国内产能批复加速，供给增加对冲旺季效应。山西上半年批复投产和新建13处煤矿，产能合计1290万吨（煤炭市场网）。其次，据鄂尔多斯煤炭网独家消息，鄂尔多斯地区全市上半年有8座煤矿通过竣工验收，新增产能1380万吨，6座煤矿批准联合试运转，新增产能1510万吨，10座煤矿批准联合试运转延期，等待新增产能4430万吨，截至目前开复工煤矿共226座，其中生产煤矿复工率达80%以上。

神华否认现货煤价上涨，印尼出台法规限制产量。七月煤价已超发改委期望空间。神华否认现货销售上涨的说法、中煤7月现货价590元/吨（煤炭市场网）。7月以来中国计划减少煤炭进口（新浪财经）。而印尼矿产资源部计划限制煤炭产量，且优先满足国内（中国煤炭网）。

钢铁6月下旬数据有所改善，前期过度悲观后的补库存可能带来焦煤的投资机会。6月下旬101家重点钢企共生产粗钢1867万吨、粗钢日产186万吨，增幅0.56%（中钢协）。本旬重点钢铁企业钢材库存量1208万吨，比上一旬减少125.56万吨，减幅9.42%（中钢协）；从近期钢铁产量和库存的下降看，我们认为，焦煤股短期存在补库存的投资机会，而8-9月的季节性需求回升或许更可期待。

国家电力投资集团与华能集团就重组展开接触，密切关注央企改革。6日网易新闻报道，国家电力投资集团正与最大电企华能集团就重组事宜展开接触。在国资委大力推动央企整合、煤电联营的情况下，我们认为，国电集团与中国神华集团的合并或已是大概率事件。我们认为，煤电联营将会是未来煤电行业整合的基本方略，推测未来或将以神华和中煤两大煤炭集团为基础，重组5大电力公司，最终有望形成两个大型煤电合营综合公用事业公司，因此，中煤能源（中煤集团旗下）、华能国际（华能集团旗下）有望成为下一波受益公司。

投资建议：短期煤价仍有反弹可能。动力煤低估值龙头我们仍然看好，近期更推荐中煤能源，兖州煤业，陕西煤业，阳泉煤业。焦煤由于涨价较晚，且整体估值高于动力煤，但随着近期钢价反弹，补库周期可能启动，而9-10月又是季节性旺季，我们建议优选：冀中能源，神火股份等公司。

风险提示：内蒙安检结束，产能会有增长，政策实施时间和力度不确定，去产能慢于预期。