长城电脑（000066）:依托中国电子深度整合 打造自主可控旗舰

　　事件:公司公告,长城电脑拟换股吸收合并长城信息,及置换亏损资产冠捷科技,并注入中原电子和圣非凡两大优质军工资产,同时配套融资不超过80亿元投向自主可控、海洋信息等7大项目。本次重组,长城信息换股价为24.09元/股,长城电脑发行股份购买资产价格为13.04元/股,募集配套资金发行价格为18.99元/股。

　　点评:自主可控势在必行。信息安全已经上升为国家战略,我国要确保第五疆域(网络空间)的安全,必须优先发展军队国防领域的网络安全和信息化;自主可控是最关键的环节,推进自主可控国产化替代势在必行,军民融合自主可控产业生态圈市场空间广阔,具备核心优势的国产厂商将面临巨大机遇。

　　中国电子,打造网络安全长城。中国电子是中国最大的国有综合性IT企业集团,是国家信息安全产业和军工电子的国家队,拥有强大的电子信息产品研制能力和产业竞争优势,通过二号工程超前布局信息安全领域,已逐步构建了从芯片、整机、操作系统、中间件、数据库、安全产品到应用系统的完整自主可控产业体系,和形成了涵盖安全咨询、解决方案、服务运维等全生命周期的信息安全服务能力。

　　强强联合,打造军民融合的自主可控信息安全平台。重组完成后,新上市公司业务将全面重塑,有望成为中国电子军民融合的信息安全重要平台,以及我国军队信息系统和装备的重要提供商及服务商。根据公告,本次募投项目包括自主可控关键基础设施及解决方案、空天地一体信息系统、海洋信息安全产业化、智能单兵综合信息系统建设、卫星导航及应用等项目,公司预计达产后收入规模将超过100亿元,新上市公司的盈利水平将大幅度提升。

　　投资建议:中国电子是信息安全产业的国家队,通过整合集团资源,打造军民融合的自主可控信息安全平台,新上市公司发展前景广阔。我们预计公司2016-2017年收入为734.5亿元、756.5亿元,净利润分别为5.18亿元、6.87亿元,考虑股本摊薄因素,对应EPS0.15元、0.20元,首次给予“增持-A”评级,6个月目标价18元。安信证券

　　振芯科技（300101）:北斗终端快速增长 新业务进展顺利

　　北斗卫星导航终端持续放量。2015年北斗终端需求持续释放,保持了快速增长,2015年公司北斗卫星导航终端销售收入达3.8亿元,同比增长41.6%。占比71.49%,是公司第一大业务。2015年签订了3.5亿北斗终端销售合同,占据了相关特种行业市场份额最高,其中2.9亿元尚未确认收入,对2016年业绩有较大促进作用。

　　北斗民用业务拓展迅速。2015年公司北斗运营服务完成贵州、甘肃两地运营分中心建设,实现收入2410万元,同比增长36.64%。2015年7月成立新橙北斗,加大在北斗终端运营业务的拓展力度,促进北斗与云计算、物联网和大数据等领域的深度融合,推出“豆豆爱在线”、“微坐标”等个人位置服务产品,在广东、湖南、四川、贵州等城市开始试点并投入使用,实现营业收入581.46万元,净利润56.86万元,目前已拥有30万以上用户数。

　　产业投资基金为公司培育优质项目。2015年公司设立了卫星移动互联大数据产业投资基金,产业并购平台目前完成对东方道迩、瀚诺半导体公司的参股投资,进一步构筑高性能器件、卫星互联网和位置服务融合以及大数据应用平台方面的核心竞争力。

　　投资建议及评级:公司主营业务保持快速发展,同时基于“N+e+X”战略布局,从军用市场向民用拓展,看好公司未来发展前景,预计2016-2018年净利润1.13亿元、1.50亿元、1.93亿元,EPS为0.20元、0.27.元、0.35元,当前股价对应的动态PE为112倍、84、65倍,维持“买入”评级。东北证券

