焦煤2019年行情回顾

    回顾2019年，在焦化企业环保设备逐步应用情况下，环保常态化，围绕双焦的主要题材主要是去产能节奏。同时，供应增量情况下，需求端的超预期也使得黑色系整体利润较好，因此虽然2019年焦化全年利润较低，但全年保持盈利状态。

    回顾全年，焦煤走势呈倒V字。一季度春节期间，国产矿完成指标后减产，加之山西、内蒙、山东等主产区矿难事故不断发生，国产端供应减量。同时下游集中季节性补库，焦企焦煤库存增加，焦煤价格持续坚挺。后由于焦炭价格快速下行带动下跌。至二季度，山西省沁源县森林火灾影响，进口通关限制，焦煤供应释放不及预期。同时焦炭价格上行，焦化利润改善，焦化开工率增加，需求支撑下焦煤不断上涨。三季度国际整体需求减少，澳煤价格下行，从而带动国内焦煤价格大幅下跌。2019年全年焦煤价格重心下移。

    国产煤矿产能稳中有增，焦煤增量有限

    2016年2月1日，《国务院关于化解煤炭行业过剩产能实现脱困发展意见》发布，煤炭行业去产能工作全面展开。2016年12月，发改委印发《煤炭工业发展＂十三五＂ 规划》， 提出主要目标是化解淘汰过剩落后产能 8 亿吨/年左右，通过减量置换和优化布局增加先进产能 5 亿吨/年左右，到 2020 年，煤炭产量 39 亿吨。煤炭生产结构优化，煤矿数量控制在 6000 处左右，120 万吨/年及以上大型煤矿产量占 80%以上，30 万吨/年及以下小型煤矿产量占 10%以下。截止目前，据国家能源局能源安全新战略五周年行业座谈会指出，我国累计退出煤炭落后产能 8.1 亿吨，提前两年完成＂十三五＂去产能目标任务。2020年对各省市分别的去产能目标来讲，仍有部分省市未完成去产能目标。因此后期预计仍有4000万吨去产能目标。

    国家能源局公告，截至2018年12月底，安全生产许可证等证照齐全的生产煤矿3373处，产能35.3亿吨/年;已核准(审批)、开工建设煤矿1010处(含生产煤矿同步改建、改造项目64处)、产能10.3亿吨/年，其中已建成、进入联合试运转的煤矿203处，产能3.7亿吨/年。

    根据国家能源局最新公告，截至2018年12月底，在建产能为10.58亿吨，其中进入联合试运转产能3.72亿吨。在建矿井的产能主要由新建、资源整合、改扩建和技术改造等 4 个方面构成。考虑到煤矿建设周期，预计2020年全国煤炭新增产能将达到0.92亿吨。因此后期优质产能仍将继续释放，但根据后期投产产能省份结构来看，主要为内蒙山西和新疆地区，因此后期释放的产能主要是动力煤矿，焦煤矿产能增加较少，预估新增焦煤产能约1000万吨左右。

    原煤产量来看，据国家统计局数据，截至2019年11月，全国原煤累计产量33.41亿吨，同比增长4.5%，说明部分试运转产量已经释放，预计原煤产量增速或将回落至2%。

    炼焦煤方面，据国家统计局数据，截至2019年10月，全国累计炼焦煤产量3.89亿吨，同比增加8.47%，同比增量3025万吨。上半年山西、内蒙、山东等主产区矿难事故不断发生，煤矿安全事故影响下安全检查增加，同时山西地区检查超产严格，炼焦煤产量释放缓慢。5月后产量逐渐释放，同比大幅增加。进入四季度，由于国内煤矿事故频发，尤其是山西平遥煤矿事故影响较大，同时部分已完成目标矿井停减产，产量减少。总体来说，炼焦煤国产端安全检查扰动较大，2019年部分国产焦煤产能释放，下半年相较上半年宽松。

    分省来看，炼焦煤增量主要来自于新疆、内蒙、山西和山东省，其中内蒙和新疆主要是新增产能，且新疆内蒙地区焦煤主要为当地和周边省份焦化厂消化。山西省1-10月份累计炼焦精煤产量1.78亿吨，同比增加8.3%，同比增量1366万吨。山东省1-10月份累计炼焦精煤产量3878万吨，同比增加6.42%，同比增量233万吨。

    从煤种细分看，2019年炼焦煤增量主要为主焦煤和1/3焦煤增加。2019年1-10月累计主焦煤产量为1.31亿吨，同比增加13.2%，1-10月1/3焦煤精煤累计产量为7719.41万吨，同比增长11.19%。

    进口持续增量，海运煤影响增强

    国际市场方面，全球炼焦煤年度出口总量达 3.3 亿吨。主要的炼焦煤出口国家为澳大利亚，美国、加拿大和蒙古等，其中澳大利亚为主要炼焦煤出口国，占到全球出口总量一半。从全球炼焦煤出口来看，全球炼焦煤年度出口总量达 3.2 亿吨。主要的进口国为中国、印度、日本和韩国等，其中主要的进口国家是中国，进口占比约 20%左右，印度进口占比约18%左右，然后日本和韩国合计进口占比约30%左右。

