动力煤：本周国内动力煤市场运行偏强

需求方面，近期下游水泥、化工企业加大生产，寻货活跃，部分贸易商在采购囤货，煤矿销售转好。

电厂日耗方面，本周沿海六大电厂日耗均值为68.8万吨，同比增加8.04万吨，环比增加2.74万吨。本周南方雨水天气较多，水电出力增加，三峡水库入库流量均值为12700立方米/秒，环比增加37%，与去年同期相近。在水电挤压增大的情况下，沿海六大电厂日耗仍实现环比上涨说明下游需求较好。根据中国天气网报道，在高压暖脊控制下，我国将呈现持续升温态势，未来一周东北、华北、江南等最高温将普遍升至30℃以上，约六成国土气温将创今年新高。快速升温模式对电厂日耗是一大支撑，但同时也要关注雨带南移带来水电出力的增加。

库存方面，截止5月11日沿海六大电厂煤炭库存1330.88万吨，周环比上升12.03万吨，库存可用天数19.49天，周环比下降0.38天，与去年同期基本持平，若气温提前回升，电厂迎峰度夏补库需求有望提前打开。

港口库存方面，本周秦皇岛港库存在500万吨上下波动，去年同期在600万吨左右，大秦线检修结束而秦皇岛库存并没有明显增加，主要原因在于下游采购积极性增加，港口吞吐量大于铁路调入量。值得注意的是，北方港库存虽处于一个相对低位，但长江口库存持续增加中，截止5月11日，长江口港库存为397万吨，环比上周增加14万吨，相较去年同期高123万吨。以秦皇岛港和长江口库存合计来看，目前港口库存相较去年同期高25万吨左右。

供给方面，山西、内蒙等地区受环保检查影响，部分露天矿停减产，产地供应受到一定影响。

进口方面，本周进口煤价格依然维持高位，澳洲5500大卡煤报价FOB$74.5附近；印尼3800大卡小船型报价FOB$43左右，印尼一年一度的斋月即将来临，进口煤货源供应减少。

综合来看，下游需求较为良好，若快速升温模式开始，淡季日耗或超预期。4月我国煤及褐煤进口量为2228.30万吨，环比减少17%，同比减少10%，可以看到进口煤限制政策影响明显，综合来看动力煤后市预计稳中偏强。

后期关注电厂日耗和动力煤进口政策。

焦煤：本周炼焦煤市场偏稳运行

需求方面，本周环保再次升级，前期徐州地区焦企限产50%-70%，本周政府则要求焦企全停，复产时间未知。邯郸对全市18家钢企、24家焦化深度治理改造，提出2018年8月底前，退出焦炭产能300万吨以上。环保检查影响焦炭部分产量的同时，受焦炭价格回升利润修复刺激，山西等地焦企开工率回升。总体来看，短期环保压制对焦炭供给边际影响较为有限，本周焦企综合平均开工率81.73%，较上周回升0.81个百分点。随着焦企利润的好转，对原料煤的采购积极性增加。山东地区焦企考虑到5 月30日到六月中旬上合峰会的召开对运输的限制，近期加大对炼焦煤的采购。

库存方面，从绝对量来看，本周国内110家样本钢厂炼焦煤库存合计733.26万吨，环比下降8.9万吨，本周国内100家独立焦化厂炼焦煤库存684.1万吨，环比上升0.89万吨，总体来看焦煤库存绝对量处于一个中等偏低水平。从相对量来看，本周钢厂焦化厂炼焦煤库存平均可用天数14.6天，环比下降0.18天，和去年同期基本持平，处于近5年来的最低水平，在需求转好的情况下，下游存在阶段性补库需求。

供给方面，受环保以及井下条件限制，山西地区煤企产量有所下滑，据汾渭产运销数据显示，山西地区样本煤企权重开工周环比小幅下滑。另外，内蒙古棋盘井、乌海地区露天矿暂时停产影响部分产量。根据汾渭统计，内蒙古单月炼焦煤原煤产量在500万吨左右，两处露天煤矿的关停会减少炼焦煤单月供应量200 万吨左右。

进口方面，蒙煤本周通关量已逐步恢复至正常水平，通关车辆基本维持在950 车以上，澳煤方面，根据往年经验，5月中旬会有进口焦煤集中到港现象。

综合来看，随着焦化厂开工率的回升以及部分地区下游焦企补库的增加，对炼焦煤的需求增加，供给方面，棋盘井、乌海地区露天矿停产影响部分产量，但进口焦煤5 月环比预计有增量，短期来看焦煤现货市场以稳为主。

焦炭：本周焦炭现货市场稳中偏强

需求方面，本周螺纹钢社会库存652.42 万吨，环比下降55.28 万吨，库存继续高速下行表明终端需求不弱。本周全国钢厂高炉开工率69.89%，环比小幅上升0.97 个百分点，复产仍在继续，除徐州地区焦钢企业闷炉外，华北、东北地区近期均有高炉复产，短期需求有回升趋势。

库存方面，本周110 家国内样本钢厂焦炭库存合计447.17 万吨，环比下降16,21 万吨。本周100 家国内独立焦化厂焦炭库存合计71.11 万吨，环比下降3.15 万吨。总体来看，钢厂焦炭库存和同期相比仍然偏高。

港口方面，本周焦炭主要4 港口库存合计372.8 万吨，环比增加22.8 万吨，同比增加143.8 万吨，处于近5年来最高水平。总体来看，目前焦炭高库存现象仍值得关注。

供给方面，本周环保压力升级，徐州地区焦企已全面停产，邯郸、唐山等地区均对焦化企业提出限制。就目前政策执行范围来看，由于徐州地区前期因改造干熄焦设备，焦化企业已大面积停产，在焦炭价格回升下，山西等地开工率提升，短期来看环保政策对焦炭供给的边际影响相对较为有限，中长期来看，焦炭供需边际趋于转好。

综合来看，随着复产的继续，焦炭需求继续回升，而江苏、河北等地环保力度增强增加供给端偏紧预期，在环保行情刺激下，目前焦炭价格二轮提涨基本落实，短期来看焦炭现货市场预计稳中偏强，后续关注环保政策的变化及焦炭港口库存的消耗。

风险提示：宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌，政策性调控煤价，新增产能大量释放。