煤炭行业

每周动态观点

煤价继续上涨，供给端难有大幅增加，煤炭板块估值仍有提升空间

本周煤炭开采III指数上涨8.3%，跑赢沪深300 7.6个百分点。本周煤炭各煤种价格仍延续上涨，其中秦港动力煤5500大卡价格本周上涨12元/吨至635元/吨，而产地部分炼焦煤价格也陆续上涨，幅度20-50元/吨。后期，煤价影响因素主要包括：（1）电厂日耗煤增加：由于全国多地高温，电厂负荷持续处于高位，本周同比增速高达15.7%（6月全月和7月至今的同比分别增长5.6%和11.0%）；（2）供给端受限：虽然发改委6月下旬以来加大调控力度，但总体上受安监、环保，以及产能审批流程较长等因素影响，产量难有明显增加，而进口量也受到限制；（3）钢焦产业链淡季企稳旺季回升：6月底以来焦炭价格淡季企稳，累计上涨50-150元/吨，钢铁行业盈利也处于高位，预计进入9-10月后焦煤价格有望稳中有升。

板块方面，近期受煤炭企业业绩超预期、需求预期好转等因素影响，煤炭板块表现较好。目前动力煤价格上涨至高位，发改委加大产能置换和技改产能增加力度，并表示综合去产能、新建产能及技改新增产能，全年可净增有效产能约2亿吨左右。不过，由于新增产能需要多部门审批，耗费时间较长，往往以年为单位，短期来看，新增产能对产量影响较小，预计下半年行业供需仍将维持紧平衡。而中长期，由于国际及国内未来5年供需仍以平衡为主，煤价有望位于中高位。此外，行业未来还将受益于资产负债表的修复和资本开支的下降。综合来看，目前动力煤价格受调控因素影响弹性不高，但估值有望继续提升，而焦煤受制于需求提升，短期具有较高的弹性。公司方面，建议继续关注弹性较高的焦煤公司，如西山煤电，潞安环能，阳泉煤业，平煤股份，恒源煤电，估值较低的动力煤公司，如陕西煤业，兖州煤业，煤层气龙头蓝焰控股。

每周市场动态

本周市场动态：煤价继续上涨，供给端难有大幅度增加，板块估值或继续提升

动力煤：07月21日秦港5500大卡动力煤平仓价报635元/吨，较上周上涨12元/吨，07月19日环渤海动力煤指数报价582 元/吨，较上周上涨0.17%或1元/吨。产地方面，本周主产地动力煤价小幅上涨，其中山西地区上涨20元/吨，陕西地区上涨40元/吨，其余地区价格保持稳定；而本周单日价格方面，陕西榆林地区的动力煤有10元/吨的上涨。本周港口和产地价格延续上涨趋势，其中需求方面，由于各地持续高温，电厂日耗也维持高位，六大电厂7月以来同比增速达到11.0%，本周平均日耗煤量达到74万吨，增速进一步上升至15.7%；而供给端并没有明显释放，内蒙70周年大庆前产量总体仍偏紧，电厂存煤也下降至16天左右的低位水平。后期，虽然近期发改委对煤价调控有所增加，但由于安全检查仍处于较严的状态，而7月下旬至8月电厂耗煤仍处于较高水平，加上目前电厂存煤不高，预计短期煤价仍维持高位。

冶金煤：港口方面，本周京唐港主焦煤价格为1380元/吨，与上周价格持平；产地方面，本周炼焦煤价格以稳为主，山西局部地区价格有小幅增长，其中精煤涨幅在30元/吨左右，本周喷吹煤主产地市场价格以稳为主。7月21日Myspic综合指数较上周上涨1.0 %，长材和板材指数较上周分别上涨1.0 %和上涨0.9 %。6月末以来，焦炭价格已连续上调3次，累计涨幅约100-150元/吨，钢铁行业利润处于历史高位（不过本周对材料的采购观望情绪增加）。由于焦炭和钢铁价格处于相对高位，焦煤价格也受到支撑，近期山东、河北、山西等地焦煤局部上涨20-50元/吨。后期，国内生产受安检环保抑制、进口政策也在收紧，预计供给端难有明显增长，而产业链目前库存不高，9、10月将进入消费旺季，预计价格总体有望稳中有升。

无烟煤：本周无烟煤价格基本保持稳定，山西晋城地区部分无烟块煤价格上调，中块幅度多在50元/吨，其他地区价格与上周持平。目前下游尿素企业开工率维持在6成左右，变化不大，而优质块煤一直供应略微偏紧，产地价格以稳为主；而末煤方面，受动力煤价格回升影响，末煤价格也有望稳中上涨。

国际煤价：本周南非RB、欧洲ARA以及澳NEWC指数较上周分别下跌1%、下跌1.7%和上涨6.3%，澳风景煤矿优质主焦煤FOB报169.5美元，较上周上涨2.7%，目前澳洲与印尼优质动力煤运抵广州港较秦港5500卡动力煤价格分别贵6.7元和便宜41元（均折算至5500大卡），价差优势较上周分别下跌1.5元和下跌0.3元。6月煤炭进口量2160万吨，同比下跌0.7%，增速较上月下跌17.3个百分点，1-6月累计进口量13326万吨，同比增长29.4%。