    我国是煤炭生产大国，煤炭是我国主要能源。从我国焦煤供应比例来看，焦煤国产量占总供应量的85-90%，进口占10-15%，其中进口炼焦煤的主要进口国家是澳洲和蒙古，澳煤占进口焦煤量41%左右，蒙煤占进口焦煤量45%左右。今年以来，虽平控政策仍在，但上半年进口管控较松，并且主要管控煤种为动力煤，炼焦煤进口偏松，因此随着海运煤价格下跌进口持续增加，我国炼焦煤对外依存度上升。截止2019年10月，我国进口炼焦煤累计6663万吨，同比增加17.09%，同比增加量972.36万吨。

    分国别来看，今年随着全球经济走弱，海外其他国家焦煤需求下降，澳煤价格下行，运往中国焦煤量增加，因此港口库存持续累积。截止2019年10月，我国进口澳洲炼焦煤累计2816.99万吨，同比增加11%，同比增加量279万吨。蒙煤上半年，288口岸通关车辆维持在千辆左右，逐渐上升，至9月份达到高点。进入四季度，全年进口超量，加之关口库存高位，进口管控，通关车辆降至200-300辆左右。截止2019年10月，我国进口蒙古炼焦煤累计2944.84万吨，同比增加26.65%，同比增加量619万吨。

    对于2020年，全球供应方面仍有增量。澳大利亚、加拿大、俄罗斯均有新增产能，预计2020年焦煤新增供应1000万吨左右。

    国产供应增量有限，进口内外价差影响较大

    展望2020年，虽8亿吨煤炭＂十三五＂去产能目标任务已经完成，但各省市仍有去产能任务，预计仍有部分落后产能的退出。新增产能方面，预计2020年全国新增煤炭产能将达到0.92亿吨，优质产能仍将继续释放。但根据后期投产产能省份结构来看，主要为内蒙、山西和新疆地区，因此后期释放的产能主要是动力煤矿，焦煤矿产能增加有限。预计明年全年国产端供应持稳微增。进口方面，对于2020年，全球供应仍有增量，澳大利亚、加拿大、俄罗斯均有新增产能。全球新增供应至中国主要受两方面因素影响，一方面受内外价差影响。今年无论是需求还是价格，国内焦煤都处高位，因此在海外需求萎缩价格下行的情况下，海运煤大量运至中国。后期来看，2020年海外需求或有增加，内外煤价差或有缓和。另一方面，进口政策影响较大。今年进口平控政策影响下，使得上半年进口量较大，进口管控大部分从下半年才开始，使得全年进口量增加。因此2020年若进口政策趋严，也将对进口量造成影响。但目前我国对进口煤依赖度的提高，尤其优质主焦煤，预计明年进口量仍将同今年维持高位水平。总体来看，预计2020年焦煤新增供应1000万吨左右。国产端新增产能有限，同时超产和安全检查下产量难有大幅增量。进口端目前对进口煤依赖度提高，进口或维持高水平，阶段性关注政策影响。

    焦煤利润或受压缩

    2019年焦化开工高位持稳，焦煤需求较好。库存方面，焦化厂维持盈利，保生产为主焦煤库存持续高位。对于2020年，随黑色产业链利润的整体收缩，加之海外低价进口煤冲击，目前利润较高的焦煤端或受压缩。

    焦煤2020年行情展望

    2020年焦煤或呈现供应宽松局面。国产方面，虽8亿吨煤炭＂十三五＂去产能目标任务已经完成，但各省市仍有去产能任务，仍有部分落后产能的退出。新增产能方面，预计2020年全国新增煤炭产能将达到0.92亿吨，优质产能仍将继续释放。但根据后期投产产能省份结构来看，主要为内蒙、山西和新疆地区，因此后期释放的产能主要是动力煤矿，焦煤矿产能增加有限，预计明年国产端产能增量约为1000万吨左右。进口方面，2020年全球供应仍有增量，澳大利亚、加拿大、俄罗斯均有新增产能。全球新增供应至中国主要受两方面因素影响，一方面受内外价差影响，若2020年国外经济企稳，海外需求或有增加，内外煤价差将缓和。另一方面，进口政策影响较大。明年1月会有新一年的进口额度，进口或短期增加。若2020年进口平控政策力度趋严，也将对进口量造成影响。但目前我国对进口煤依赖度的提高，尤其优质主焦煤，预计明年进口量仍将同今年维持高位水平。总体来看，国产端新增产能有限，预估2020年焦煤新增供应1000万吨左右，同时超产和安全检查下产量难有大幅增量。进口端目前对进口煤依赖度提高，进口或维持高水平，阶段性关注政策影响。需求方面，明年焦化产能稳中有升，需求稳定，焦化去产能或造成阶段性影响，但焦煤实际需求仍取决于钢材及终端需求。同时高库存和低价海运煤或挤压焦煤利润。因此焦煤价格或呈振荡下行趋势。