棉花

1、隔夜美棉偏于震荡收涨，主力12月合约报收61.66美分，涨0.41美分。一方面是受到美国产量预期下滑的提振，一方面是美元疲软提振商品市场走强的影响。ICE可交割的2号期棉库存降至7545包，前一交易为7807包。

2、国内棉花市场方面，国储棉投放成交率依然保持100%，棉价折3128B价格12810元/吨，较前一交易日跌82元/吨，说明国内棉花需求不差，对内棉形成支撑。

3、进口棉利润连续几日均出现走升态势，进口棉市场成交开始活跃，交投增加。不过国内进口棉供应陆续下滑，6月进口棉到港9万吨环比锐减42.7%，不过同比增加28.9%。

4、中美关系紧张局势仍然会左右国内外棉市，需要继续关注。

5、内棉处于破成本的情况仍有利于内棉价格反弹。技术上郑棉下方40日均线支撑仍在，周线反弹走势仍未结束。

逻辑与观点：新冠疫情影响淡化但潜在需求下行压力仍存，中美关系依然紧张棉价波动加大。国内内棉破成本支撑棉价反弹，不过企业纺织利润收缩，纺织需求不畅制约棉价反弹空间。国家储备棉成交活跃价格上涨利于郑棉继续反弹。

白糖

隔夜国际原糖偏强震荡，10月合约报收12.03美分，涨0.03美分，涨幅0.25%。伦敦白糖10月合约报收365.6美元/吨，涨幅0.74%。近几日国际原糖偏强震荡，得益于国际食糖的需求前景增加，一个是巴基斯坦由出口国转为进口国，将有30万吨进口计划，一个是中国需求预期。而从产糖供应方面泰国的恶劣天气或令产量预期继续削减而提振市场。此外，巴西市场的出口需求依然保持强劲说明低价有利于巴西库存消化，7月巴西出口逼近近3年最高月份出口量。当前国际糖市供需转旺对市场带来较好的前景，ICE 原糖突破再度站上日均线上方运行走势偏强。

国内糖市走势依然偏弱，现货弱稳态势下，交投不佳。郑糖盘面资金在5000关口附近争夺后，试图测试向上反弹。近两日国内食糖基差走强限制期价下跌空间的放大，从基本面看，主要进口供应增加的拖累，6、7月食糖进口大大增强，进口糖浆维持强劲，6月进口6.74万吨，同比继续激增，但环比开始回落，同时需求上从消费终端的产量生产来看多数行业同比依然保持增幅且环比在回升中说明需求回暖正在路上有利于国内食糖的需求打开，当前正值秋冬需求旺季阶段，关注食糖需求变化的市场的影响。技术上，郑糖5000关口的表现争夺，略有获得支撑之态势。

逻辑与观点：全球增产及新冠疫情影响仍令需求下行忧虑持续存在，国内受进口糖增加供应影响价格反弹承压，进口改为报备制令内糖远期承压，但强基差态势下和净空激增，仓单弱小不利于糖价深跌。

苹果

期    货：低开下行，10主力收7352元/吨，价跌119点，成交放量增仓；

跨月价差：10-01差走阔，10、01走弱；

山东产区出库价保持稳定，栖霞果农80#一二级1.5-1.8元/斤（平均价1.65元/斤），低价吸引不少收购调货客商前往收购，成交量增多，产区交易稳定。陕西乾县纸袋嘎啦开始上市，开秤价70#起步2.4-2.5元/斤，由于前期市场走货不快等原因，客商持观望态度。当前是富士苹果销售淡季，苹果整体销售依旧偏慢，预计短期难有明显改善，苹果或持续承压。

逻辑和观点：利空因素为纸袋嘎啦低开低走，客商调货不积极，或将对新季富士开成造成影响，叠加销区市场销量上涨有限，去库存仍存压力；利多因素主要是苹果价格稳定，且走货量开始上涨，且后期苹果质量不确定性也倾向于利多。当前市场面临的利空稍强于利多，但由于绝对价格较低，下行有支撑位，预计盘面或震荡偏弱为主。

