本周A 股煤炭板块下跌0.5%，跑赢沪深300 的-1.0%。H 股煤炭板块下跌3.2%，跑输恒生国企指数的-2.0%。
评论
动力煤价格方面：本周秦皇岛5500 大卡动力煤价格维持在690元/吨，环渤海指数-0.2%至605元/吨。截至3月31日，秦皇岛库存+7.2%至526万吨。电厂耗煤方面，6 大发电集团日均耗煤量-2.6%至65.6万吨。国内海运费方面，秦皇岛至广州海运费-19.2%至45.5元/吨，秦皇岛至上海海运费-17.1%至35.8元/吨。
焦煤方面：本周柳林4 号焦煤价格维持在1390元/吨，柳林9 号焦煤价格维持在1198元/吨，古交2 号焦精煤价格维持在1470元/吨，古交8 号焦精煤维持在1370元/吨。下游方面，钢铁需求有望保持稳健，房地产和基础设施投资有望超预期。叠加钢铁行业去产能，钢铁行业供需关系有望得到改善，利好焦煤行业。目前，国内大中型钢厂炼焦煤平均库存可用天数维持在14 天左右。
估值与建议
目前A/H 煤炭板块P/B 分别为1.3x/0.7x，低于历史平均。选股上，建议回避高杠杆煤企，推荐业绩稳健的神华A/H。
风险
需求不及预期，煤价下跌超预期。
