目前煤焦矿盘面相对坚挺，期螺较弱，整体黑色板块跌速可能趋缓，建议投资者谨慎看空期螺，暂时不建议做空煤焦矿品种。

　　一、焦煤价格长期坚挺

　　2016年黑色行情大反转之后，2017年的行情预计趋向温和，之前最大的推涨动力是供给错配，这个问题明年将得到有效缓解，但是政府改革力度不减，黑色品种仍有托底效应。从产量和进口量看：产量、进口量自2013年持续下降，降幅加深，至2015年跌至底谷。进口量自2013年达到高峰以来，逐年下滑，且下滑幅度更为明显，但2016年以来止跌回升，同比大幅增加。

　　从当前煤矿数量和实际产能看：煤炭严重过剩已是伪命题，实际在产煤矿及产能较统计数大幅缩减。发改委口径：2015年底煤矿总规模为57亿吨。其中正常生产及改造的煤矿39亿吨，停产煤矿3.08亿吨，新建改扩建煤矿14.96亿吨(其中7亿吨左右属未核准项目)。煤炭协会口径：2015年底煤矿生产及在建总规模为51亿吨，实际产能40亿吨左右，在建产能11亿吨左右。2016年全国25省区公告退出煤矿1720处，产能2.74亿吨；全国共有煤矿8036处，产能总计52亿吨左右。截止到11月份，扣除新建已批未建14.3亿后，生产煤矿产能37.7亿吨。目前煤矿基本杜绝了超能力生产现象，即合计在册有效产能37.7亿吨，较去年国内煤炭消费39.6亿吨(含2亿进口)相对适中略偏紧。

　　二、炼焦煤供需依旧偏紧

　　炼焦煤：资源稀缺性是制约炼焦煤供给的最大因素，长期看资源不支撑大规模高强度开发。焦煤是全球最珍贵稀缺资源之一，尽管中国是世界上焦煤资源最多的国家，但经过三十多年超强度开采，优质主焦煤已经面临枯竭，全中国已很难找到一亿吨以上储量优质主焦煤田。目前我国已探明炼焦煤储量0.28万亿吨，仅占全部煤炭资源储量19%，但产量约占33%，长期看资源不能支撑高强度开发，产量势必萎缩。

　　炼焦煤资源主要集中于华北、华东地区，西部除新疆外少有。炼焦煤品种齐全但主焦煤，肥煤稀缺。我国炼焦煤查明资源储量中，主要为气煤(包括1/3焦煤)，而主焦煤和肥煤仅占比23%和13%。另外，我国炼焦用煤硫份普遍偏高，硫分<1%的优质炼焦用煤更为稀缺。

　　资源状况从本质上决定了长期以来我国优质炼焦煤处于短缺局面。2012～2015年期间，动力煤炼焦煤价格倒挂，部分炼焦煤企业以量补价，大量优质炼焦煤当作动力煤销售烧掉，导致稀缺资源浪费严重。

　　2016年以来生铁、焦炭(1532, -35.00, -2.23%)产量同比由负转正，环比逐渐改善，带动炼焦煤需求快速攀升。

　　今年以来，炼焦煤消费量逐月走强，同比由负转正，涨幅总体呈扩大趋势。

　　炼焦煤：在历经三年的主动去库存后，今年迎来的被动去库存，供需缺口不断加大。自2013年以来，炼焦煤总库存逐渐下降，同比跌幅巨大，今年三季度库存跌至历史低点。与此同时，供给端仍然下降，且伴随价格上涨供应无明显改观，今年以来供需缺口逐渐加大。

　　炼焦煤的进口量同比增速在50%以上的增速。进口量激增的同时，动力煤国际国内价差缩小，炼焦煤国际涨幅超过国内，价差拉大。

　　澳大利亚年产煤炭4.6亿吨，其中焦煤1.6亿吨。美国年产煤炭10亿吨，其中焦煤0.9亿吨。加拿大年产煤炭0.7亿吨，其中焦煤0.3亿吨。俄罗斯和乌克兰生产的焦煤基本上只能满足自己的钢铁生产。其它国家则几乎没有焦煤资源可以开采。

　　世界上冶炼钢铁需要大量焦煤的国家和地区如日本、韩国、台湾、巴西、秘鲁等都没有焦煤资源。印度整个国家才探明焦煤资源5亿吨，几乎没有开采价值，所以其焦煤98%以上依靠进口。纵观焦煤的世界格局，澳大利亚是印度和中国的主要供给地。加拿大和蒙古是中国的主要供给地，但蒙古焦煤政治生态和陆路交通以及焦煤质量三个因素叠加，竞争力较差。

　　总体上看，动力煤经历了2015年的主动去库存，2016年前三季度的被动去库存，目前主动补库存刚开始，且属于季节性补库需求，价格仍将保持高位。但炼焦煤仍处于去库存阶段的被动去库存期，真正的补库存尚未开始，价格更为坚挺，从供需角度和国内国际价差角度，价格仍具有上涨动力。