截止发稿,焦煤跌3.21%,焦炭跌2.26%,动力煤跌1.56%,淀粉跌1.13%。沪锡涨1.30%,沪铅涨0.86%,豆粕涨0.85%,铁矿石涨0.79%。
预期转变导致大跌
按照时间周期差异,可以将市场影响因素分为短期、中期和长期。大体而言,供需关系主导着中长期的商品价格走势,而在短周期内,市场氛围和资金情绪对商品价格的影响较大。从某种角度上,资金情绪和市场预期可以在短期塑造不同于中长期的供需关系,从而导致短期价格波动与中长期趋势产生差异,并且情绪和预期可以在短时间内发生较大转变。
以上阐述,可以作为黑色系期货品种节前最后一个交易日大涨、节后首个交易日大跌的一个注脚。由于钢材库存大幅增长以及央行全面上调公开市场利率,市场预期转变引发黑色系期货品种集体大跌。不过,情绪和预期影响的是短期行情,中长期行情仍需关注供需面的实际变化。
供需格局有所变化
2016年第四季度开始,政府对煤炭行业政策进行了调整,大部分合规先进的煤炭产能从276个工作日减量生产恢复至330个工作日,而且政策调整导致焦煤产量回升。数据显示,2016年12月,焦煤产量为4008万吨,环比继续增加。值得注意的是,进口焦煤也出现了明显增长,12月进口量为586.3万吨,比11月增加了111.3万吨,环比上涨23.4%,较2015年同期增加了141.8万吨,同比增长31.9%。综合产量数据和进口数据,焦煤供给增量明显。
然而,要想分析焦煤需求,焦炭生产和钢铁生产都需要关注。2016年11月以后,全国高炉开工率持续下滑,一度创出历史新低,符合传统的季节性特征,但焦煤需求收缩并不明显,焦炭2016年的累计产量为44911万吨,同比增长0.6%。总之,由于政策调整,焦煤供给在上升,需求也有所增长。虽然长期积累的供需缺口尚未填补,但2016年12月的供给增量明显高于需求增量,单月出现供过于求的格局。也就是说,在330个工作日政策持续的情况下,供需面的边际变化偏空。