今年黑色行情波动较大，受供需面以及政策面利好驱动，下半年以来焦化企业接二连三上调焦炭价格。一方面是钢厂高炉开工率持续回升，而焦炭供给相对有限，供需面支撑，焦化企业库存去化明显；另一方面，下游钢铁需求好于预期，钢价也出现大幅上涨，加之钢厂补库需求，焦炭上涨得到支撑。而焦炭市场强势带动焦煤市场供需面转暖，加之焦煤供给端扰动，焦煤期货价格年底也出现大幅拉涨走势。不过，目前钢铁产业链利润已经处于高位水平，随着淡季影响加大，自下而上的支撑恐将减弱，焦煤期货价格追涨需谨慎。

供需错配推升焦煤价格

数据显示，10月我国焦炭产量为4000万吨，环比减少59.1万吨，减幅为1.46%；同比增加121.7万吨，增幅为3.14%。2020年是“十三五规划”和“打赢蓝天保卫战三年行动计划”收官年，焦炭主产区针对焦化产能淘汰和置换办法提出具体政策，包括“以钢定焦”、淘汰4.3米以下焦炉等措施。据有关机构统计，2020年1—11月底，全国焦化产能累计淘汰4067万吨，累计新增3110万吨，净淘汰957万吨，尤其是10月以来，山西焦化去产能普遍超出市场预期，预计12月还将有2233万吨焦化产能待退出，主要为山西、河南、河北等地，而12月新增焦化产能仅为1054万吨，如焦化去产能执行到位，全年焦化产能净淘汰2136万吨。从每吨粗钢消耗0.5吨焦炭计算，10月焦炭需求量为4610万吨，而同期焦炭产量仅为4000万吨，焦炭供给缺口达到610万吨。

在高利润刺激下，焦企产能利用率处于高位，焦炭供应主要是受焦化去产能进程的影响，且由于焦炉从投产装煤到满产需要一定时间，一般在1—3月左右，因此产能置换存在一定的时间差，实际供给始终处于偏紧格局。下半年随着国内经济加速复苏，下游焦钢企开工率持续高位，焦炭价格自2020年7月起开启上行趋势。下游焦炭、钢材等产品价格在四季度进入上行通道，高利润进一步驱使下游焦钢企积极生产。焦价强势下，焦煤价差持续扩大，焦企对焦煤涨价接受度提升，为炼焦煤价格释放了补涨空间。