工商银行（601398）城市金融研究所发布了5月国内金融动态月报，报告中对今年4月份的各项金融数据进行了分析，认为通货膨胀压力减弱，而资金层面则再次趋紧。商业银行放贷资金紧张和实体经济信贷需求不足两方面原因造成了4月份信贷增速放缓，而新增贷款的结构则显示企业长期投资意愿较低。
报告指出，2012年4月，M1、M2分别同比增长3.1%和12.8%，比上月末分别下降1.3和0.6个百分点，M1占M2比例继续下降，货币活性进一步降低。M1、M2增速剪刀差为9.7%，仅次于2009年1月份12.11%的历史峰值，差值扩大表明社会经济活力不足，居民储蓄向企业存款转化较慢，同时企业活期存款增长乏力。与此同时，当月社会融资总量9569亿元，比上年同期少4077亿元，进一步说明国内外经济金融需求趋于疲弱。
4月人民币贷款新增6818亿元，较3月减少3294亿元，创下年内新低。报告认为，信贷增速放缓不仅有银行放贷资金紧张的原因，同时实体经济信贷需求不足也是主要原因。第一，商业银行放贷资金紧张。一方面，基础货币供应增量减少。受境外资金流出 和微观主体增加外币持有因素影响，4月金融机构外汇占款负增长605.71亿元，为年内的首次负增长，进而减少了央行基础货币投放。另一方面，存贷比对商业银行的约束进一步凸现。在3月放量冲规模之后，4月初存款大量外流削弱了银行的放贷能力，这种现象在存贷比频频触底的中小银行方面显现得最为明显。第二，实体经济信贷需求不足。受房地产调控政策持续、限制地方政府融资平台、企业利润下降以及结构性减税等政策支持力度不足等多重因素影响，部分原计划年内推出的项目延期，从而影响了商业银行项目储备转信贷投放进度。
4月票据和短贷新增4709亿元，占新增贷款比重为69.7%，其中，票据新增2407亿元，比3月份多增1020亿元，同比增速高达57.4%，占全部新增贷款35.3%。报告从新增贷款结构分析，认为中长期贷款需求较低反映了企业长期投资的意愿较低；票据贴现高速增长说明商业银行在贷款需求低迷的情况下为了增加贷款规模、也愿意通过票据贴现发放资金以防范信用风险。
而对于4月份存款出现大幅减少的情况，报告分析称，主要是因为一季度过后第一个月现金流向理财等银行表外科目，同时财政存款增速同比显著放缓，以及企业存款增速显著降低所致。然而，在企业存款的内部，定期存款占比仍在提升，反映企业投资意愿不高，再生产和再投资的动力不强。
报告还指出，4月份数据显示银行间市场流动性较上月偏紧，面对此情况，央行并未如市场预期即刻下调存准率，而是在4月份经济金融数据出来以后宣布下调存准率，说明在当前复杂多变的经济形势之下，央行对货币政策工具的运用更为谨慎。
汇率方面，报告认为，由于4月16日，央行将人民币兑美元即期汇率交易价日间波动幅度由0.5%扩大至1%（上一次是2007年由0.3%扩大至0.5%），同时改进外汇操作方式，降低行政干预频率，增加灵活性。这些汇改新政的出台是对当前人民币兑美元双向波动、涨跌互现走势的承认和顺应，体现了央行稳步推行汇率形成机制市场化的意图。考虑到中国经常账户盈余占GDP比重已从最高时2007年超过10%逐步下降至2011年仅为2.8%，人民币汇率或已基本接近均衡水平，人民币长期持续单边升值时代已经结束。
对于未来一段时期汇率走势，报告也做了进一步分析：从短期来看，考虑到中国经济下行压力增大，对外贸易顺差大幅度降低 、外汇占款出现负增长等因素，以及希腊大选、西班牙银行业隐患深化可能再次强化欧债危机，而美国经济复苏有力导致美元指数阶段性走强，人民币兑美元汇率将出现升值与贬值交替出现的盘整局面；中长期看，由于我国仍处于重要战略机遇期，仍具备继续保持经济平稳较快发展的有利条件，随着中国经济成功步入新一轮可持续增长轨道，增长潜力得以充分挖掘，人民币总体仍呈小幅升值态势。
