评论下调幅度符合预期，部分抵消煤价下跌对电厂带来的利好。年初以来，秦皇岛累计下跌161元/吨（31%）至359元/吨，假设度电煤耗为0.42kg（5500大卡动力煤），则意味着成本降低约0.07元/kWh。本次是继4月份以来第二次因煤电价格联动机制进行的上网电价调整，幅度基本符合预期，调整将部分抵消煤价下跌带来的影响。但对用电企业而言，电费负担减少将超过1200亿元。
中国神华2016年盈利将减少13%。中国神华2015年上半年电力业务利润总额占比达43%，首次超越煤炭成为第一大盈利来源。
我们预计2016年公司售电量1912亿kWh，假设上网电价下调0.03元/kWh，则收入下滑57.4亿元，影响税后归母净利润约25.8亿元，占公司2016年预计净利润的13%。
电解铝行业成本曲线将趋于平坦，部分高成本产能退出或将延后。
目前国内电解铝用电主要来自于自备电、网电和直购电，自备电相对于网电具有0.10~0.15元/kWh左右的成本优势，西部地区相对于东部地区平均有0.20元/kWh左右的优势。用电来源和区域的不同使得国内电解铝行业成本曲线相对陡峭。但随着售电价的下降，高成本企业的成本下降幅度大于低成本企业，行业曲线在整体下移的同时趋于平坦。一般而言，位于成本曲线右端的主要是国有企业，电力成本下降或将使得产能退出时间有所延后。
过剩产能人员安臵值得关注。我们注意到，本次会议还特别提出将设立工业企业结构调整专项资金，支持地方在淘汰煤炭、钢铁行业落后产能中安臵下岗失业人员。目前国内煤炭、钢铁行业从业人员分别为450万和360万，占过剩产能总人数的接近80%，人员安臵是过剩产能退出过程中面临的重要问题之一。虽然政府近期不断强调推进供给端改革，但具体力度如何仍有待观察。
