短期主要获取P/E上升的收益，长期主要获取EPS上升的收益:短期主要获取P/E上升的收益:短期来看，我们大部分时间只能获取P/E上升的收益，此外，还能获取部分业绩超预期和资产注入股票的收益。长期主要获取EPS上升的收益:长期来看，我们获取EPS不断提升的收益，因为P/E长期来看基本上稳定在15-20倍左右的区间。
历史上冶金煤类和资产注入类表现最好:近11年，煤炭指数具有明显超额收益年份有4年:基本上是宏观经济政策放松的年份和大盘上涨的年份。具有超额收益的煤炭股特点如下:冶金煤类股票:超额收益靠前的股票都是冶金煤类公司，西山煤电（000983）、阳泉煤业（600348）、冀中能源（000937）、西山煤电、潞安环能（601699）、开滦股份（600997）、神火股份（000933）等。资产注入预期类公司:阳泉煤业（194％），恒源煤电（600971）（62％），冀中能源（19％），盘江股份（600395）（100％）。
维持行业推荐评级，重点关注三类股票:从08年来看，煤炭股从09年平均动态P/E8倍上涨到33倍，当时有4万亿投资的推动市场预期煤价看涨，我们认为2012年在宏观政策放松逐步消除市场对煤价下跌趋势的忧虑，煤炭股可以回到正常的15-20倍P/E估值水平，继续维持行业推荐评级。推荐三类公司:冶金煤类公司:阳泉煤业、冀中能源、潞安环能、盘江股份、开滦股份；资产注入预期类公司:山煤国际（600546）、永泰能源（600157）、大有能源（600403）、平庄能源（000780）等；业绩可能超预期公司:阳泉煤业、兰花科创（600123），山煤国际等。精选组合（五支）:阳泉煤业、潞安环能、盘江股份、永泰能源，山煤国际。
风险提示:基本面下滑程度或时间超预期，11年报业绩可能低于预期。
