猎鹰解期：7月27日期货部分品种早评

棉花

7月24日当周国内外棉花价格整体调整下行，7月24日ICE美棉12月合约报收60.24美分，周跌1.61美分，跌幅2.6%。中美关系紧张导致棉价下挫是主要因素，且美国当周美国棉花出口数据不佳也拖累棉价。当前新冠病毒疫情仍令需求下行忧虑加强，美棉反弹承压依然较重。

国内市场，棉价虽然较外棉强，但是国际棉价下跌加快，内外共振下，内外棉价差回归，内外利润加大。内棉现货方面因国家储备棉竞拍火爆，日成交率已连续四周100%，当前国储棉成价格偏强，给内棉带来支撑和提振。不过伴随进口棉利润显现，以及下游库存累计增加或制约棉花的需求。技术上郑棉调整下破40日线（周五晚间），关注60日均线支撑，周线级别显示反弹仍未结束，目标关注40周线的压力情况。

白糖

7月24日当周，国际原糖继续下行，10月合约报收11.48美分，周跌0.27美分，跌幅2.38%，60日线遭遇下破。主要受到供应增加预期仍加大，巴西7月上半月产量预期加大，甘蔗制糖比继续增加，印度产量预期产量供应增强制约原糖上行，同时出口需求方面，泰国出口遭遇下行令糖价承压。技术上原糖向震荡区间下沿运行，短期存在技术下行压力。

国内糖市上周期现糖价共振下挫，基差再度走强制约糖价下跌空间。 不从现货供应上来看，加工糖供应增大，因6月进口数据环比同比均提高，加工糖价格下跌幅度大于国产糖，全国糖价表现疲软下行态势。从资金上看，郑糖9月合约净空较上周减弱，但依然较大，远月净空增强，市场对于远期压力表现更大，因20/21榨季产量预期增加，内蒙首次估产预期增产17万吨。不过9-1价差走弱，继续关注价差结构变化。技术上郑糖走势偏弱，但仍处于区间震荡态势，下行关注5000关口的支撑。

苹果

A. 库存苹果出库价稳定、纸袋嘎啦低开低走；

B. 销区富士批发价维稳，销量稍增、销售承压；

C. 皇冠梨收购价持续走高，或有提振作用；

D. 主力前 20 合计由净空单增持，资金有看空情绪;

利多因素：库存富士出库量呈增加，利好新产季苹果；市场苹果销量见涨，缓解产区压力；皇冠梨收购价格持续走高，后期或对富士消费有提振作用；新季苹果质量存在不确定性。

利空因素：库存富士价格处于近几年低位；销区走货偏慢，去库存仍有压力；纸袋嘎啦低开低走，不利于晚熟富士开秤价。

玉米系

上周临储玉米第九轮拍卖收官，成交依旧火爆，成交率100%，整体溢价幅度再次刷新高，按照拍卖粮吉林2015年二等玉米溢价约390元/吨左右估算，集港成本约在2280元/吨左右，提振玉米期价继续飙升，上周玉米09合约期价最高触及2283元/吨，已与该集港成本基本持平，继续关注本周成交溢价情况，成交溢价是近期影响盘面走势的焦点。尽管进口量同比大幅增加，但对比下一年度供需缺口目前的进口量杯水车薪，在进口不大范围放开的背景下，玉米仍将维持多头思路。但近期国家对玉米市场连发预警，且据天下粮仓报道近期有定向投放陈化临储稻谷和小麦市场传闻，随时警惕后期政策风险。7月底将迎来首拍临储玉米（2000吨以下）最后出库期，首拍临储玉米（2000吨以下）也将在8月上旬达最后出库期，随着临储玉米不得不大量出库，预计有望在一定程度上缓解现货市场压力。玉米9-1价差继续走高，上周最高触及58元/吨，预计后期价差仍将保持坚挺，但涨势料减缓。

逻辑和观点：上周玉米期价受临储拍卖溢价再刷新高提振，继续强势上涨，目前上行态势尚未改变，多单持有。淀粉09合约上周五夜盘突破短期压力位2660上行，重返多头格局，多单持有。

