中国对于核电的态度今年更为积极，根据国家能源局印发的《2018年能源指导意见》，核电发展方针从2017年的“安全发展核电”调整为18年的“稳妥推进核电发展”，同时提出要积极推进具备条件项目的核准建设，年内计划开工6～8台机组，AP1000具备商运条件后后续新机组已具备获批必要条件，华龙一号2017年8月融合完成已具备获批条件。

中国在碳排放减排和环保需求强烈，发展核电是改善能源结构的必然选择。2017年全国商运核电机组累计发电量为2474.69亿千瓦时。与燃煤发电相比，核能发电相当于减少燃烧标准煤7646.79万吨，减少排放二氧化碳20034.60万吨，减少排放二氧化硫65.00万吨，减少排放氮氧化物56.59万吨。

2017年全国累计发电量为62758.20亿千瓦时，商运核电机组累计发电量为2474.69亿千瓦时，约占全国累计发电量的3.94%，远远低于占比约73.48%的火电发电量，即使按照《能源发展十三五规划》的意见，2020年运行核电装机力争达到5800万千瓦，在建核电装机达到3000万千瓦以上，核电占比也仅占约5.8%，在发展核电的30多个国家中仍居于后列，提升空间较大。

图1 2017年核电发电量占全国发电总量比例图

中国全社会用电量创近五年新高，电力需求持续复苏。2018年上半年同比增长9.4%，达到近五年的最高值。受益用电需求回暖，国家从需求端考虑延缓核电新项目审批的因素进一步弱化，核电重启预期强化。

图2 2014Q3-2018Q3核电行业营业收入及同比增长图

图3 2014-2018年净利润及同比增长图

图4 2014Q3-2018Q3核电上下游营收增速图

图5 2014Q3-2018Q3核电上下游归母净利润增速图

根据《电力发展十三五规划(2016-2020年)》和《能源发展十三五规划》的意见，2020年运行核电装机力争达到5800万千瓦，在建核电装机达到3000万千瓦以上。而截止2018年6月，在运在建核电机组共计5802万千瓦，仍需建设超3000万千瓦核电机组，按单台机组功率125万千瓦估算，2020年前至少需新开工24台核电机组，年均8台左右。

在核电站投资中，一般核电设备投资占比约50%，据此估算每年核电设备市场规模约800亿元，2020年前核电设备市场规模约2400亿元，其中核岛设备投资占比约一半；基础建设占比约40%，2020年前其市场规模约1920亿元；其他辅助设施占比约占10%，2020年前市场规模约480亿元。

图6 设备投资占比图

图7 设备投资设备占比图

核电行业主要受制于政策和技术两方面因素的影响，而目前这两方面都已取得重大突破，核电行业大概率将从底部复苏，核电审批时隔两年多重启可期。