猎鹰解期：8月26日期货部分品种早评　

玉米系

昨日国内地区玉米价格大多稳，局部地区小幅调整，山东深加工厂门玉米到货车辆有所下滑，约360辆左右，短期供应仍显偏紧。本周临储玉米27号拍卖公告已公布，值得注意的是400万吨的临储粮拍卖中已有新增2016年、2018年玉米，目前来看本周或为临储玉米最后一拍，但上周初有传闻中储粮月底前开始拿出1000万吨一次性储备玉米进入拍卖，传闻真实性有待验证，若为真将给盘面带来短期调整压力。目前临储已近拍卖了近5200万吨，预计出库只有三成左右，随着后期临储玉米陆续出库，8月底部分地区将陆续有新玉米上市，目前已有部分饲料企业小麦替代部分玉米，均有望在一定程度上缓解9月地区玉米现货市场压力，玉米9-1价差上周最低跌至-54元/吨，也反映了市场对于9月份供应紧张给将缓解的预期。此外，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话，双方就中美第一阶段经贸协议落实等问题进行了具有建设性的对话，并同意创造条件和氛围继续推动中美第一阶段经贸协议落实，也给市场增加进口扩大预期，给盘面增添调整压力。

逻辑和观点：玉米及淀粉前期低位多单持有，01合约分别关注短线压力2320元/吨和2680/吨，近期料展开阶段性调整，高位多单逢高减持若破20日均线暂离。

红枣

期货方面：主力合约早盘增仓拉涨后震荡减仓上行，重回9700上方，收复上一交易日阴线，涨125元/吨。现货方面：新疆产区外来拿货客商有限，部分企业多以老客户发货为主，成交以质论价，行情变化不大。沧州市场电商采购积极，带动部分货源价格稳中有涨，各存货商卖货积极，购销随行为主；如意坊批发市场今日到货增加，卖货压力显现，行情显弱。期现展望：近期消费有所好转，部分货源有上涨迹象，但是库存仍然充足，现货价格仍将承压，仓单预报转化为仓单89张至744张，仓单预报76张，仓单总量维持822张，对9月合约而言，期货仓单将会转成现货销售，压力增加，并且新疆防控措施仍存，入疆接货存在一定阻力，近月仍将承压，新季合约红枣正处于生长期，短期有天气和托市政策支撑，整体或将抗跌。

逻辑和观点：现货消费有所好转，部分货源有所涨价，但库存充足，预计现货价格仍将承压，期货上， 9月合约仓单压力加大，尤其是当前疫情状态下，入疆接货的仍存阻力，而新季红枣正处于生长期，短期内仍有天气和托市政策支撑，操作上建议多单逢高适当降低仓位，在远月受近月带动下跌后可逐步接回多单。

尿素

行情小结：今日尿素小幅收涨，01合约收于1655点，波动范围在1642-1685点。目前09合约走交割逻辑，需求不济导致期价下行，同样现货价格也小幅下跌，山东地区主出厂价格下跌10元至1640元/吨，河南地区主流出厂价格下跌20至1560元/吨，内蒙地区主流出厂价格下跌60在1460元/吨。前期尿素集港压力增大，出口不顺导致库存增大，现阶段国内农业需求和工业需求仍未完全恢复，前期停车检修企业近日复工复产。综合来看，短期内尿素仍处于偏弱态势。

逻辑及策略：目前处于需求淡季，但秋季需求开启，叠加检修企业较多，可逢低做多。

粳米

逻辑:粳米期货RR2010价格窄幅震荡，日内区间3453到3463元/吨，波动范围较窄。自7月1号起粳米主力日内交易手续费降为0.5元，保证了主力较高成交量，RR2010合约成交量8583手，持仓减少318手到1.4万手。粳米期货主粮属性表现较为强势，因国际粮价走高国内市场联动上涨。

现货：现货价格与昨日持平。新粮：黑龙江鸡西圆粒粳稻1.28-1.3元/斤，粳米（龙粳31）出厂价1.9元/斤，今年因长粒市场欢迎度提高，种植结构改变，圆粒偏少；鹤岗19年米1.98元/斤；绥化13/14年粳米1.7元/斤。（天下粮仓）黑龙江地区新粮现货价格处于难涨难跌的局面，短期内粳米价格都将在现价基础上维持窄幅震荡。

