低库存低开工对钢材价格的上涨仍起到关键作用，上周钢材社会库存下降40万吨，全国高炉开工率维持在77%。由于钢价上涨幅度明显不如铁矿石，钢厂将大部分利润让给了铁矿石，因此对于复产十分谨慎，这将限制焦炭焦煤涨幅。库存方面来看，上周港口炼焦煤库存小幅下降，创下年内新低，上周澳洲昆士兰州迎来降雨天气，出港量再度受到影响，货源紧张可能会助推进口煤价格进一步小幅上涨。上周美联储决定维持利率不变，还下调了2016年加息的预期，令美元大幅下跌，受美元下跌利好刺激，上周原油价格大幅上涨，炼焦副产品价格也继续上涨，粗苯上涨50元/吨，煤焦油持平，甲醇上涨70元/吨，独立焦化企业亏损幅度进一步减少，部分独立焦化企业提高了开工率。由于钢厂去年亏损幅度过大，近期利润刚复苏，开工率回升速度仍旧偏慢，钢材价格有望高位偏强震荡，焦炭、焦煤现货前期涨幅过小，3-5月份可能小幅补涨。上周焦煤焦炭期货大幅上涨，市场情绪转向乐观，不过我们认为追涨面临较大风险，建议投资者对焦炭、焦煤1605合约多单进行获利了结。套利方面，国内煤矿大量复产后供应有所上升，独立焦化企业也适当提高了开工率，近期焦炭涨幅大于焦煤，两者比价上升至1.22，买焦炭抛焦煤套利操作暂时观望。目前黑色各品种近强远弱格局非常明显，但对煤焦来说，近月期货合约在升水情况下套保压力较大，可以考虑把握买9抛5机会。
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