1．上周板块涨幅排名倒数第2，双焦期货价格大跌，流动性趋紧带动市场风险偏好降温。
上周煤炭行业指数下跌4.24%，排名倒数第2，跑输沪深300指数4.37个百分点。上周二央行领导提出尽快恢复货币政策正常化，市场对于流动性趋紧和加息的担忧加剧，叠加半岛局势紧张提升市场避险情绪，引发市场风险偏好降温，煤炭股作为高风险偏好品种，周内出现较大跌幅。流动性趋紧、利率上行，叠加外盘转弱，使上周双焦期货价格出现大幅回调，焦煤和焦炭主力合约收盘价分别为1265.5元/吨和2005.5元/吨，周环比分别大跌9.80%和7.47%，2．行业基本面情况依然较好，焦炭价格继续调涨。
环渤海动力煤指数趋稳，港口动力煤价格维持高位；目前进入动力煤消费旺季，电厂日耗煤量维持高位，四大港库存走低，周环比下降4.77%，对动力煤价格构成支撑；钢厂焦炭库存继续走低，钢厂补库需求对焦炭价格形成提振效应，焦炭价格继续调涨；焦炭价格上涨对焦煤提供支撑，焦煤价格稳中有升。
本周观点：
1.煤焦钢产业链。（1）焦煤方面，目前山西等炼焦煤主产地供应尤其是优质主焦煤仍然偏紧；下游焦钢限产影响逐步消化，补库积极性提高带动焦煤需求转好；目前焦炭价格上涨使焦企转亏为盈，焦煤价格下行压力变小，预计焦煤价格将维持稳中有升状态。（2）焦炭方面，目前钢企补库热情较高，焦企提价预期使部分焦企出现惜售情况，钢厂到货量一般，叠加钢厂库存继续走低，钢企补库意愿较高；山西临汾、吕梁、晋中等焦炭主产地限产严格，焦企开工率提升受到限制，焦企利润提升带来的边际供给增量有限，尤其低硫优质焦供给仍偏紧；目前钢企利润仍然维持在高位，钢企低库存叠加供需偏紧状态，对于焦炭价格上调具备较强的容忍性，焦炭价格仍存上涨空间。
2.动力煤产业链。接近年底，部分动力煤主产地生产任务完成，后续供给增加意愿不强，铁路运力紧张，使中转港到港现货供给受限，进口煤到货仍然受到限制；受季节性影响，电厂耗煤量持续增加，六大电煤炭日均耗量突破70万吨，库存量和可用天数处于下行通道；动力煤长协谈判收官，基准价确定为535元/吨，对煤炭现货价格起到平滑作用，预计动力煤价格趋稳。
3.投资建议。动力煤价格高位有望得到维持，双焦价格有望上涨，行业基本面趋好，但目前市场仍存悲观预期，煤炭股布局良机仍需等待。建议关注业绩优良，具备高分红预期的煤企陕西煤业、中国神华和露天煤业；建议关注受益于双焦价格上涨的潞安环能、西山煤电。
风险提示：限产使行业需求大幅下滑、宏观经济波动风险