观点：粳米现货成本区间下沿价格在3300以上，受疫情等多方面情绪左右，预计短期内维持震荡行情。RR2010在3400-3700区间操作，短期冲高有限，震荡为主。

铜

8月25日上海铜现货51330-51420元/吨，升贴水(升)30 - (升)60元/吨，LME铜库存减2375吨至95525吨。国际铜业研究组织：5月全球精炼铜市场出现6万吨供应缺口，4月缺口为9.6万吨；今年前五个月全球精炼铜市场供应过剩1,000吨，去年同期为短缺27万吨；全球5月精炼铜产量为205万吨，消费量为211万吨。7月中国进口精炼铜（未锻轧铜含量＞99.9935%的精炼铜阴极及未锻轧其他精炼铜阴极）共55.5万吨，环比增加14.24%，同比增加89.93%；1-7月份累计进口248.1万吨，累计同比增加33.74%。

国内流动性持续宽松，经济预期向好，带给市场对国内铜消费的乐观预期，加上严重的供应干扰担忧，铜价保持强势。

镍

镍矿：

镍矿价格仍然强势，Ni:1.5%镍矿CIF价格上涨3美元至58美元/湿吨，现货市场可流通货源不足，期单亦偏紧。

镍铁：

华北钢厂1130元/镍点（到厂含税），铁厂出价意愿有高至1150元/镍点（到厂含税）。广西地区有高镍铁成交价格到1165元/镍（港口自提），广东地区有高镍铁成交价格到1170元/镍（到厂含税），市场成交量并不大，供应商惜售挺价情绪浓厚。

电解镍：

金川对沪镍2010合约升贴水报价:+500~+600元/吨；俄镍对沪镍2010合约升贴水报价:-300~-200元/吨，镍豆对沪镍2010合约升贴水报价-900~-500元/吨。

价差：

①镍板仓单进口亏损2711元/吨，镍板提单进口亏损2472元/吨，免税镍豆提单进口亏损356元/吨；

②沪镍升水镍铁40元/镍点；

不锈钢：

华南期单销售至9月10号后继续封盘。

逻辑：

镍铁目前处在矿山与不锈钢厂的夹缝中：成本端镍矿低库存以及季节性备货需求支撑镍矿价格，而不锈钢淡季现实与印尼镍铁投产预期压制国内NPI溢价空间，导致整体行业价格传导不畅。目前看矿端供应有上限，印尼镍铁产能释放需要过程，国内不锈钢排产仍对镍铁有需求，市场更考验不锈钢市场的需求韧性（三季度转旺季预期），预计9月份之前镍铁供应都属于平衡状态，镍铁价格在950以上运行。

观点：华南钢厂集中采购镍铁与废钢，开盘销售部分期单后，目前仍在封盘，短期可能会出现获利盘了解的调整，但不影响上涨趋势。沪镍经历过前期短暂调整后，在11000附近企稳，在不锈钢市场的正向反馈以及成本支撑下预计继续走强。

铝

26日长江14740涨50升水40，南储14770涨80；隔夜沪铝主力2010收盘报14525持平，LME铝收盘报1779涨9

宏观方面，中美会谈融洽，市场风险情绪转好。

基本面方面，海德鲁事故减产，海外氧化铝回升，提振内盘价格企稳回升；电解铝产能加速回升，大量产能启动复产，内蒙古创源通电投产；25日SMM铝锭库存报75.1万吨，同比上周四下降1.1万吨；7月未锻轧铝进口创新高，高达37.3万吨，铝锭进口超18万吨，6月12万吨；欧盟启动对华铝板带反倾销调查，继2月铝型材后又一反倾销调查。

逻辑与观点：淡季累库不足，铝下行压力减弱，远期供应恢复较高，对远期铝价形成一定压制，但中期进入9-10月份消费回升，去库有一定预期，近期价格有支撑，预计短期铝价仍旧维持近强远弱局面。

贵金属

隔夜美国经济数据：消费者信心在8月份降至六年来最低，对当前就业与经济形势持悲观态度。7月新建住宅销售升至2006年12月以来最高水平。美联储最新公布的7月会议纪要显示，联邦公开市场委员会（FOMC）对新冠肺炎疫情期间美国经济的前景表示担忧，预计疫情可能继续打压经济增长，并冲击金融系统；FOMC委员认为经济前景的不确定性仍非常高，经济道路严重依赖疫情发展路径和相关部门的应对，而这种路径有很高的不确定性。随着各国经济的恢复，疫情期间极度的货币宽松政策或逐渐退出，但长期宽松的格局仍将持续，全球利率仍将长期保持低位。11月即将迎来美国总统大选，美国国内政治或将围绕大选展开激烈争夺，叠加美国抗疫不利，美元跌势难改。贵金属长期看涨趋势不变。

