受大秦铁路检修、产地发运量减少以及调出量增加等因素的影响，环渤海主要港口煤炭库存持续回落，同时受下游用煤需求的提升，港口煤价涨幅扩大，截至5月18日秦港5500大卡煤主流平仓价500元/吨，周环比上涨25元/吨。

自五月中旬开始环渤海港口动力煤价格开启上涨模式，且涨幅不断扩大，以秦皇岛港为例，截至5月18日热值5500大卡煤主流平仓价500元/吨，较前一工作日上涨10元/吨，较5月初上涨27.5元/吨，且后期煤价继续上涨的可能性较大。笔者分析认为助推港口煤价不断上涨的因素主要有以下几点：

秦皇岛港口库存继续回落

受大秦铁路检修、煤炭调入量减少以及调出量增多等因素的影响，北方港口煤炭库存继续下滑，以秦皇岛港口为例，截至5月19日库存407万吨，周环比下跌31.5万吨。同时临近“两会”主产地部分煤矿暂停生产，上游发运减少，优质低硫资源紧张，部分下游用户出现“买不到货”的现象。

下游复工加快 电厂耗煤量不断攀升

随着南方温度升高以及工业企业复工复产速度加快，社会用电量提升带动电厂耗煤量增加，截至5月19日沿海六大电厂日耗69.18万吨，较月初相比上涨15.99万吨，较去年同期相比上涨6.61万吨，库存可用天数降至21天，部分存煤较少的电厂补库意愿积极，带动环渤海港口动力煤市场好转。

进口煤受限 南方电厂对国内煤依赖性增加

近日市场消息称国内所有电厂即将停止进口澳洲动力煤，据了解目前已有南方电厂收到该通知。除此之外，由于1-4月份我国进口煤总量增幅明显，华南地区进口通关政策仍未有放松，多数港口通关难度较大，使部分依赖进口煤的电厂转向国内市场。

水泥用煤需求提升

2020年4月，全国水泥产量22347万吨，同比上涨3.8%。1-4月全国水泥累计产量52095万吨，同比下滑14.4%。进入五月份以后北方省份中，除新疆在二季度仍然有部分地市执行错峰停窑计划外，其余省份均已无错峰计划。南方省份来看，由于经济较为发达省份基建、房地产体量较大，加之天气较好、政策支持力度较大，水泥企业生产向好，多数省份水泥需求得到集中释放，推动水泥企业生产力度不断加大。华东、华南等沿海省市水泥企业主要从环渤海港口煤炭采购动力煤，随着水泥企业开工率提升，对动力煤的采购需求也不断增加，是支撑煤价上涨的主要因素之一。

后期来看：“两会”即将召开，产地火工品种供应受限，部分露天煤矿暂停生产，且严查超能力生产，煤管票管控严格，除此之外部分煤矿因下游需求不佳采取了减产措施，煤炭供应量整体呈收缩的趋势。而下游工业企业复工形势良好，用煤需求保持稳中有升，预计五月底前煤价将维持涨势运行。