动力煤期货11月大幅回调，主要原因在于先进产能释放带来的产量增量，以及运力改善带来的库存增加，另外交易所出手也给火热的市场降温。在国家加大力度保证供暖用煤的多项政策支持下，煤价继续大幅上涨的动力略显不足，电厂和贸易商囤煤风险加大。但是冬季供暖需求旺盛，尤其是有冷冬的预期，或将使动煤价格相对稳定。
www.meitanWang.com第一部分产业链分析
(一)现货市场
11月份，动力煤现货市场涨势减弱。秦皇岛港山西优混(Q5500V28S0.5)平仓价(含税)在本月中旬达到高点后有所回落，月末终报675元/吨，较上月末上涨16元/吨。最新一期(11月23日)环渤海动力煤指数5500大卡动力煤综合平均价格报收601元/吨，较上月末上涨8元/吨，但在月初刷新年内最高纪录607元/吨之后已连续三期下跌。
在国家加大力度保证供暖用煤的多项政策支持下，煤价继续大幅上涨的动力略显不足，电厂和贸易商囤煤风险加大。随着运力和产能的不断提升和释放，供给偏紧的状态有望得到改善。但是冷冬的预期，给后市煤炭需求和出运状况增加了更多不确定性。
(二)产量
10月份全国原煤产量28185万吨，同比下降3510吨，或11.07%；环比增加489万吨，或1.77%。1-10月份全国累计生产原煤273932万吨，同比下降10.04%。原煤产量同比出现明显下降，主要是由于煤矿276工作日制度的实行。产量在10月份环比增加则是由于释放先进产能带来的产量增加。
(三)进出口
10月份，中国进口动力煤473万吨，同比增加22.16%，环比下降18.73%。1-10月份，动力煤累计进口5727.7万吨，同比增加3.15%。动力煤进口量在8月份达到最高峰后，快速下降，回归正常水平，预计短期之内进口量将保持这一水平。
(四)库存
从目前电厂数据来看，截止11月末，六大电厂(浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能)平均库存总量为1208万吨，较上月末增加36.8万吨，增幅为3.14%。六大电厂电煤库存平均可用天数为20.58天，较上月上升0.83天。平均日耗总量为58.7万吨，较上月末减少1.8万吨。
截至11月末，秦皇岛港煤炭总库存为618万吨，较上月底增加215.5万吨；曹妃甸煤炭库存量为274万吨，较上月底增加34万吨；国投京唐港煤炭库存量为132.9吨，较上月底增加39.1万吨；环渤海四港煤炭总库存为1634万吨，较上月底增加422万吨；广州港港煤炭总库存为206万吨，较上月底减少10.7万吨。
本月港口库存较上月有较大幅度增加，主要在于运输条件的改善，发改委提出增加秦皇岛港场存，太原局公布11-12月大秦线运输组织方案。预计港口库存将继续维持高位。
(五)终端消费
2016年10月份全国绝对发电量4480亿千瓦时，同比增加378.1亿千瓦时，增长9.22%，环比减少84亿千瓦时，或1.84%。
其中，全国火力绝对发电量3555亿千瓦时，同比增加447.78亿千瓦时，增长14.41%，环比减少57亿千瓦时，或1.58%。全国水力绝对发电量925亿千瓦时，同比减少69.68亿千瓦时，或7.01%，环比减少27亿千瓦时，或2.84%。
2016年1-10月全国绝对发电量44698.83亿千瓦时，同比增长4.51%。其中，火电绝对发电量35667.41亿千瓦时，同比增长3.84%。水力绝对发电量9031.42亿千瓦时，同比增长7.21%。总体来看，今年1-10月用电量较去年同期有所增长，火力发电量和水力发电量均长线增长态势，且火电增幅较水电大，因此动力煤需求好于去年。
总结与展望
动力煤期货11月大幅回调，主要原因在于先进产能释放带来的产量增量，以及运力改善带来的库存增加，另外交易所出手也给火热的市场降温。在国家加大力度保证供暖用煤的多项政策支持下，煤价继续大幅上涨的动力略显不足，电厂和贸易商囤煤风险加大。但是冬季供暖需求旺盛，尤其是有冷冬的预期，或将使动煤价格相对稳定。
第二部分操作策略
1、日内与短线
如果是日内交易，可以说基本面变化对其影响会相对较小，而日内的资金博弈却成主要因素，因此，日内交易可根据技术图形的分析来交易，如将K线图调为5分钟及10分钟，时间跨度较小的做日内交易的依据，个人认为以10分钟为例当期价站上10分钟线可做多，止损设为低建仓价0.3%。当价格出现严重偏离10分钟均线可考虑获利出场。而跌破10分钟线则做空，止损设为高建仓价0.3%，同样当价格出现严重偏离10分钟均线可获利出场。
短线交易，以5日线为多空分水岭。
2、中线投资者
在国家加大力度保证供暖用煤的多项政策支持下，煤价继续大幅上涨的动力略显不足，电厂和贸易商囤煤风险加大。但是冬季供暖需求旺盛，尤其是有冷冬的预期，或将使动煤价格相对稳定。在近期大幅回调之后，操作上宜采取逢低买入策略。操作上建议，ZC705可在525-515区间买入，止损参考500，目标580。
3、套利(跨月套利，期现套利)
(1)跨月套利：11月30日ZC701合约与ZC705合约价差(近月减远月)为52.6，由于释放先进产能对远期产量增加影响较大，远期预计较近期宽松，因此近月合约走势预计强于远月。建议当两者价差在50附近时，可考虑买入ZC701合约抛出ZC705合约，止损38，目标86。
(2)期现套利：截至11月末秦皇岛港山西优混(Q5500V28S0.5)报675，期货ZC701合约价格为578.2，基差为96.8。ZC701合约较现货有一定幅度贴水，因此若企业需买入大量现货可考虑通过期货市场逢低买入ZC701合约套保。