短期因多种利空因素大幅回落，金银处于中期调整阶段，下方仍有一定的调整空间。建议短线参与，长线不宜盲目进场。

塑料

PP华东主流煤化工价格7700元/吨，较昨日上涨50元/吨；PP华北主流煤化工拉丝价格7700元/吨，较昨日上涨50元/吨；PE华北线型主流煤化工价格7100元/吨，较昨日上涨40元/吨。现货市场成交情况一般，价格上涨后下游拿货热情减弱。现货上涨幅度不大，基差近期略微走弱。

逻辑和建议：聚烯烃市场近期主要走资金逻辑、产业逻辑不强，资金流入看重了聚烯烃基本面相对其他化工品偏强的特点，资金流入则表现出盘面明显的强势。基差方面仍然震荡，今日月间价差走出反套格局，这明显与产业逻辑相悖，当前走资金逻辑，通胀预期下远月理论价格更高。产业链逻辑除了库存较低之外，其他上涨驱动均不强，现货成交也不好，继续追涨风险较大，可以看涨期权投机或者用看跌期权套保。

橡胶

天然橡胶现货市场整体较昨日有小幅度回落，主要原因是盘面回落后现货积极跟进，人民币全乳胶今日价格11450较昨日上午涨150元/吨，实际上昨日下午全乳胶价格已经上涨只是成交不多；人民币混合胶价格10650元/吨，较昨日降50元/吨；美金胶市场价格震荡调整，泰国标胶现货报1400美金/吨，较昨日变动不大，泰国混合胶报1365美金/吨，较昨日降5美金/吨。泰国合艾市场原料价格今日小幅度上涨，胶水价格43泰铢/公斤，较昨日涨0.2泰铢/公斤；杯胶34.90泰铢/公斤，较昨日涨0.5泰铢/公斤。

逻辑和建议：橡胶盘面本周波动增加，主要原因是今年全乳胶仓单注册量偏少，09合约的交割价值凸显，吸引力增加，另外板块轮动下橡胶这种价格长期低位的品种有价格洼地效应。我们仍然坚持前期观点，橡胶长期来看远月合约有做多价值，主要考虑到国外疫情过后的经济恢复对轮胎需求量的增加，但短期行情会反复。

PVC

上游：亚洲乙烯715-690，西北电石2800-2900，乙烯、电石价格平稳。现货市场：市场PVC价格基本平稳。华东地区电石法5型报价6550-6650，华北地区电石法5型报价6420-6600。华南地区电石法5型报价6610-6700；周二，PVC期货小幅上涨，主力盘中缩量，市场高位震荡格局。厂家库存压力不大，后期市场需求预期较好，同时亚洲市场PVC价格连续上涨利多国内市场，下游市场整体利润较差，市场高价货源成交困难，预期PVC期货短期维持震荡偏强走势。

逻辑：PVC厂家库存压力不大，后期需求预期较好，亚洲市场PVC价格上涨利多国内。策略：短期震荡偏强走势

苯乙烯

原油价格持续小幅上行趋势，对苯乙烯成本形成支撑，华东港口库存持续高位。现货市场较前一个交易日有小幅提升，部分地区上浮50元/吨。上游部分厂商持续限制提货，短期内行情以小幅震荡为主。

短期上行空间有限，期货短期运行区间约为5600-5800之间。关注原油和下游需求变化。

纸浆

现货方面，进口木浆报盘上扬，期货盘面走高，现货市场持货商部分封盘不出。山东地区南方松4350-4440元/吨，银星4500元/吨，太平洋4450-4500元/吨，马牌4550-4600元/吨，凯利普4650-4700元/吨；鹦鹉报价3560元/吨，明星3550-3600元/吨。

观点看法：9月外盘浆厂价格提涨10-15美元/吨，港口库存继续下降；北美地区针叶木价格暴涨，木材厂订单排产至9月；文化纸订单增长，2021春季教辅材料招标陆续推进，旺季情绪增加，纸厂提涨9月成品纸出厂价格100-200元/吨；规模卡纸厂大幅提高下月旗下卡纸价格500元/吨，挺价木浆价格。非木浆市场报价跟随上扬，普遍提涨100元/吨。短期继续关注港口库存去化，2021年春季教材招标以及旺季纸厂价格提涨后订单落实情况。

逻辑和观点：外盘提涨浆价，内盘纸厂旺季前提涨纸价，国内库存下降，新一轮教辅材招标开始，9月旺季情绪抬头，支撑木浆价格，建议继续持仓静待旺季提涨，SP2012趋势关注4800价位压力；SP2012日内或围绕区间4630-4660区间偏强震荡。

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