运销数据：本周沿海运价指数上涨4.7%，各航线涨跌幅在1.7元至2.6元之间；港口库存：07月21日秦港库存600万吨，较上周上涨2.6%或15万吨；调度数：本周秦港铁路调入量和港口吞吐量日均分别为62万吨和60万吨，较上周分别上涨9.9%和上涨8.5%；港口调度数：07月21日秦港锚地船舶为62艘，较上周增加7艘，较去年同期增加6艘。

公司公告

阳泉煤业：2017年上半年业绩预增公告

经公司财务部门初步测算，预计公司2017年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为8.20亿元左右,与上年同期相比，将增加865%左右。其中二季度约3.95亿元，同比增434%，环比下滑7%。2017年上半年较上年同期业绩大幅提升，主要是煤炭售价同比上升, 科学组织生产，持续提升内部管理水平等多重因素影响所致。

平煤股份：2017年半年度业绩预增公告

经公司财务部门初步测算，预计公司2017年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为6.40亿元左右,与上年同期相比增加88.37%左右。其中二季度归母净利润3.23亿元，去年同期盈利3.36亿元，同比降低2.68%，环比增加4.47%。2017年上半年预期盈利，主要原因是受国家供给侧结构性改革和煤炭行业去产能等政策影响，煤炭价格同比快速提高，而且公司针对市场优化产品结构，实施精煤战略，公司盈利能力明显提升。

潞安环能：2017年半年度业绩预增公告

预计公司报告期归属于上市公司股东的净利润11亿元-12亿元，其中二季度归母净利润5.91-6.91亿元，同比增加1870%-2203%，环比增长16.11%-35.76%。在供需基本平衡的背景下，2017 年上半年以来，公司煤炭去产能与提升先进产能统筹推进，集约高效水平持续提升，为公司业绩带来积极影响。

行业新闻

6月份，全国原煤产量30835万吨，同比增长10.6%

7月17日，国家统计局发布最新数据显示，6月份，全国原煤产量30835万吨，同比增长10.6%。较上月增加1057万吨，增长3.55%。自今年3月份以来，原煤产量已经连续4个月保持恢复性增长；日均生产1028万吨，比5月份增加67万吨。2017年1-6月份全国累计生产原煤171263万吨，同比增长5%，增速较前5月增加0.7个百分点。日均生产946万吨，比去年同期增加52万吨，接近2015年同期正常水平。

发改委：上半年退出煤炭产能1.11亿吨，占年度目标的74%

近期，国家发改委召开定时定主题新闻发布会并表示，上半年，各地各有关部门和行业上下，充分运用市场化、法治化手段，扎实推进去产能工作，取得积极进展和成效。煤炭方面，上半年共退出煤炭产能1.11亿吨，完成年度目标任务量的74%。

上半年火力发电量增长7.1%，水力发电量下降4.2%

国家统计局17日发布消息显示，2017年1-6月份全国绝对发电量29598亿千瓦时，同比增长6.3%。其中，全国火力绝对发电量22215亿千瓦时，同比增长7.1%；水力绝对发电量4613亿千瓦时，同比下降4.2%。

上半年煤炭业固定资产投资1113亿元，增长0.2%

统计局7月17日发布的消息显示，2017年1-6月份，全国煤炭开采和洗选业固定资产投资为1113亿元，同比增长0.2%；民间煤炭开采和洗选业固定资产投资为588亿元，同比下降10.3%，降幅较前5月收窄8.4个百分点。

国家发改委:今年可净增煤炭有效产能约2亿吨

发改委消息，7月17日，国家发展改革委召开迎峰度夏电力煤炭供应专题会议。国发[2016]7号文件印发以前开工建设的煤矿中，在增减挂钩、减量置换前提下，今年上半年已竣工达产新增产能9000万吨左右，下半年还有部分建设项目陆续投产，另外还将对部分优质产能煤矿重新核定生产能力，合计可新增产能约2—3亿吨。

财政部：取消矿山环境治理恢复保证金，建立矿山环境治理恢复基金

财政部官网消息，财政部按照国务院《关于印发矿产资源权益金制度改革方案的通知》，将矿山环境治理恢复保证金调整为矿山环境治理恢复基金”的有关要求，财政部会同国土资源部研究起草了《关于取消矿山环境治理恢复保证金建立矿山环境治理恢复基金的指导意见》。7月18日财政部下发公开征求意见的通知，建议取消矿山环境治理恢复保证金，建立矿山环境治理恢复基金。

煤科院：2020年煤炭科学产能将超70%

7月12日，煤炭科学研究总院煤炭战略规划研究院发布《中国煤炭行业供给侧改革关键问题研究》。《研究》提出，化解煤炭过剩产能是煤炭行业供给侧改革面临的核心问题。在产能控制，提高生态、安全、环境等标准的政策情境下，2020年科学产能比例的目标为71%；2030年之后，煤炭科学产能淘汰约20亿吨非科学产能，煤炭科学产能比例提升至100%。