2021年上半年，焦炭表现向下反弹深V走势。开年1-3月，焦炭价格大幅下跌；从3月到5月中旬，开年强大反弹，再次接近历史高点。5月中旬，国家政策采取行动调控黑色系价格，短期之内焦炭期货价格回调将近25%；从5月底至半年末，焦炭价格震荡走强，接近历史高点。

一、基本面分析

双高限产规模大，碳中和规划陆续落地

根据国家统计局最新发布的数据，2021年1-5月，全国累计焦炭产量为19818万吨，比上年增长5.9%，全国生铁产量2.287亿吨，累计同比增长12.5%；上半年盈利不错，1-2月全国焦炭开工率强大，产能利用率居高不下，产量同比增长。春节之后，3月份焦炭供应略有松动，焦炭企业利润波动较大。在年初经历了八轮提涨，4月份后又经历了八轮提涨。整体利润水平很高。供给端主要受双高限产因素和环保检查力度加大的影响。生产受到有所不同程度的限制，叠加需求迎来了旺季。因此，焦炭价格急速反弹。分区域来看，山西、河北和山东是主要的焦炭产区。由于山东省再次实行“以煤定焦”的双高去产能政策，焦炭产能受限，全年计划产能3000万吨，略低于去年。今年以来，河北省焦炭生产安全性检查更加严苛，开工率仅维持在50%以下，产能大幅受限，需要从其他省份长途外购补充。山西也有所不同程度地受到环保检查的影响，焦炭供应不足。在碳达峰和碳中和背景之下，去产能效果显著，产能置换任务相继展开。部分置换能力已投入运行。短期之内供应仍然恶化，难以大量供应，预计下半年供给将持续受限。