本周，动力煤主力合约止跌震荡。本周初，产区供应能力日渐增强、港口库存回暖，供应稳定奠定市场悲观情绪，期价在周一至周三，期价连续日内收阴，不过，各项扶持经济措施落地，市场预期基础建设需求增加，工业企业生产逐步恢复稳定，期价在540附近表现出较强的抗跌性，尽管新冠肺炎疫情在全国范围扩散，联储虽降息亦未改善市场恐慌性情绪蔓延，周五期价一度低开后最低试探540.4元/吨，但需求逐渐回暖，进口预期收紧，内蒙古将对煤炭行业整改，供需预期收紧下，周五期价一度最高试探547.8元/吨，期价逐渐止跌震荡。截止到3月6日，郑煤2005合约报收于546.20元/吨，较2月28日结算价上调3.00元/吨。

　　本周，动力煤2003合约进入交割月，但并未有交割配对产生，自2018年交易所促进非主力合约3、7、11合约交割配对后，首次出现零配对情况。

　　本周，动力煤5月合约多空主力均有增持，但空头主力增持更为积极主动。前5名席位合计持买仓量36219手，较上一周增加2992手，其中中电投先融增持两千余手，其他主力持仓变动有限；前5名席位合计持卖仓量为48489手，较上一周大幅增加8160手，其中摩根大通增持五千余手，一德期货增仓两千手，其他主力持仓变动有限，前五名席位净空单扩大至12270手。

　　本周，动力煤5月合约价格止跌震荡，收盘价周环比上调，而港口报价小幅回落，期现价差有所收窄。截止到3月6日，动力煤2005合约价格较北方港口动力煤现货价格偏低17.80元/吨。

　　本周动力煤主力合约价格低位震荡整理，虽然前几个交易日震荡收阴，周五甚至跳空低开，但期价在540附近表现出较强的抗跌性，期价随后反弹走高，突破短期5、10日均线压制，且报收于其上方，短期有止跌反弹意愿。配合技术图形来看，相对强弱指标、KDJ以及心理线指标底部出现金叉，短期5日均线掉头向上，短线指标显示期价走势或偏强，一旦确认547附近突破，期价将继续试探552中期均线附近压力。但中期价格能否再度走强，还需要关注供需方面的进一步动态，目前仅以反弹对待。

　　国家能源局4日表示，全国煤炭产量已经恢复到常年同期水平，电力、油气供应能力充裕，能源供给保障稳定。

　　国家能源局的最新数据显示，截至3月3日，除湖北省外，各产煤省区均已复工复产，全国在产煤矿产能34.31亿吨/年，产能复产率83.4%，日产量比2月1日增加了一倍以上，基本恢复到正常生产水平。全国电厂运行不受疫情影响，电力系统运行平稳，电力供应总体宽裕，电厂存煤处于近几年高位，在运核电机组已经全部复产。

　　2月28日，发改委、民政部发布关于积极发挥行业协会商会作用支持民营中小企业复工复产的通知（以下简称“通知”）。通知提出，劳动密集型行业领域的协会商会，要及时向地方政府或有关部门反映行业就业情况和用工困难，协调落实救助和纾困政策，缓解因疫情影响导致的用工紧张和就业困难。钢铁、煤炭、电力、石油、天然气和基础原材料等行业领域的协会商会要倡导会员企业稳定供应和价格，防止集中复工复产带来的区域性、时段性短缺或价格大幅上涨。

　　从内蒙古自治区纪委监委获悉：内蒙古今年将全面清查2000年以来煤炭资源开发利用领域违规违法问题，同时完善相关制度机制，及时堵塞监管漏洞。据悉，今年内蒙古将对2000年以来全区所有煤矿的规划立项、投资审核、资源配置、环境审核等各个环节进行全要素清查，对煤矿企业和涉煤、配煤项目的法人状况、批办手续等，做到一矿一档、一矿一清。内蒙古是我国煤炭探明储量和开采量极为丰富的省份。据内蒙古煤矿安全监察局发布最新数据显示，2019年内蒙古原煤产量10亿吨。作为产煤大省，内蒙古12个盟市中有11个分布有煤矿，现有煤矿523处，核定产能12.8亿吨。这其中，鄂尔多斯市的煤炭产量更是在全国遥遥领先，全年原煤累计产量达67893.7万吨。此次煤炭能源领域大清查大洗牌，523处煤矿将会受到影响。

　　新华社消息，截至2月29日，陕西全省生产矿井达94处，煤炭日产量超过120万吨，生产供应稳步向好。目前，陕西煤业601225）化工集团旗下36座矿井已全部实现了复工复产。截至2月29日，集团已累计生产煤炭2473万吨，较去年同期增加240万吨。

　　从山西省能源局获悉，截至3月4日，该省公告生产煤矿复产569座，产能9.27亿吨/年，复产率92.97%，最高日产量263万吨，生产煤矿数量、产能利用率和日产量均恢复到正常水平，提前超额完成国家下达的目标任务。

　　2月28日，国家能源局下发了《关于陕西陕北煤电基地陕北至湖北输电通道电源建设规划有关事项的复函》（国能电力〔2020〕14号），标志着陕北-湖北±800Kv特高压输电工程电源点方案获国家能源局批复，为榆能杨伙盘煤电项目等该线路五个电源项目的核准奠定了基础。陕北-湖北±800Kv特高压输电工程起于陕西省榆林市，止于湖北省武汉市，途经陕西、山西、河南、湖北4省，线亿元，计划于2021年建成投运。

