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报告导读 高温及工业用电支撑日耗上升至历史同期最高水平，库存可用天数降至16天，补库需求转强；中转端，环渤海港口增加长协煤供应，采购需求维持一定水平，库存平稳；供应端，煤矿受环保检查影响，供应有所减少，库存低位。政策影响下，动力煤期价大幅回调，但当前供需格局下回调空间有限。ZC09谨慎试多。 投资要点 q 单边策略 ZC09谨慎试多 q 跨期套利 买1抛9 风险因素
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正文目录
TOC \o "1-3" \h \z \u 1. 制造业生产季节性反弹，工业用电需求维持高位...
2. 动力煤产业链...
2.1. 需求...
2.1.1. 南方高温天气持续，降水量偏多往年同期...
2.1.2. 电厂电煤日耗维持高位，电煤库存继续下降...
2.2. 中转...
2.2.1. 沿海煤炭运价高位回落，秦黄港锚地船舶数维持高位...
2.2.2. 环渤海港口煤炭库存维持平稳，江内港口煤炭库存维持高位...
2.3. 供应及政策...
3. 基差及价差...
总结及策略...
图表目录
TOC \h \z \t "图题" \c 图 1：制造业PMI生产分项...
图 2：降水预报...
图 3：最高气温预报...
图 4：三峡水库出库流量...
图 5：六大发电集团电煤日耗...
图 6：六大发电集团电煤库存...
图 7：六大发电集团电煤库存可用天数...
图 8：中国沿海煤炭运价...
图 9：秦皇岛港及黄骅港锚地船舶数...
图 10：环渤海煤港煤炭库存...
图 11：江内主流煤炭港口库存...
图 12：动力煤基差...
图 13：zc901-zc809.
1.
1. 制造业生产季节性反弹，工业用电需求维持高位
制造业PMI中的生产分项能较好的反映工业用电情况，4月该指标较3月持平，显示工业用电需求继续维持高位。
图 1：制造业PMI生产分项
资料来源：wind，浙商期货研究中心
2. 动力煤产业链
动力煤产业链主要从需求、供给以及中转（库存物流）角度展开，动力煤需求主要在于燃煤电厂，短期波动主要受民生用电影响，供给分为国产及进口，而中转端库存及物流指标是供求矛盾的集中反映。
2.1. 需求
2.1.1. 南方高温天气持续，降水量偏多往年同期
气温方面，未来十天，南方地区依然受较大面积高温影响。
降水方面，未来十天，江南、华南、四川盆地南部及云贵高原、川西高原等地累积降雨量有40～80毫米，其中江南东部、华南西北部和南部沿海、贵州南部、云南西部和南部等地的部分地区有100～180毫米；新疆西部、内蒙古东北部、东北地区中部和东部等地部分地区累积降雨量有10～25毫米，局地有30～50毫米。与常年同期相比，江南东部和西部、云贵高原、东北地区中部等地降雨量偏多3～7成、云南局地偏多1倍以上；华北、黄淮、江淮降水量由前期偏多转为偏少，上述地区及华南大部降水量偏少3～6成。
上周，三峡出库流量大幅上升至历史同期最高水平。
图 2：降水预报
资料来源：wind，浙商期货研究中心
图 3：最高气温预报
资料来源：wind，浙商期货研究中心
图 4：三峡水库出库流量
资料来源：wind，浙商期货研究中心
2.1.2. 电厂电煤日耗维持高位，电煤库存继续下降
受工业用电需求旺盛及南方高温天气影响，上周，电厂日耗维持历史同期最高水平，80万吨附近。
电厂库存高位下降至历史同期平均水平；库存可用天数下降至15.7天，库存可用天数下降受日耗及库存综合影响，而下周南方高温依然持续，日耗回落幅度或将有限。
图 5：六大发电集团电煤日耗
资料来源：wind，浙商期货研究中心
图 6：六大发电集团电煤库存
资料来源：wind，浙商期货研究中心
图 7：六大发电集团电煤库存可用天数
资料来源：wind，浙商期货研究中心
2.2. 中转
2.2.1. 沿海煤炭运价高位回落，秦黄港锚地船舶数维持高位
本周，政府调控政策升级，严控煤价过快上涨，下游采购及囤煤热情明显降温，煤炭运价高位回落；港口锚地船舶数主要受大风封航影响，维持较高水平。
图 8：中国沿海煤炭运价
资料来源：wind，浙商期货研究中心
图 9：秦皇岛港及黄骅港锚地船舶数
资料来源：wind，浙商期货研究中心
2.2.2. 环渤海港口煤炭库存维持平稳，江内港口煤炭库存维持高位
上游大矿加快发运节奏，增加长协煤调入数量；港口调出量当前依然维持较高水平，整体环渤海港口煤炭库存维持平稳。
图 10：环渤海煤港煤炭库存
资料来源：wind，浙商期货研究中心
图 11：江内主流煤炭港口库存
2.3. 供应及政策
产地方面，受下游需求支撑，陕北、蒙西地区电煤销售延续向好，价格坚挺。陕西神府地区多家煤矿出现10元/吨涨幅，矿上库存较少，榆阳地区部分矿面煤价格上调20元/吨。内蒙鄂尔多斯地区矿上销售情况良好，叠加面煤生产因环保略受影响，多家矿面煤价格上调10-11元/吨不等，个别矿块煤上调5-10元/吨。
3. 基差及价差
期价受政策影响出现暴跌，现货价格回调缓慢，基差扩大至60元/吨附近。
期价回落，1-9价差扩大。
图 12：动力煤基差
资料来源：wind，浙商期货研究中心
图 13：zc901-zc809
资料来源：wind，浙商期货研究中心
总结及策略
高温及工业用电支撑日耗上升至历史同期最高水平，库存可用天数降至16天，补库需求转强；中转端，环渤海港口增加长协煤供应，采购需求维持一定水平，库存平稳；供应端，煤矿受环保检查影响，供应有所减少，库存低位。政策影响下，动力煤期价大幅回调，但当前供需格局下回调空间有限。ZC09谨慎试多。
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