8月9日，宝丰能源（600989）在上海举行业绩说明会，同日早间宝丰能源发布的上市以来首份中报显示，公司报告期内实现营收65.20亿元，同比增长9.72%；实现归属于上市公司股东净利润18.89亿元，同比增长38.14%。每股收益0.28元，同比增长33.33%。公司拟10派2.8元人民币（含税）。

在本次发布会上，宝丰能源总裁刘元管表示，公司二期项目的建设和三期项目的规划都在顺利推进之中。刘元管指出，焦炭行业去产能正在逐步推进，焦炭价格目前处于“小步快涨”之中，看好下半年焦炭价格走势。公司财务部总经理刘学智表示，公司上半年综合融资成本为5.8%，在民营企业中处于较低水平。近期获得一笔10亿元银行贷款利率较基准利率水平略有下调，预计下半年综合融资成本有望进一步降低。

公司毛利率领先同业

公告显示，宝丰能源主要业务是以煤替代石油生产高端化工产品，主要分为四个部分：一是以煤、焦炭和焦炉气为原料生产甲醇；二是将原煤洗选后生产焦炭；三是以甲醇为原料生产乙烯、丙烯，再聚合生产聚乙烯、聚丙烯；四是生产改质沥青、纯苯、MTBE、工业萘、蒽油等精细化工产品。

数据显示，2019年上半年，公司聚乙烯产量为18.11万吨、聚丙烯产量为16.54万吨、焦炭产量为227.81万吨，同比分别增长16.91%、20.38%、10.59%，产销量均创历史新高；加之报告期内外采煤炭成本下降，上半年公司实现了净利润同比大幅增长。

此外，2019年上半年公司毛利率达43.34%，同比提升了0.22个百分点，大幅领先同业。报告期末，公司经营活动现金流入净额为15.81亿元，同比增加4.52亿元，增幅39.99%，主要是由于烯烃产品分部和焦化产品分部收入增加，带来经营性现金流入增加。

财通证券分析师虞小波指出，公司实现了煤炭资源的分质、分级、高效利用；上下游紧密衔接，物料综合平衡，保障了产业链的经济运行；产品多样化和系列化减少了单一产品市场价格波动对公司盈利的影响，抗风险能力强。另外，公司各个产能规划在一个园区内，大幅减少了项目建设投资；公司不断优化技术指标，原料转化率稳步提高，降低原料成本及能源消耗，产品成本优势明显。

资产负债率低 账款周转率高

据悉，宝丰能源自2016年以来就通过多种方式，持续优化资产负债结构，资产负债率逐年大幅降低，2016年年末、2017年年末和2018年年末公司资产负债率分别为60.63%、54.2%和49%。今年上半年，公司成功实现了首发上市，募资额创A股民营企业募资之最，为公司的二期项目投资和偿还银行贷款筹得了资金。

上市带来了宝丰能源投融资环境的全方位改善。报告期内，公司提前偿还银行借款21.14亿元，提前赎回公司债券19亿元，合计减少有息负债40.14亿元，年节省利息2.5亿元以上。

截至2019年6月底，宝丰能源资产负债率为34.89%，继续大幅下降，降杠杆取得明显成效。“资产负债率低，一方面说明了我们的资产状况，另一方面也显示我们在投资决策上较为审慎，没有好项目就不轻易增加负债，如果有好项目收益远远超出融资成本，则将根据情况进行必要的调整。”刘元管表示。

除了优化资产负债结构，宝丰能源坚持“高周转”的销售政策，除改质沥青外主要产品均实施先款后货，保证巨额经营性现金流持续流入。截至报告期末，公司应收账款仅为2625.8万元，仅为当期营业收入的0.4%，2019年上半年应收账款周转率达到637次，远超同行业水平。

二期项目将成新的增长点

据悉，目前公司在建的二期项目包括220万吨/年焦炭气化制甲醇装置、60万吨/年甲醇制烯烃装置、30万吨/年聚乙烯装置、30万吨/年聚丙烯装置、300万吨/年原料煤、20万吨/年精细化工。项目投产后，将成为公司重要的业绩增长点。公司此前公告显示，二期项目推进顺利，部分项目装置预计将提前投产。

按照此前招股书测算内容，二期项目投产后，将成为宝丰能源未来业绩的主要增长点。项目预计每年可增加营业收入57.67亿元，增加净利润11.83亿元。

中信建投研究报告指出，公司IPO募投项目—60万煤制烯烃，以及红四煤矿投产在即，将进一步增加公司规模优势，带来业绩增量。公司现金流强劲，远期规划180万吨聚烯烃项目，剑指全球最大聚烃生产商，成长值得期待。