红枣

期货方面：上周五主力合约继续维持宽幅震荡，盘中跌破9000后减仓大幅拉升，收于9185元/吨，涨40，涨幅0.44%。现货方面：各地区报价维持稳定，沧州一级4.65元/斤，新郑一级4.25元/斤，阿拉尔一级4.75元/斤，阿克苏一级3.5元/斤。目前红枣处于销售淡季，整体需求不佳，供应虽然充足，但红枣相对耐储，客商均不着急出售，市场交易氛围较清淡，多为刚需客商拿货，随买随卖，新疆受疫情影响，短期进出疆受阻，不利于消化产区库存。期现展望：现货价格维持低位，客商盈亏基本平衡，继续下跌存在成本支撑，库存偏高，上涨亦会承压，短期或将维持稳定，仓单数量维持696张，其中含预报35张，对9月合约而言仍有一定压力，新季合约红枣正处于生长期，短期有天气和托市政策升水。

尿素

今日尿素09合约微涨。09合约报收1640点，较上一交易日上涨9点，波动范围在1622-1664元/吨，今日涨势相比前两天明显放缓。在今日商品市场整体走弱的情况下，今日的上涨，使得基差再次被拉大，可能会带来期现套利的机会。未来期货升水现货价格将成为常态，但淡季仍将会持续一段时间，现货价格难以出现大幅上涨。短期期价将会维持偏强，同时需要考虑到需求层面上，若需求逐渐恢复，现货价格出现企稳，那么期价将会维持在高位运行，并关注9-1价差。

策略：整体上属于偏强趋势，短期或宽幅震荡。

粳米

逻辑:粳米期货主力RR2009迎来小行情，价格区间3439到3476元/吨，价格波动范围扩大，近期或有短暂冲高态势。自本月1号起粳米主力日内交易手续费降为0.5元，保证了主力较高成交量，RR2009合约成交量1.1万手，持仓增加1446到1.7万手。粳米期货主粮属性表现较为强势，因国际粮价走高国内市场联动上涨。

现货：现货价格与昨日持平。新粮：黑龙江鸡西圆粒粳稻1.28-1.3元/斤，粳米（龙粳31）出厂价1.9元/斤，今年因长粒市场欢迎度提高，种植结构改变，圆粒偏少；鹤岗19年米1.98元/斤；绥化13/14年粳米1.7元/斤。（天下粮仓）黑龙江地区新粮现货价格处于难涨难跌的局面，短期内粳米价格都将在现价基础上维持窄幅震荡。

铜

7月24日上海铜现货51820-52020元/吨，升贴水(升) (升)20 - (升)90元/吨。上周上期所铜库存较上周减963吨至157684吨。2020年6月中国进口精炼铜共48.58万吨，环比增加63.17%，同比增加128.79%；1-6月份累计进口192.64万吨，累计同比增加23.23%。铜废碎料进口量为68744.67吨，环比微降1.08%，同比降59.61%；1-6月铜废碎料累计进口430617.60吨，累计同比减少50.17%。世界金属统计局：1-5月全球铜市供应短缺1.8万吨，2019年全年供应短缺26.7万吨。第一季度期间报告库存增加，但4月和5月小幅回落，截至5月末报告库存较2019年12月末增加17万吨。增量中包括对LME仓库净交付11.1万吨，COMEX库存增加1.76万吨。1-5月上海库存增加2.14万吨。

国内流动性持续宽松，经济预期向好，带给市场对国内铜消费的乐观预期，加上严重的供应干扰担忧，铜价预计还将在很长时间内保持强势。

镍

镍矿：

①主流品位1.5%镍矿CIF主流成交价至49美元/湿吨；

②据海关数据显示，6月份中国镍矿进口总量为345.46万吨，较5月份增加177.39万吨，环比上涨105.5%，同比减少17.1%；来自菲律宾进口量为307.48万吨，环比上涨129%，同比减少3.54%。

镍铁：

①华东某钢厂高镍铁采购出价975元/镍（到厂含税），成交近万吨，相比上轮采购价格下调5元/镍。

②据海关数据统计，2020年6月中国镍铁进口量28.08万吨，环比增加4.40万吨，增幅18.58%；同比增加13.75万吨，增幅95.93%。其中，6月中国自印尼进口镍铁量20.91万吨，环比增加1.75万吨，增幅9.12%，同比增加11.02万吨，增幅111.46%。

电解镍：

金川对沪镍2008合约升贴水报价:+400~+500元/吨；俄镍对沪镍2008合约升贴水报价:-400~-300元/吨，镍豆对沪镍2008合约升贴水报价-1100~-1000元/吨。

