Valemax驶入中国，矿石吞吐向大港集中；2）外矿占比继续提升，选择高弹性品种。