动力煤：港口调整缓慢，警惕期价修复贴水

受日耗季节性回落拖累，昨日动煤大跌，主力05合约夜盘收报633.2，5-9价差缩窄至18.4。现货市场方面，坑口煤价整体平稳，当前主产地晋陕蒙煤多数已经停产，在产煤矿产销平衡，多数大矿保站台发运量，矿上库存较低，涨价意愿不强。港口方面，春节临近，电厂日耗下降，港口供需两淡，价格小幅下探，秦皇岛5500大卡动力煤-1至741元/吨。

昨日北方港口库存震荡回升，其中秦港日均装船发运量57.4万吨，日均铁路调进量59.5万吨，港存+2至605万吨；曹妃甸港+3至207万吨，京唐港国投港区库存+4至136万吨。

随着气温逐渐回升及春节临近，近日沿海电厂日耗大幅回落，六大电力集团合计耗煤55.5万吨，合计电煤库存870万吨，存煤可用天数15.7天。

昨日煤炭海运费延续跌势，中国沿海煤炭运价指数报593，较前日下跌1.4%。

整体来看，春节临近各地气温将逐步回升、加之日耗季节性转弱，现货供需紧张局面有望缓解。对于5月合约来说，近期保供压力下的持续回调已经使得盘面贴水现货高达110元，继续下探空间恐将有限，空单需要警惕基差修复带来的反弹行情。

策略：空单减持，中期关注基差修复行情

风险：节后煤矿产能加速释放、现货大幅调整