冶金煤：本周京唐港主焦煤价格为1510元/吨，与上周持平；产地方面价格也基本稳定。本周炼焦煤市场平稳为主，近期主产地产量有所增加，缓解了前期的供需紧张，而焦炭企业环保有所加压，钢价也不断下跌，导致钢焦产业链开工受到影响，不过目前仍处于焦煤消费旺季，加上炼焦煤供给仍受限，预计煤价整体以平稳为主。

　　无烟煤：本周无烟煤价格保持稳定，各地区价格与上周持平。近期化工煤销售略有压力，块煤采购积极性趋弱，预计短期仍以平稳为主。

　　国际煤价：本周南非RB、欧洲ARA以及澳NEWC指数较上周分别下跌0.2%、上涨1.5%和下跌2.6%，目前澳洲与印尼优质动力煤运抵广州港（601228）较秦港5500卡动力煤价格分别便宜4.8元和贵14.9元(均折算至5500大卡)，价差优势较上周分别下跌1.1元和下跌24.2元。3月煤炭进口量2209万吨，同比增长12.2%，增速较上月下跌18.4个百分点，环比上涨24.9%。

　　运销数据：本周沿海运价指数下跌2.3%，各航线涨跌幅在-0.4元至-1.0元之间；港口库存：5月5日秦港库存566.5万吨，较上周上涨9.2%或47.5万吨；调度数：本周秦港铁路调入量和港口吞吐量日均分别为62.2万吨和56.4万吨，较上周分别上涨18.8%和上涨8.9%；5月5日秦港锚地船舶为51艘，较上周增加8艘，较去年同期增加34艘。

　　每周动态观点：1季度盈利环比大幅改善，动力煤焦煤价格仍处于高位，板块估值有望提升

　　本周煤炭开采指数下跌3.7%，跑输沪深300 2.0个百分点。近几周煤炭市场延续动力煤小幅下跌、焦煤基本平稳的态势，本周动力煤和炼焦煤港口价格分别为613元/吨和1510元/吨。其中动力煤方面，近期煤价从3月中旬高点累计下跌72元/吨，不过5月以来六大电厂日均耗煤量同比增速高达13.5%(3月、4月同比增速为18.4%和13.9%)，需求仍维持较高增速，5月神华年度和月度长协价格分别为579元/吨和630元/吨，5月仍处于动力煤消费淡季，本周港口和电厂均有上升，其中六大电厂存煤达到20天以上，预计动力煤价格压力有所加大，后期支撑来自6月之后天气转暖；炼焦煤方面，近期仍处于焦煤消费旺季，钢价也有所反弹，不过受产业链环保压力加大影响，焦炭和钢铁开工率受限，预计后期炼焦煤市场相对平稳。

　　板块方面，受益于煤价的超预期上涨，煤炭企业盈利大幅好转，1季度全国煤炭开采和洗选业实现利润总额708.7亿元，而上年同期亏损6.5亿元。而28家煤炭开采上市公司归母净利润总计为240亿元，环比16年4季度增长132.8%。此外，煤炭企业的历史欠账也逐步得到解决，其中山西省至4月底省属企业清理欠薪欠保工作已大幅突破，78天共清理欠薪、欠保近134亿元。后期，虽然动力煤价格仍有下跌预期，但中长期来看煤价有望维持中高位，而国企改革的推进也在加速，预计煤炭企业的经营有望继续好转。按照煤价下跌后的业绩测算，多数公司的估值也处于10-15倍的低位水平。公司方面，我们仍看好低估值及国企改革龙头，包括动力煤公司兖州煤业（600188），陕西煤业（601225）、及部分央企龙头，炼焦煤公司西山煤电（000983）、潞安环能（601699）等，同时建议关注煤层气及供应链管理低估值公司ST煤气、易见股份（600093）和瑞茂通（600180）。

　　风险提示：供给侧改革低于预期，各煤种价格超预期下跌。