报告要点
6 月12 日，秦皇岛山西优混煤（热值：5,500 大卡/千克）现货价格周环比上涨11 元人民币/吨或2%至559 元人民币/吨。这是自4 月初煤炭价格经历连续9 周下降以来的首次回升。在之前9 周中，山西优质煤现货价格下降了20%。
6 月12 日，秦皇岛煤炭库存周环比下降9%至530 万吨。这是最近6 周的最低值。沿海干散货运价指数也已由底部反弹。这意味着需求正在回暖。
我们认为这些积极信号意味着夏季动力煤需求旺季已经到来。由于电厂仍有适量库存，近期煤价上涨趋势将较为平缓。6 月7 日，全国主要发电厂煤炭库存天数维持在20 天左右。
对于盈利情况对煤炭价格较为敏感的动力煤生产商来说，动力煤现货价格反弹是利好，这包括兖州煤业和中煤能源。两公司的H 股股价于周二领涨港股煤炭板块，分别上涨8%和4%。
另一方面，焦煤价格依然疲弱。6 月12 日，山西柳林原焦煤（4 号焦煤）现货价格周环比下跌120 元人民币/吨或15%至700 元人民币/吨。我们认为这主要反映了此前国际市场焦煤价格的剧烈下跌。国际市场硬焦煤价格周环比下跌2%至146.4 美元/吨，对焦煤生产商来说是不良信号，尤其是首钢资源（0639.HK/港币1.30, 买入）。
周二兖州煤业领涨煤炭板块，部分原因是由于在兖州煤业对Coal & Allied的竞标中，Coal&Allied 旗下公司Hunter Valley Operatoin 的合资方MitsubishiDevelopment 接受随售权。市场认为这将帮助兖州煤业赢得竞标。但是，随售权仅表明Mitsubishi Development 享有卖出其所持有的32.4%的HunterValley Operations 股权的权力， 这并不能支持市场的猜测。
Glencore（0805.HK/港币29.35, 未有评级）上周五向力拓（RIO.LN/英镑32.46,未有评级）提出以25.5 亿美元收购Coal&Allied 的出价。由于这一出价比兖州煤业占股78%的子公司兖煤澳洲（YAL.AU/澳币0.305, 未有评级）出价高1 亿美元，力拓的管理层及董事会将会慎重考虑。该收购交易结果目前尚不明朗。
在政策层面，国家能源局近日强调了要在2017 年淘汰1.5 亿吨煤炭产能的决心。产能置换目前也在实施。近期，河北省能源局明确表示用于产能置换的煤矿价格底价为130 元人民币/吨/年。这将为类似的煤矿产能置换设定基准价格，加快产能置换进程。