玉米系

今日将进行第十轮临储玉米拍卖，国家粮食交易中心已发出7月30日国家临储玉米竞价销售变更公告，交易资金除了保证金220元/吨（履约保证金200元/吨，交易保证金20元/吨）之外，要求同时须预付500元/吨货款后才能参与交易；此外，交易资格方面要求累计成交20万吨（含）以上出库率低于最低出库率的企业，不能参与当期交易，最低出库率为30%（此后每周按5%递增），统计时间为7月28日17：00。该变更虽然对玉米实际供需影响有限，毕竟临储玉米还剩大约4拍就将结束，但料将玉米市场带来一定政策心理压力，预计明日仍会100%成交率，但溢价是否走低成为悬念，关注本周成交溢价情况，仍是近期影响盘面走势的焦点。近期国家对玉米市场连发预警，且有定向投放陈化临储稻谷和小麦市场传闻，随时警惕后期政策风险。7月底将迎来首拍临储玉米（2000吨以下）最后出库期，首拍临储玉米（2000吨以下）也将在8月上旬达最后出库期，目前市场已不能用供需基本面来衡量玉米价格上涨高度，更多是市场心态，贸易商是否会因为市场心态影响而选择集中出货从而引发价格回落，阶段性转势或在一瞬间，高位追涨风险加大。

逻辑和观点：昨日玉米及淀粉期价小幅回升，目前仍站在均线之上，上行态势尚未打破，但玉米及淀粉09合约均面临2370元/吨和2730元/吨压力位，再加上近期政策调控频出，高位回调风险已然加大，多单逢高减持，关注今日临储拍卖成交溢价情况。

红枣

期货方面：主力合约整体表现为增仓跌，减仓涨，节奏把握在空头手中，最低9050，最高9230，收于9170元/吨，持平，再度收十字星，持仓小幅增加。现货方面：各地区报价维持稳定，沧州一级4.65元/斤，新郑一级4.25元/斤，阿拉尔一级4.75元/斤，阿克苏一级3.5元/斤。产区红枣交易受疫情影响，人员管控和道路限制，红枣交易基本处于停滞状态，销区交易正常，以刚需客商补货为主，整体处于淡季，成交量不大。期现展望：现货价格维持低位，客商盈亏基本平衡，红枣相对耐储，客商暂不急于出售，继续下跌存在成本支撑，库存偏高，上涨压力较大，短期或将维持稳定，仓单数量维持696张，其中含预报35张，对9月合约而言，期货仓单将会转成现货销售，或存在一定压力，新季合约红枣正处于生长期，短期有天气和托市政策升水。

逻辑和观点：现货进入消费淡季，库存充足，短期仍将承压，但红枣耐储，客商不急于出售，存在成本支撑，现货或维持低位稳定，期货上主力合约整体维持震荡，建议保持观望，新季合约整体持仓量偏低，流动性不佳，观望为主。

粳米

逻辑:粳米期货主力RR2009价格强势，昨日区间3500到3536元/吨，价格波动范围扩大，近期或有短暂冲高态势。自本月1号起粳米主力日内交易手续费降为0.5元，保证了主力较高成交量，RR2009合约成交量1.1万手，持仓减少201手到2.6万手。粳米期货主粮属性表现较为强势，因国际粮价走高国内市场联动上涨。



现货：现货价格与昨日持平。新粮：黑龙江鸡西圆粒粳稻1.28-1.3元/斤，粳米（龙粳31）出厂价1.9元/斤，今年因长粒市场欢迎度提高，种植结构改变，圆粒偏少；鹤岗19年米1.98元/斤；绥化13/14年粳米1.7元/斤。（天下粮仓）黑龙江地区新粮现货价格处于难涨难跌的局面，短期内粳米价格都将在现价基础上维持窄幅震荡。