　　汇川技术（300124）:电控、通用伺服持续高增长 轨交锦上添花

　　电动车电控:乘用、物流电控快速跟进。除商用车外,公司在乘用、物流电动车电控领域亦强势拓展。公司产品已在东风日产、海马试机或小批量供货,与其他部分主流乘用车企亦有接洽。物流车方面,公司与东风、北汽等形成供货关系,2016年进入逐步起量阶段,规划收入达亿元级别。

　　通用伺服:进口替代、下游需求推动持续高增长。公司通用伺服广泛供货于:消费电子(手机屏幕、检测、组装等)、锂电池设备(赢合、先导等)、LED、家电(格力等)、精密机床等邻域。预计2016年公司该产品维持50-60%的高增长,收入约达3亿元。增长主要源于:公司对标松下,持续推动进口替代;此外,手机等消费类电子、LED下游需求旺盛推动业务持续高增长。

　　轨交牵引:江苏经纬渐入放量期。2015上半年公司通过收购及增资获江苏经纬50%股权,切入轨交牵引业务。江苏经纬现有在手订单约10亿元,在苏州2-4号地铁、轻轨等项目屡获中标。苏州地铁4号线陆续交付,预计2016年公司确认收入2-3亿元。后续公司将在深圳、郑州、无锡、南京等地持续地域扩张,深圳地铁投资规划3500亿元,江苏经纬市场拓展值得重点期待。

　　传统业务整体平稳。预计公司电梯一体化控制器业务量进入稳定阶段,2017年国内存量改造市场启动,叠加公司对外资、合资整梯厂、印度等海外市场开拓,有效对冲国内增量市场的下滑。此外,公司传统的注塑机伺服亦将保持平稳增速,随着通用伺服快速上量,注塑机伺服结构占比将逐步降低。

　　并购基金助力工控产业强势扩张。公司规划拟使用不超过8亿元,发起并购基金。目前,公司已分别投资1.4亿元、1亿元参与设立前海中欧基金、智能产业基金。在国内、海外尤其是德语区,投资智能制造(减速机等)、新能源汽车优质标的。并购基金将助力公司在现有“核心部件+电气”解决方案基础上,夯实核心机械、软件平台解决方案,助力工控、电动车产业进一步扩张。

　　盈利预测及投资评级。我们预计公司2016-2017年归母净利润增速约23.13%、22.17%,对应每股收益1.28元、1.56元。给予44.8-51.2元合理价格区间,对应2016年35-40X,“买入”评级。海通证券

　　三特索道（002159）:景区业绩整体向好 休闲游业态有望发力

　　公司全年景区经营业绩整体好转:依托于索道升级与管理水平的提高,旗下的贵州梵净山、杭州千岛湖,江西庐山等景区的客流量和营业收入大幅增长。海南浪漫天缘,南漳古山寨等特色游项目逐渐运作成熟,实现扭亏为盈。近年来,交通线路的不断改善将极大促进部分景区旅游资源开发并保障客流量中长期的高速增长,海南猴岛项目受益于猴年生肖影响预计能得到不错的宣传推广。

　　收购枫彩生态双向业绩对赌将形成有效激励:公司拟以24.82亿元全资收购苏州枫彩生态,将与三特现有景区业务形成协同效应。枫彩苗木业务在国内具有独家竞争优势,市场空间巨大;枫彩生态园项目将布局周边游,丰富郊区旅游生态。

　　旅游行业保持活力,新兴业态增长可期:今年两会提出的2.5天假期等提案获得政府支持,各省市已开始进行试点,预计逐步实现后将大幅释放居民旅游需求并缓解传统黄金周时的拥堵现象,带动周边游、生态游、自驾游等新型旅游模式。公司所打造的“三特营地”休闲旅游综合体品牌正符合这一趋势。安吉大竹海、崇阳隽水河、克什克腾旗等优质项目将陆续投入运营,推动公司全国布局。

　　投资建议:公司优质景区逐渐兑现业绩,收购枫彩将填补周边游市场。公司布局智慧景区提升管理能力,开发休闲度假营地以把握消费者需求变化,致力打造“索道+景区+营地”的核心产品,为今后持续扩张提供保障。暂不考虑非公开发行项目,预计2016、2017和2018年的EPS分别为0.31元、0.48元和0.71元。首次覆盖,予以增持评级。东北证券

