本月行业观点及选股思路:防御看股息率，进攻看整合注入3月中旬以来，政策放松预期落空，而“新三板”则使投资者担忧存量资金被“抽血”，市场再度陷入调整。目前煤炭股估值已经回落至较低水平，只要基本面不进一步恶化，股价向下空间不大。
从煤炭行业基本面看，我们之前判断的3月份国内煤价止跌企稳，已经在动力煤上兑现，炼焦煤、无烟煤也已无明显的下行空间。不过，整个二季度仍见不到煤价趋势性上涨的契机，因为4月份大秦线检修结束后港口电煤库存会回升。如果固定资产投资维持疲软，则炼焦煤、喷吹煤价格上涨困难。煤价再次出现趋势性上涨的时点，可能需要在四季度才会出现。
因此，我们4月份组合的选股思路是:以低估值、高股息品种进行防御;同时选择估值适中，有注入、整合预期的品种保持进攻性。
4月组合:中国神华[25.65 -1.38%](权重25%);盘江股份[29.78 2.62%](权重20%);潞安环能[26.58 1.88%](权重20%);中煤能源[9.00 -0.88%](权重15%);平庄能源[12.55 -0.32%](权重10%);西山煤电[15.04 -0.66%](权重10%)。
行业配置建议:标配令整个板块向上的催化剂(不考虑概率):投资数据超预期的好;降息;美联储QE3;煤电联动机制重新出台。
风险提示新三板、国际板等分流资金的政策出台;3月份信贷、宏观数据显著低于市场预期，整个投资产业链(地产、工程机械、水泥、钢铁)需求下滑速度超市场预期。（华泰联合证券研究所）