观点：粳米现货成本区间下沿价格在3300以上，受疫情等多方面情绪左右，预计短期内维持震荡行情。RR2009在3400-3700区间操作，短期冲高有限，震荡为主。

铜

7月29日上海铜现货51770-51870元/吨，升贴水(升)30 - (升)90 元/吨。LME铜库存减2125吨至131900吨。世界金属统计局：1-5月全球铜市供应短缺1.8万吨，2019年全年供应短缺26.7万吨。第一季度期间报告库存增加，但4月和5月小幅回落，截至5月末报告库存较2019年12月末增加17万吨。增量中包括对LME仓库净交付11.1万吨，COMEX库存增加1.76万吨。1-5月上海库存增加2.14万吨。南方铜业：报告期间公司铜产量同比下降1.3%至25.3097万吨，主要受Buenavista铜品位下滑所致，2020年上半年铜产量同比增长2.1%至48.4981万吨。第一量子：2020年上半年第一量子总计产铜36.4344万吨，同比增长19%。

国内流动性持续宽松，经济预期向好，带给市场对国内铜消费的乐观预期，加上严重的供应干扰担忧，铜价预计还将在很长时间内保持强势。

铝

29日长江14780涨120升水105，南储14730涨120；隔夜沪铝主力2009收盘报14655涨195，LME铝收盘报1727.5涨2，美元大幅下挫提振金属价格。

宏观方面，美联储利率决议维持不变，将继续购买债券维持市场流动性，美元大幅下挫。

基本面方面，电解铝产能持续回升，大量产能启动复产，文山、中孚启动，神火本周末投产；27日SMM铝锭库存报69.9万吨，同比上周四下降0.3万吨；6月进口铝锭12万吨；现货成交升水走弱，佛山、无锡偏弱，巩义走强因到货不畅，长单补量需求。

逻辑与观点：宏观流动性宽松，而基本面消费淡季，供应增加，流通货源宽松，现货升水走弱，建议观望。

贵金属

近期中美博弈不断升级，欧盟就大规模刺激计划达成协议以重振经济，刺激白银突破近5年盘整区间，延续自3月底以来的上升趋势，主升浪启动波动迅速放大。2020年上半年全国黄金实际消费量323.29吨，与2019年同期相比下降38.25%。其中：黄金首饰207.87吨，同比下降42.06%；金条及金币76.98吨，同比下降32.12%；工业及其他38.44吨，同比下降25.16%。中国黄金协会表示，受多重因素影响，上半年黄金消费出现较大幅度下滑。但进入二季度以后，黄金消费量持续回升，二季度黄金消费量同比降幅度较一季度收窄22个百分点。

疫情爆发后各国为恢复经济各国纷纷推出货币宽松和财政刺激政策，全球央行宽松程度堪比08年金融危机。美联储大幅降息和扩表，压力了美国国债利率。全球其他央行也都跟进宽松政策，致全球利率环境宽松。同时美国政府进行了多轮的财政刺激政策。但因全球经济的停摆，超级宽松的货币和财政政策短期并未带来通胀压力，但随着全球经济的复工复产，必将提升全球的通胀风险；原油市场的“供给侧改革”也为未来通胀增添动力。下半即将迎来美国总统大选，美国国内政治或将围绕大选展开激烈争夺，叠加美国抗疫不利，或将不利美元。

贵金属长期看涨趋势不变。全球经济缓慢恢复后，货币宽松的效果更有利于白银，金银比价或向均值回归，白银上涨潜力更大。

塑料

上游：亚洲乙烯800-715，亚洲丙烯820-780，乙烯、丙烯价格平稳。现货市场：现货市场线性、PP价格价格基本平稳。华东地区线性报价7200-7400，PP报价7750-8100。周三，塑料和PP日内小幅上涨，主力盘中减仓，聚烯烃期货短期反弹，但上涨动能有所减弱。聚烯烃基本面依然偏空，虽然目前同时石化库存偏低，但是后期检修装置将陆续开工，下游整体需求差，聚烯烃继续向上空间有限。操作上短期观望为主。

逻辑：装置检修集中，库存同比偏低，下游需求偏弱，现货成交困难。策略：短期观望为主

橡胶

泰国原料市场白片42.09，烟片44.7，胶水40.9，杯胶32.1，泰国原料价格小幅整理。沪胶小幅震荡，华东市场全乳胶价格在10700元左右，泰标混合在10350元左右，现货市场成交有限。