　　本周，虽然港口成交量周环比明显增加，但增幅不及港口煤炭调入量增幅，秦皇岛港煤炭库存继续增加。截止到3月6日，秦皇岛港煤炭库存604万吨，较2月28日上调35.00万吨。

　　本周，虽然沿海六大电厂煤炭库存依然维持高位稳定，但随着煤炭日耗的攀升，电厂煤炭库存可用天数有所下降。截止到3月6日，沿海地区主要电力集团合计日均耗煤量为50.41万吨/天，煤炭库存量1768.54万吨，库存可用天数35.08天。

　　2020年3月4日当期，环渤海动力煤价格指数报收于559元/吨，环比持平。

　　本周，中国煤炭资源网统计市场煤价格在僵持一周后再度下调。截止到3月5日，汾渭CCI5500动力煤价格指数569.00元/吨，较2月28日下调2元/吨，汾渭CCI5000动力煤价格指数512.00元/吨，较2月28日下调1元/吨，二者价差57元/吨。截止到3月5日，南方港CCI进口5500动力煤价格指数报61.60美元/吨，较2月28日下调3.40美元/吨。

　　2020年1月全国电煤价格指数为480.10元/吨，环比增长0.53%，同比下降6.05%。分省来看，电煤价格涨幅最大的价区分别为吉林、贵州以及河南，环比变化3.37%、2.98%、2.83%；电煤价格降幅最大的价区分别为青海、海南以及福建，环比变化为-8.48%、-7.50%、-2.62%。12月电煤价格指数排在前三位的是广西、江西以及湖南，分别为707.02元/吨、649.77元/吨、602.28元/吨，环比分别变化2.19%、-0.38%、-1.13%，同比分别为0.76%、-3.34%、-9.05%。价格上涨的地区缩小至12个，价格下降的地区扩大至19个。

　　本周，由于疫情控制工作良好，工业生产活动加速恢复，不过在下游高库存影响下，运力需求并不足，加之非煤货盘未明显释放，煤炭运力宽松，海运费仍维持偏弱，不过由于运价已经触及运行成本，船东方挺价意愿较强，运价跌幅非常有限。截止到3月6日，上海航运交易所暂停发布中国沿海煤炭运价综合指数报收于464.77点，较2月28日下调10.33点；其中，秦皇岛至广州的海运煤炭运价23.90元/吨，较2月28日下调0.20元/吨。国际海运费小幅反弹，截止到2020年3月5日，波罗的海干散货指数报收于599.00点，较2月28日上调64点。

　　截至3月6日，秦皇岛港煤炭库存604.00万吨，较2月28日上调35.00万吨。

　　截止3月6日，沿海地区主要电力集团合计日均耗煤量为50.41万吨/天，煤炭库存量1769.54万吨，库存可用天数为35.08天。

　　首先，供应大方向保持稳定，但仍存隐忧。目前国家能源局表示，截止到3月初，除湖北省外，各产煤省均已复产复工，复产率达到83.4%，主产省复产率甚至达到90%以上，随着时间的推移，人员隔离对实际产能的制约已经减弱，产区供应能力增加。不过，需要注意的是，近期内蒙古地区将全面清查煤炭行业违法违规问题，并要求完善相关制度，或影响我国最大煤炭生产省份供应稳定性；与此同时，近期有消息称进口煤控制进一步趋严，外贸煤补充作用将有减少，供应稳定性存在隐忧。

　　其次，基建题材大热，需求端提振还需关注。近期，各地方政府发布投资计划，市场预期基础设施建设将加快，工业领域需求增长乐观预期传递下，煤炭需求预期也有所改善，加之前期各项扶持政策落地，企业复产复工积极性有所增加，电厂煤炭日耗攀升。不过，目前电厂煤炭日耗同比依然偏低25%，需求端的提振还需进一步关注：一方面，居民取暖用电需求将步入淡季，降低电煤需求压力；另一方面，疫情影响下，服务性行业短期难有明显好转，第三产业对用电需求走弱，将拖累电煤需求增幅；此外，电厂煤炭库存依然处于往年同期高位，制约电厂采购积极性。

　　最后，港口报价回落。伴随着产区供应形势好转，坑口报价出现回落，并且，在汽运短倒费用下降后，铁路杂运费也减半收取，中间运输成本下降，减轻港口报价倒挂压力，成本端支撑减弱。并且神华集团公布了3月长协报价，仅年度长协报价上调3元/吨，月度长协报价与上月持平，维持在562元/吨，目前长协报价偏低于港口报价，将引导市场煤报价继续回落。

　　综合来看，伴随着国家各项扶持政策落地，且基建题材大热，需求端有一定的改善，电厂煤炭日耗有所攀升，加之进口限制预期再起，内蒙古将对煤炭行业整改，或波及供应稳定性，市场的悲观情绪已经有所转变，动力煤主力合约价格在540附近也表现出较强的抗跌性，近期期价试探反弹，上方关注547-552附近压力。不过，供应方面来看，主产区复产复工进一步推进，实际生产情况向好，港口库存恢复至近三年正常波动范围，而需求端受下游电厂高库存制约下，北上实际采购有限，供需相对宽松形势并未改变，加之疫情在全球扩散，市场恐慌情绪蔓延，国际原油弱势下挫，动力煤品种也难以走出独立强势行情，近期仅以震荡反弹对待。至于中期价格能否突破中期均线而走强，还需要关注内蒙古整改动态、进口收缩情况以及需求复苏之间的博弈。

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