1.动力煤产业链。目前主产地煤矿销售情况良好，库存较低，主产地煤价呈现稳中有升的状态；铁路运力计划仍然偏紧，预计春节前难以缓解，站台煤到港困难，港口市场煤供给偏紧；受严寒天气和春运高峰的影响，电厂日耗煤量上涨至80万吨，成为入冬以来的新高，同时电厂缺煤现象较为严重，库存可用天数大幅下滑，部分电厂下降至7天以下的警戒水平，从观望的态度转向积极采购；预计旺季结束前动力煤价格仍将维持稳重有升的状态。

2.煤焦钢产业链。（1）焦煤方面，下游钢焦企业对于焦煤尤其是低硫和贫瘦煤仍然存在一定的采购需求，但焦炭价格连续下调抑制焦煤价格继续调涨；整体产地供应仍然不强，部分地区煤矿开工率下降，后续春节煤矿停产叠加雨雪天气影响运力，进口煤成交清淡，供给将继续偏紧，预计后续焦煤价格趋稳；（2）焦炭方面，目前焦炭已处于第四轮下跌中，降幅100元/吨左右，焦企库存量增加已持续一个月，下游钢厂库存已恢复至正常水平，后期采购需求有限；部分地区天气好转，一级预警降至二级预警，焦企开工率继续小幅上升，供给压力加大；焦炭价格处于下降通道中，焦企和贸易商对于焦炭价格偏悲观，焦炭价格将继续下行。

3.投资建议。建议关注具备高分红预期的龙头煤企陕西煤业、中国神华和露天煤业；建议关注优质焦煤标的山西焦化、潞安环能、西山煤电和雷鸣科化；建议关注受益于山西混改推进的山煤国际和山西焦化。

上周复盘：

1.煤炭板块涨幅排名第5，双焦期货价格上涨上周煤炭行业指数上涨2.80%，排名第5，跑赢沪深300指数0.56个百分点。现货价格方面，大同南郊动力煤、京唐1/3焦煤和唐山一级冶金焦价格分别为505元/吨、1430元/吨和2040元/吨，周环比分别上涨2.02%、0.00%和下跌4.67%。焦煤期货焦炭期货价格分别为1301.00元/吨和2049.00元/吨，周环比分别上涨1.05%和4.17%；动力煤期货价格为669.80元/吨，周环比上涨4.88%。

2.电厂日耗煤量上涨至80万吨，电厂库存天数大幅下滑环渤海动力煤指数下降0.17%，港口动力煤价格继续维持高位；港口动力煤库存量周环比下跌0.42%；电厂日耗煤量上涨至80万吨，六大电厂库存天数大幅下滑至12.3天；焦煤市场价格趋稳，独立焦化厂补库较为充分，炼焦煤库存可用天数周环比上涨0.22天，钢厂库存可用天数上涨至15天，补库需求边际弱化，焦煤价格趋稳。

风险提示：限产使行业需求大幅下滑、产业链价格持续走弱