价差：

①镍板提单进口亏损2443元/吨，免税镍豆提单亏损1320元/吨；

②沪镍升水镍铁111.6/镍点；

铝

24日长江14530跌20升水120，南储14490跌20；隔夜沪铝主力2008收盘报14415跌5，LME铝收盘报1685.5跌10。

基本面方面，电解铝产能持续回升，大量产能启动复产，文山、中孚启动，神火本周末投产；23日SMM铝锭库存报70.2万吨，同比上周四下降0.6万吨，巩义去库显著；6月未锻轧铝及铝材出口35.4万吨，同比下降30%，累计同比下降20.6%，5月约为38万吨；现货成交升水走弱，佛山、无锡偏弱，巩义走强因到货不畅，长单补量需求。

贵金属

近期中美博弈不断升级，欧盟就大规模刺激计划达成协议以重振经济，刺激白银突破近5年盘整区间，延续自3月底以来的上升趋势，主升浪启动波动迅速放大。

疫情爆发后各国为恢复经济各国纷纷推出货币宽松和财政刺激政策，全球央行宽松程度堪比08年金融危机。美联储大幅降息和扩表，压力了美国国债利率。全球其他央行也都跟进宽松政策，致全球利率环境宽松。同时美国政府进行了多轮的财政刺激政策。但因全球经济的停摆，超级宽松的货币和财政政策短期并未带来通胀压力，但随着全球经济的复工复产，必将提升全球的通胀风险；原油市场的“供给侧改革”也为未来通胀增添动力。下半即将迎来美国总统大选，美国国内政治或将围绕大选展开激烈争夺，叠加美国抗疫不利，或将不利美元。贵金属长期看涨趋势不变。

全球经济缓慢恢复后，货币宽松的效果更有利于白银，金银比价或向均值回归，白银上涨潜力更大。

塑料

上游：亚洲乙烯800-715，亚洲丙烯825-785，乙烯、丙烯价格平稳。现货市场：现货市场线性、PP价格价格重心下移。华东地区线性报价7100-7400，PP报价7700-8100。周五，塑料和PP弱势整理，市场短期偏弱走势。聚烯烃基本面转空，虽然目前同时石化库存偏低，但是后期检修装置将陆续开工，下游整体需求差，经过前期拉涨，现货成交困难，聚烯烃转向下跌行情，短期需警惕外围因素造成的短期波动。操作上短期观望为主，前期多单离场。

橡胶

泰国原料市场白片41.56，烟片44.45，胶水41.2，杯胶32，泰国原料价格基本平稳。沪胶下跌，华东市场全乳胶价格在10400元左右，泰标混合在10100元左右，现货市场成交有限。

纸浆

期货方面，SP2009日内开盘4474元/吨，全天走高位震荡行情，尾盘收于4480元/吨。

现货方面，现货市场成交稳定，由于套利盘介入，低等级品牌浆报价提涨，今日山东地区南方松42550-4300元/吨（+25），银星4390元/吨（+40），太平洋4390元/吨（+40），马牌4450元/吨，凯利普4550元/吨；鹦鹉报价3545元/吨（+5）。

不锈钢

期单：

①德龙开盘，8月期货报至13000元/吨；②市场等待青山9月期单指引；

现货：

①冷轧市场，太钢、酒钢切边基价上涨50-150元/吨，甬金四尺毛边基价上涨50元/吨至13450元/吨（换算成2.0切13920），德龙、北部湾新材四尺毛基持平在13250元/吨（换算成2.0切13750）。

②热轧市场，资源紧张仍存，东特等民营五尺普涨50-100元/吨。

基差：

无锡宏旺-SS2009：180元/吨，环比前日收窄120元/吨。

市场情绪：

昨日伦镍夜间大幅上涨，现货冷热轧普涨50-100元/吨，市场热轧资源仍显紧张，虽有部分钢厂资源入市，但仍以交付前期订单为主，成交一般，临近月末，市场等待青山9月期单指引。

逻辑:

目前处在第三阶段向第四阶段过渡时期。

第三阶段主要矛盾：不锈钢产量已经回到去年同期水平，但需求疲软状态下，不锈钢库存及矛盾处于累积阶段，因钢厂主动转产至棒线材市场，导致目前板卷市场库存还未明显累积，价格还未充分传导。整体呈现较强的阶级性淡季走势

第四阶段主要矛盾：需求恢复与“小”库存的矛盾，将使得钢厂有更强的转产动力生产板卷，市场切换至大供应、大需求、大库存阶段，整体市场价格呈现震荡上行走势。

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