事件：自然资源部发布通知，对《关于支持钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》中的有关规定进行调整，废止文件中“从2016年起，3年内停止煤炭划定矿区范围审批”的规定。

一、采矿权审批放松，体现政策层面加快释放先进产能诉求

在自然资源部的原文中，“从2016年起，3年内停止煤炭划定矿区范围审批”这一款的规定从属于“严格矿业权审批”一项，该项要求严格审批煤炭采矿权新立和变更扩大生产规模申请，即分为采矿权新设立和原有采矿权扩大生产这两类，此次放开的属于原有采矿权扩大生产这一类。对于采矿权新设立这种情况仍要求严格审批，即对国发〔2016〕7号文件之前已经项目核准（核增）机关批准的煤矿建设项目仍要求进行产能置换，之后的项目仍执行严格审批的规定。总体而言，此次放开“停止煤炭划定矿区范围审批”的硬性规定，确出于加快先进产能释放的意图。

二、“诉求”与“现实”鸿沟，决定先进产能释放至少滞后一年

在已有的采矿权上获得了“煤炭划定矿区范围审批”的核准，本质上属于对矿区的改扩建，假设完全不影响现有矿井的生产，也至少有6个月的联合式运营期，加上建设周期、各种审批环评和验收手续，改矿建的煤矿真正投产至少需要一年。这就意味着这次自然资源部对采矿权审批的放松，造成的供给端的压力，最快也只能在一年后形成实质性的影响。

三、政策层面频频发力监管煤价，充分表明对煤价过强担忧

经历了2016年煤价单边上行和2017年煤价的高位运行，现有煤矿产能释放的潜力其实已经被充分挖掘。在2018年一季度中，春节期间有大量的煤矿为保供并未放假，而统计局的数据显示，原煤产量的绝对值（调整口径之前的数值）同比是减少的。因此，我们有理由认为，在高利润的诱导下，很多能生产的煤矿，无论是联合试运营的，还是少数违规的煤矿，其实都已经在贡献产量了，产能释放并无法增加产量。近期，煤价经过一季度的调整，其实已经回到了绿色区间，虽然4月底有一些反弹，但价格的绝对值并不算高。在这样的背景下，国家层面开会向社会表达当前煤价过高，还要求CCI煤价指数从每日更新变为每周更新，只能证明在当前的供需格局下，已经捕捉到了煤的基本面过强的信号。政策层面大概率上认为，当下的煤价若无法得到有效控制，下半年可能会腾空，甚至重现2017年冬季时的煤价暴涨。

四、需求明显稳中偏强，煤价底部基本得到确认

当前的港口吞吐量表现继续好于往年同期，沿海运价高位震荡，公路运价配合上扬。而沿海6大电厂最近一周的日耗平均值为66.08万吨/天，相对去年同期高12.43万吨/天，相对近5年均值高6.46万吨/天，需求明显稳中偏强。需求偏强，叠加“扩大内需”的边际增长逻辑，煤价全年的底部已经确认。