据媒体报道，越南近日发布的数据显示，今年前10个月，越南的煤炭进口量（比去年同期的32.5亿美元）激增了100％，至3680万吨，其中主要来自澳大利亚和印度尼西亚。该国的原油进口量同比增长80.6％，至680万吨。

尽管越南方面根据该国煤炭和原油进口的激增幅度超过了今年前10个月的预期，认为越南经济增长充满了乐观的景象。但是，读者朋友们不能忽略的是，加拿大皇家银行的专家曾指出，借贷能力有限的越穷国家可能在进口石油等能源时，面临融资困境，越南就是这样典型的市场。

而这背后隐含的信息则是，越南近年较亮眼的指数增长都是建立在高额美元债务基础上的，而高外债与低外储可能使越南经济在应对全球经济一些不确定风险时，显得较为脆弱，特别是一旦全球原油市场黑天鹅现象出现时，越南经济的债务风险则将进一步加剧。

汇丰银行稍早前在一份报告中称，由于越南可能会在2019年逼近GDP的65%的债务比例上限，将越南列为东南亚最需要巩固财政的国家。另据越南央行数据显示，越南外汇储备仅为635亿美元，但据《西贡经济时报》报道，越南债务总额已逾1250亿美元。这就进一步解释了，加拿大皇家银行关于越南经济面临融资风险的观点。

越南经济早已陷入债务困境的另一个迹象是，2017年，越南通过出售国企股权募集了135.6万亿越南盾（约合60亿美元）的资金。而到了2018年初的时候，越南官方当时宣布计划出售的国企股权规模是此前一年的6.5倍。分析认为，这样大幅出售国有企业的做法，无疑是在外汇储备薄弱，美元债务高企的情况下，越南偿债，抵消债务风险的方法。

分析认为，这仅仅是越南经济转嫁债务风险的解决方案之一，出售各个领域的国有企业，近年已成为越南经济的一道风向。这可能解决越南暂时性的潜在债务危机，而越南经济的前景却随着一个又一个越南国有企业被外国资本买走，而陷入空心状态。从这一角度来讲，越南经济奇迹其实是“名存实亡”的，或言之，是越南经济靠高昂美元债务而堆积的庞氏骗局可能正在被揭开。

事情的另一面是，在越南经济近年较亮眼指数被高昂美元债务堆积起来以后，大量美元资本在获利后，“放出去的水”不但需要加以回流，反而需要“水涨船高”，而这也几乎成为美国开启不同美元松紧政策周期的不可告人的目的之一。值得注意的是，尽管美联储自7月以来，目前已降息三次，并且在不断扩大资产负债表，大幅“放水”，但截止11月19日，美元利率飙升至9.75%，升至数十年来最高水平。

这就不难理解，全球多个高外债、低外储的市场在美联储本轮降息周期中依然出现美元荒的原因之一了。分析认为，美元资本在越南获利后，可能会在不久的将来，上演资本抽离的现象。这一点，可以参照印度经济。

我们查询印度公布的财务数据发现，从2003年开始印度债务一直在不断增长，在2008年美联储开始QE以后，印度向国外（主要是向美国）借钱的速度猛然加速。印度央行数据显示，截止2018年底，印度公共债务就已达到约1.19万亿美元（包含各邦的债务），但印度外储仅约为4100亿美元，外债与外汇储备呈现出严重的倒三角模式，这就使得印度经济根本不具备应对全球风险和美元风险的外汇储备护城河。

经济学人杂志曾报道称，现在的印度经济处在25年以来最紧迫的境地，印度经济之所以这么脆弱的核心症结是印度经济陷入美元债务陷阱，并想以此与华尔街集团做利益交换，而“印度象”在防范“嗜血群鲨”的同时，国内银行却背负着高达20%的坏账。

换言之，美元资本是以逐利为目标，当利润滚动到一定程度时，势必会收割这一财富利差，而这一财富的受益者往往是美元资本的提供方，而印度自身可能要为此支付昂贵的利息，而并没有在高增长指数中真正受益。值得注意的是，由于今年一季度和二季度印度经济增长的指数分别为5.8%和5.0％，分别创下5年来和6年来的最低水平。印度国家银行，野村控股和Capital Economics 的经济学家已经对于印度将于本月底公布的三季度增长数据，将预期下调至4.2％至4.7％之间。

分析认为，印度经济或正在面临美元资本获利后的抽离。亦如华尔街商品大王、亿万富翁吉姆·罗杰斯近期再次向市场重新发出“狙击印度经济”的号令。他在接受新加坡媒体电话采访时表示，“在2014年5月之前，我在印度有投资，我拥有印度股票，但在几周后我卖掉了印度股票。自那以后，我在印度没有任何投资”。

罗杰斯还曾多次强调，印度经济部门和央行在面对债务上升及贸易失衡问题时接连犯错，印度债务占国内生产总值比例升势未止，财政赤字情况也令人忧虑。要知道，自2014年以来，印度经济一度创下8%的指数增长，而到了2019年，却陷入了增长大跌的困境。而基于越南经济与印度经济在低外储、高外债等方面的相似性，因此，分析认为，越南经济或有可能成为下一个印度，甚至成为华尔街大鳄下一个做空的对象。

无独有偶，越南媒体Vnexpress近期援引越南规划与投资部长Nguyen Chi Dung表示，尽管越南去年30年人均GDP飙升了27.4倍，去年达到近2,590美元，但马来西亚在20年前与之相似，实现了这一数字。泰国15年前，印度尼西亚10年前也是如此。越南经济的现实问题还在于低劳动生产率，经济效率和竞争力，而在这些问题还没有得以有效解决时，越南又面临中等收入陷阱的风险。Dung强调，如果越南没有赶上工业4.0列车，越南与其他国家之间的真实差距就会越来越大。（完）