春节前，为了保障春节期间煤炭供应，国家有关部门对保供应提出了要求。加上临近春节假期，市场观望情绪较浓，北方港下水煤市场价格开始小幅回落，华东及华南沿海地区，在保供应和沿海运费持续下跌的双重因素推动下，煤炭价格亦同步快速回落。

保供成效显著

春节期间，在国家发改委的指导下，煤矿、铁路以及港口等多方的联合保供成效显著。

供应方面，据笔者调研，央企煤矿基本没有放假，国家能源集团、中煤能源等大型企业在节前纷纷表示，春节期间不安排放假停产。地方国有煤炭企业也只有部分放假。民营及中小煤炭企业虽然有90%左右的企业安排了放假，但整体假期时间比往年缩短近一周。上游整体供应情况明显好于往年同期。

物流方面，中国铁路总公司下发调度命令，特别强调要优先保证煤炭（尤其是电煤）等重点物资的装车。春节期间北方港整体的铁路调入量维持较高水平，秦皇岛港2月24日调入量达到70.4万吨。春节期间，大秦线日均发运量也突破了130万吨的理论极限水平，达到136万吨，比2月初日均水平增长13.39%。港口方面也纷纷加大了煤炭装卸的作业力度，秦皇岛港春节期间日均下水煤量保持在60万吨左右，春节期间环渤海港口平均每日吞吐量为150万吨左右，较上年春节期间增长24.14%。

此外，进口煤也在发挥市场的补充作用。海关总署最新数据显示，1月我国进口煤炭2781万吨，月环比增长22.3%，同比增长11.5%。

在煤矿、铁路和港口的联合保供下，下游电厂的库存状况明显好转。2月26日，六大发电集团沿海电厂存煤达到1330.26万吨，比春节放假前增加了400多万吨，库存可用天数达到29天，以此前煤炭最低库存管理制度的考核标准来看，有近100万吨的富余量。

补库预期落空

春节过后，天气逐渐转暖，支撑煤价高位运行的动力随之减弱。数据显示，2月24日，六大发电集团沿海电厂耗煤41.8万吨，相比2月初降幅超过50%。目前，秦皇岛港下锚船不到60艘，其中已办手续具备作业条件的船舶占一半，几乎只有采购高峰期的零头，表明下游的补库意愿不是很强烈。

在电力企业库存已回到相对合理水平的情况下，传统的春节过后电厂的补库预期落空，电厂采购基本以长协煤刚性采购为主，市场煤询价极少，部分年前囤货的贸易商甚至出现了踩踏性抛货，短期来看，沿海煤炭价格下降趋势已经明确。2月26日，易煤北方港5500大卡动力煤平仓价格为每吨724元，比2月1日每吨下跌44元，笔者预计未来价格还会继续下跌，很可能跌到每吨700元以下。

不过，元宵节后，下游工业企业将逐渐复产，工业耗电需求的恢复也将推动电厂整体日耗再次走高，预计六大发电集团沿海电厂日耗水平将再次回到60万吨以上，比目前40多万吨的水平增加50%左右。而3月煤炭供应将会有一定压力。此外，笔者认为，出于多方面考虑，我国或将恢复实行之前严格的进口煤政策。

综合来看，短期市场的下行趋势已较为明确，部分贸易商的踩踏性抛货将推动市场价格在3月上旬跌破每吨700元。进入3月中旬后，随着工业企业的复产，价格跌势将逐步趋缓。