逻辑：周三，沪胶主力上涨收盘，主力盘中增仓上行，市场底部偏强格局。橡胶现货基本面较差，短期供需两弱，青岛地区库存高位难以消化，但是沪胶仓单较过去几年下降明显，近期A股波动较大对沪胶短期走势构成一定影响，市场不确定因素较多，操作上短期观望为主。市场策略：外围不确定因素较多，疫情扩散，短期观望。

纸浆

期货方面，SP2009日内开盘4448元/吨，全天走震荡下行行情，尾盘收于4438元/吨。

现货方面，昨日期货盘面大幅走低，今天现货跟跌，套利盘出货较为积极报价较低。今日山东地区南方松4200-4250元/吨（-50），银星4350-4380元/吨（-60），太平洋4350-4380元/吨（-70），马牌4500-4550元/吨，凯利普4600-4650元/吨；鹦鹉报价3550-3600元/吨（+10）。

观点看法：周二，期货盘面高位跳水回落，周三整体围绕低位震荡重心下移走势，现货市场套利盘抛货情绪增加，主要低等级品牌太平洋，银星，俄针，南方松等报价都做出了大幅下调，反观加针品牌报价维持平稳。周内，主要地区纸浆库存维持去化格局，但日出库量较上周明显下滑。而下游纸厂方面，目前生活用纸受制于高成品库存压力，依旧降价促销为主，纸厂开工维持低位，且有进一步下滑迹象；文化用纸旺季还未到来，消费未能明显释放，但经历了前期降价区库存后，目前原料库存较低，后续补货或是支撑纸浆消耗的主力；包装卡纸整体保持平稳。后续纸浆价格在下半年旺季影响下或小幅调整后继续上涨，但8月份依旧处于季节性消费淡季，终端消费未起前纸厂浆耗难以持续提振浆价走势。

逻辑和观点：套利盘出货积极，但下游纸厂需求保持低位，淡季末期，需求未起难以持续支撑价格走势，静待旺季；日内浆价或持续4420-4450区间震荡。套利盘可持续关注买近抛远（9-12），平水时对冲离场。

不锈钢

期单：

①德龙冷轧继续封盘，热轧平盘报价；②市场等待青山9月期单指引；

现货：

①冷轧市场，无锡甬金四尺毛边基价13550元/吨持平（换算成2.0切14050），德龙、北部湾新材四尺毛基维持在13350元/吨（换算成2.0切13850）；佛山甬金四尺毛边基价持平在13500元/吨（换算成2.0切14000），德龙、北部湾新材四尺毛基持平在至13250元/吨（换算成2.0切13750）。

②热轧市场，资源紧张仍存，东特等民营五尺现货价环比涨50至13250。

基差：

无锡宏旺-SS2009：160元/吨，环比走扩25元/吨

市场情绪：

今日不锈钢、镍价偏强震荡，SS2009收盘于13760，日内最高触及13835，13800一线套保盘抛压较强。锡佛两地现货轧维稳，热轧继续探涨50元/吨，热轧资源紧张难解。临近月末，青山、德龙两大钢厂迟迟不开盘、不接货，贸易商惜售情绪浓厚，代理维系挺价，现货板卷供需两弱，静待钢厂9月期单开盘指引。

逻辑:

目前处在第三阶段向第四阶段过渡时期。

第三阶段主要矛盾：不锈钢产量已经回到去年同期水平，但需求疲软状态下，不锈钢库存及矛盾处于累积阶段，因钢厂主动转产至棒线材市场，导致目前板卷市场库存还未明显累积，价格还未充分传导。整体呈现较强的阶级性淡季走势

第四阶段主要矛盾：需求恢复与“小”库存的矛盾，将使得钢厂有更强的转产动力生产板卷，市场切换至大供应、大需求、大库存阶段，整体市场价格呈现震荡上行走势。

观点：

短期宏观担忧及不锈钢正套打压盘面价格，继续淡季现实与旺季预期的博弈中延续震荡。