2011年，公司实现营业收入888.72亿元，同比增长24.7%。实现利润总额135.62亿元，同比增长32.7%；归属于母公司股东的净利润95.04亿元，同比增长37.6%。实现基本每股收益0.72元，同比增加0.20元,增长38.5%。
煤炭业务营业收入增长是因为煤炭产品的价量齐升。2011年公司完成商品煤产量10,279万吨，同比增长8.9%。完成商品煤销售量13,470万吨，同比增长14.9%。公司自产商品煤综合售价500元吨，同比增长9.6%。其中自产动力煤内销综合售价为493元/吨，同比增长10.5%；自产焦煤内销综合售价1,382元/吨，同比增长9.1%；自产动力煤出口价格795元/吨，同比增长20.1%。公司买断贸易煤价格为699元/吨，同比增长12.6%。
自产煤现货比例同比继续提高。2011年公司自产煤的现货比例为47.7%，远高于2010年的29%的现货比例。
投资建议。山西平朔东露天煤矿建设规模2000万吨，已转入生产剥离阶段，是2012年煤炭产量增长的主要来源。公司拟13.9 亿元收购母公司下属的中煤进出口公司的山西唐山沟煤业(120 万吨产能)80%股权，并拟投资67.7 亿元参与鄂尔多斯[12.18 -4.25% 股吧 研报]工程塑料项目。中煤进出口公司的煤矿资产未来继续注入上市公司的可能性较大。我们预计公司2012、2013 年每股收益分别为0.82 元、1.00 元，维持“增持”评级。
风险提示。煤炭价格低于预期以及煤炭安全生产的风险。