　　新奥股份（600803）:牵手Santos 完善LNG全产业链

　　牵手Santos,完善LNG全产业链。新奥股份发布《非公开发行股票预案》,公司拟以11.40元/股的价格发行不超过2.89亿股,募集资金净额将全部用于收购联信创投100%股权(对价约为49亿元),不足部分由公司自有资金补足。联信创投持有Santos11.72%的股权,作为澳大利亚领先的油气生产商,Santos具备丰富的地下作业项目、常规和非常规天然气勘探开发经验,公司与其进行合作有助于向天然气上游扩展,完善LNG全产业链。

　　“农兽药+能源化工”双轨发展,清洁能源备具看点。公司以农兽药原料药起家,新奥集团入股后通过资本运作将公司业务向能源化工方向转型,形成了“农兽药+能源化工”双轨发展的战略格局。新奥集团是以清洁能源开发利用为主业的综合性企业,我们看好公司清洁能源业务的发展,预计公司能源化工板块收入和毛利占比将进一步提升。

　　收购二甲醚业务,进军能源化工领域。公司收购新能(张家港)75%股权及新能(蚌埠)100%股权以获得其持有的二甲醚资产。二甲醚业务并非公司主要收入和利润来源,但收购二甲醚业务开启了公司转型的新篇章。

　　收购新能矿业,完善煤化工体系。公司收购新能矿业100%股权的同时成为新能能源的间接控股股东,其拥有的甲醇及煤炭相关资产使公司形成较为完整的“煤-煤化工”一体化的循环经济体系,成为公司主要获利来源。

　　进军LNG领域,向清洁能源方向战略转型。2014年以来,公司先后收购了LNG工厂以及设立LNG事业部,进军LNG领域,积极开拓清洁能源业务。新奥集团全资子公司新奥(舟山)的LNG项目与新奥股份LNG业务具有协同效应,目前集团旗下上游天然气开采、LNG接收及LNG销售产业链逐步完善,我们认为LNG接收站注入公司预期强烈。

　　收购新地工程,布局生产服务一体化。新地工程从事的煤化工、天然气等领域承包业务与新奥股份业务具有很强的协同效应,可以作为新奥股份煤化工及LNG业务的工程主体,使公司成为能源产品生产服务一体化供应商。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2015~2017年EPS分别为0.66、0.80、0.98元。按照2016年EPS以及22倍PE,给予公司17.60元的目标价,维持“增持”投资评级。海通证券

　　亚夏汽车（002607）:联手易点时空布局互联网+驾校 后市场轻资产转型加速落地

　　亚夏汽车公告,与上海易点时空网络有限公司达成战略合作:1)双方将结合各自在线上线下领域优势,就网络报名、百城百家主题互联网驾校、客户导流和大数据营销分析等互联网+驾校领域开展广泛,共同开拓驾驶培训市场;2)结合公司在互联网+和轻资产投资等战略,亚夏汽车将参与易点时空后续股权融资事宜。 易点时空是专注于汽车移动互联网的车主服务平台。旗下已有“车轮查违章”、“车轮考驾照”、“车轮社区”等11款产品,用户数近2亿。其中车轮考驾照是国内领先互联网学车平台,提供从报名到领证的全方位驾考服务,累计帮助超过5000万学员顺利拿到驾照。亚夏汽车目前已在安徽省内拥有10家驾校(15年以来新增6家),1H15公司驾培收入0.36亿元;预计通过与易点时空战略合作,公司驾培业务有望迎来突破发展。

　　经营改善确定,转型加速落地,继续推荐

　　公司自2015年开启互联网+汽车后市场轻资产转型,先后与易车(二手车)、阿里(汽车电商)、瓜子二手车(二手车金融)等达成战略合作。尤其进入2016年以来,公司转型项目落地步伐明显加快,除此次战略合作外,今年以来已先后和一汽大众(融资租赁)和最惠保(互联网保险)签署战略合作协议。

　　我们预计公司仍将在互联网+后市场轻资产领域持续布局,大幅调整目前以4S店为核心的资产和业务结构。公司定增已获证监会核准,1月员工持股计划11.4元/股均价增持4140万元。公司经营改善确定、轻资产和后服务转型加速落地,继续推荐,建议投资者继续关注。广发证券