动力煤品种：年报摘要

行情回顾：2019年进入煤炭行业供给侧改革稳定期，煤炭行业去产能主要目标任务基本完成，进而国家将进一步提高煤炭供给质量，大力淘汰“僵尸”产能，加快先进产能释放。一方面，全国供应集中度加强，供应增速加快。行业库存结构变化导致中下游库存累积，煤炭价格中枢持续下滑，而年中国务院取消煤电联动制度，动煤盘面价格大幅下跌。另一方面，国内供应充足背景下，煤炭进口量连续三月超过3000万吨，进口煤优势进一步打压国内煤炭价格，叠加宏观下行预期，国内企业大量采购性价比较高的进口煤，最终10月底煤价快速下滑，较同期下跌接近100元/吨。临近年底，进口煤政策逐步收紧，但影响有限，煤炭价格在底部震荡。2019年现货运行区间[545，650]，期货运行区间[540，630]，总体供应较为宽松，在下游高库存及取消煤电联动政策的压制下，煤价中枢逐步下移。

观点：2020年，十三五进入收官之年，动力煤行业将进一步优化供给侧改革成果，先进产能加速释放，供应结构优化等将作为全年工作重点。行业供应增速快速增加，而需求端增速保持稳定增长，供需格局总体将继续维持较为宽松格局。而房地产进入下行周期或将引发冶金用煤需求有所下滑，而其他行业用煤需求则相对稳定。进口政策将继续作为调节国内供需缺口的工具，预期进口量将较今年有所收紧。国务院取消发煤电联动政策也推动电厂向煤矿进一步施压，煤炭价格中枢将较今年下移，预计全年主要运行区间预计在[500，610]，港口5500现货大多时间仍保持适当升水。