从煤焦供需来看，国内市场与国际市场差异较大，2019年国内钢材产量较高，对煤焦原料的需求也较好，而国外钢铁产量下降，对应焦炭、焦煤的需求减少，中国焦炭、焦煤价格在国际市场处于较高的位置，导致国际焦炭、焦煤向中国的出口量增加，今年焦煤、焦炭来自海外的利空点较多。 库存方面：2019年下游钢厂主动累积焦炭库存的意愿并不高，甚至开始有意降库存，焦炭的投机性明显下降，市场对库存的预期有所转变，已从2016-2017年焦炭偏紧的阴影中走出。而由于今年出口的疲弱，造成港口库存累积，虽近期稍有好转，但整体面临压力。 焦炭展望：从国内焦炭产能来看，虽然有山东在去产能，但其他区域也有更多的待建产能会释放出来，由于行业利润的降低，实际产能兑现量或小于待建量。如果山东能够落实去产能，对明年一二季度的焦炭价格会产生较强的支撑。各地区去产能的时间存在不确定性，可能导致阶段性的供需错配。明年焦炭研究，一是看钢材，二是看新增产能，这是未来两个关键的点。 焦煤展望：全球焦煤供给处于偏宽松的状态，整个国际焦煤价格下跌较多，澳洲一线主焦煤跌破150美金/吨，准一线焦煤跌至130美金/吨，若焦煤价格继续下行，将接近部分高成本的边际煤矿。明年国内焦化产能稳重有升，对焦煤实际需求看钢铁产量。国外钢材产量有减量，观察明年国外经济是否有企稳信号，总体需求偏中性。进口煤供给端依旧维持在高位，但是140CFR的价格已经处于偏低位置。今年山西供应有减量，明年预期供应能够稳住，国内焦煤供给能够抬升。整体来看，焦煤受供应端影响驱动往下，焦煤价格同时也受到需求端的部分驱动。
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