嘉宾：陈总(就职于我国最大的煤炭生产企业)、李总(就职于某煤炭供应链管理企业)
问题1：价格向上的空间
现在面临的问题是，1)资质差的煤矿再涨价就能盈利了，复产肯定不是供给侧改革进程中希望看到的。2)仔细看煤电联动方案，煤炭再涨价可能要面临17年上调电价的风险了，煤炭行业的恢复如果以伤害整个工业企业为代价也不是政府想看到的。政府主导的背景下，煤炭价格的上限和空间在哪里?276限产是决定价格的最重要变量，在当前比较尴尬的价格下是否存在松动或灵活机动的可能性?
在国家供给侧改革的引导下，供应缩减幅度大于需求下降速度，年初以来煤炭价格探底回升，目前，进口煤到岸价480元/吨，动力煤港口价450元/吨，下水煤价430元/吨，不管是坑口价还是港口价格均呈上涨态势，特别是7月下旬以来加速涨价，原因：
第一，天气原因带来的用电量上升，火电需求上升，也就是传统的旺季效应;
第二，港口和经销商等各环节库存处于多年来的历史低位，平滑煤炭价格波动的蓄水池不能发挥功效了，电厂库存低于15天基本已经是警戒线了;
第三，水电已处于满负荷运行状态，后期发电量提升空间有限或需要一定的时间。
这三个原因缺一不可，所以，我们看到7月下旬以来，锚地船舶数量则在增加，港口煤炭资源紧张，煤炭加速涨价。
当前价格下，是否有煤矿复产?难度很大。煤矿从决定复产到最终出煤需要有3个月的时间，8月初决定复出要等到10月才能出煤，10月的市场价格充满不确定，而且，一线员工2个月后又要再放假，比较折腾。再者，276的执行仍然是非常严格的，按月监督产量，落实到每个矿上，不会有人铤而走险。电价原则上肯定是让利于民，尽量下调而不上调的，煤电联动的执行并不一定到位，煤价双轨制以前也是有过的。
深耕煤炭供应链管理业务的李总判断认为下半年煤价可以到500元/吨，当然，这50元的涨幅空间并不可能一夜造就，陈总也对下半年的煤价也比较乐观，认为环比空间还是有的。10月份开始的冬储备煤一般是比夏季更严峻些的，吸取4/5/6月的教训(电厂没有提前备补库存)，冬储备煤可能会提前准备，平滑价格波动。
补充：火电企业的日子比较难过，下水煤的价格已经被尽量压制，但效果并不好。电厂当前处于火电电价下降(电价离市场化更进一步)和成本上升(燃料)的剪刀差时期，在煤电联动正反馈之前，煤价上涨的成本均由火电厂来扛，部分电厂已经出现亏损，利用小时数在下降。
276限产是决定煤炭价格的最重要变量，旺季已经供不应求，276是否存在灵活调整的可能性?陈总认为，个别央企扩产的可能性是存在的，他个人也是持赞成态度的。276只是对产能计算方式的调整，如何实实在在地去产能，这仍是一个问题。276是否会一直执行?是治标还是治本?是不是拿空间争取时间?并没有明文解释。从工业流程的角度，330其实是更加科学规范的，4波人保证3波人上班，运力和电力是需要均衡的，煤矿产量同样也需要均衡，同时一线员工每月21/22天的出勤天数也是合理的，但276打破了原有科学规范的组织方式，因此，陈总觉得，276只是对产能的计算方式而已，这与淘汰落后生产力的目标是不一致的，优质煤矿的产量调整的可能性是存在的。再者，新增煤矿的置换也可以客观地解决淘汰落后产能和防止无效投资的问题，也就是说，现存的5亿吨违规在建产能是否会被“洗白”也很关键。但对政策制定者而言，得罪所有人等于没有得罪所有人，有区分就有不公平，一刀切反而是最容易实现的途径。
问题2：对下半年需求和盈利的判断
276若能严格执行，供给端继续下滑，下半年产量下滑幅度预计在7%—10%，清洁能源计划限制了煤炭的长期需求，中短期来看，陈总认为，煤炭下半年需求会比去年同期略好一些，市场整体仍然是供不应求的格局。
去年360元/吨的最低价时，中国最优质的煤企也仅能做到盈亏持平的状态。去年均价约420元/吨，今年的均价如果维持在435元/吨，该优质煤企可以做到盈利情况和去年持平。当前450元/吨的价格，全行业仍然只有30%的企业在盈利，剩余70%亏损，行业整体还是比较惨的，维持企业正常生存的价格要比当前450元/吨的价格高。
问题3：煤炭行业内的强强联合可能性大否?
煤炭强强联合的可能性比钢铁小很多，主要是因为暂未看到“1 1>2”的两个龙头企业。
问题4：坑口和港口的库存指标解析
——煤矿的库存，落地再装上火车，会造成价值损失15块钱(块煤和人力损失等)，全产业链损失40元/吨。因此，最佳模式是这样的：10000吨的产量中，8000吨直接被拉去电厂而不用落地，留2000吨产量做地销，保持地销库存的均衡。若电厂需求高了，这时候公司会顶着设计产能开足马力生产，若还不能满足电厂生产需求，坑口库存才会下降。也就是说，市场猛增，坑口库存才会下来。当需求较弱，降价还卖不出去，坑口库存就增加了。
——港口的库存什么情况呢?目前库存并没有降到绝对最低水平，但这些库存已经都是死库容了，不同煤种类的库存量连1船都装不满。
——不赚钱的情况下，经销商已经多年没有库存了，而没有经销商这个蓄水池后，我们更容易看到煤炭价格明显的大幅波动了，预计这类经销商库存不会有上行趋势了。
——这几个库存指标都不够完善，与库存相比，看锚地船舶量和库存船舶比是比较好用的指标。
