煤价下行吹暖电力股
中金公司昨日发布研报称，电力行业正进入景气回升期，电力行业盈利能力有望持续改善。研报认为，2011年火电行业利润率筑底后，于2012年显示出启稳回升迹象。研报预计利润率将在二、三季度持续回升，并于四季度进入稳定期。
随着经济增速的放缓，二季度进入用煤淡季，电煤价格出现较大幅度的回落。煤炭价格下行预期在较大程度上调动了当前二级市场做多电力股的热情。受原油价格带动，国际煤价延续下跌趋势，刺激进口量大增。据环球煤炭交易平台数据显示，6月1日澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数在一个月前的99.24美元/吨基础上，下跌7.09美元/吨至92.15美元/吨，跌幅为7.14%。国内外煤炭价差进一步拉大，秦皇岛港与纽卡斯尔港离岸价格的价差已达到历史高位，刺激进口煤数量大幅增加。今年前四个月我国煤炭月进口量一直保持增长态势，至4月份达到2505万吨。
同时，由于国内发电量增速下滑，电煤消耗量增速下降，直供电厂和港口煤炭库存大幅增加。有数据显示，截至6月5日，秦港煤炭库存达836.5万吨，超过800万吨警戒线。同时，直供电厂煤炭库存也持续走高，已超过8600万吨。由于国内煤炭需求增速放缓，且低价进口煤数量激增，国内动力煤市场呈现出“供过于求”局面，促使国内动力煤价格延续下跌趋势。由于火电股的业绩对煤价变动格外敏感，在电煤价格下降预期主导下，无疑有望从中受益。
降息有望为电力股减压
6月7日，央行决定下调金融机构一年期存贷款基准利率各0.25个百分点，同时将金融机构贷款利率浮动区间下限调整为基准利率的0.8倍。此举有望在一定程度上增厚电力股的业绩，因为电力行业属资金密集型行业。有数据显示，2012年3月份火电行业资产负债率高达73.9%，财务费用率为6.0%；水电行业资产负债率高达70.6%，财务费用率为17.8%。因此，此次降息将削减电力股的财务费用起到良好的作用，并进而推升电力行业的整体业绩。
分析人士指出，短期来看，6月初的降息对电力公司今年业绩影响或有限，但从中长期来看，随着我国进入降息周期，电力企业的财务费用有望下降，这将推动电力股的估值回升。需要指出的是，火电股的业绩对煤价变动格外敏感，在煤价下行预期升温之际，业绩对煤价具有高弹性的火电股，无疑值得特别关注。就电力股的投资策略来看，短期应关注盈利回升幅度大的个股，而中长期则要更关注业绩改善空间大的标的。
