目前，表现火爆的双焦期价全线回撤，焦炭期货基本回吐近两日涨幅，环比下挫7.57%，最低达3186元/吨，焦煤期货最低降至2775.5元/吨，跌幅超6%。

供需偏紧格局逐渐有所缓解，钢材压产也施压原料需求预期。

本周钢材总产量骤降60.91万吨至917.42万吨，刷新去年4月份以来最低水平。9月部分地区存在集中完成三季度能耗双控指标任务，导致高炉电炉停产较多，华东众多钢厂限产力度持续加大，进一步施压原材料需求。随着各地逐步落实压减粗钢政策、采暖季限产以及冬奥会的临近，钢厂近期开工率持续下滑，焦炭刚需存在一定回落预期。焦企限产不曾放松，焦煤刚需也随之减少。本周焦炭库存自历史低位小幅反弹，钢厂、独立焦化厂及港口焦炭库存均有增量。焦煤库存则继续小幅上涨至2317.76万吨，为7周高位，其中仅230家独立焦化厂库存减少。

新湖期货评论认为，焦煤短期虽供需缓和，但煤炭整体紧缺缓解前不宜过分看空，而山西与内蒙焦企暗降情况增多，12轮提涨暂搁置，焦炭现货预计回落考验成本支撑强度，盘面近期交易触顶下跌预期，但当前贴水历史高位，煤炭端偏紧格局延续，现货暂未开启下跌，预计偏弱宽震荡，建议观望。

焦炭方面：

供应端，山东、陕西、江苏、山西、河北均有较严格焦化限产要求。下半年焦化产能有净新增预期但增量有限。总体看焦炭供应较紧张。

需求端，当前焦炭第十一轮提涨已全面落地，测算焦企盈利有所好转，当下处于盈亏边缘，近期部分焦企出现暗降行为。钢厂库存可用天数已超7月中旬水平，粗钢压减对焦炭需求压制后期将逐步体现。

整体上看，焦煤基本面强于焦炭，焦煤价格对焦炭价格起支撑作用。当下双焦基本面处于供需紧张至供需双弱的转折阶段。双焦上涨的根本推动力在于焦煤供应端，尤其是国产煤矿优质资源结构性短缺；而下跌的风险在于粗钢压减大背景下，焦炭需求或受到较大压力。从库存可用天数情况看，近期钢厂已将前期过低的焦炭库存补足，后期补库意愿及接受提涨意愿或逐步转弱。若焦炭现货价格松动，不排除盘面短期会走需求端负反馈逻辑将双焦价格下压。

但长期看，双焦基差过大，悲观预期已反应至盘面高贴水中，存在现货向下，盘面急跌后以震荡方式修复基差可能性，因此盘面仍受一定支撑。另外，焦企焦煤补库进度较慢，10月后紧接着有季节性冬储补库需求衔接，价格一旦回落，补库需求或再次将焦煤价格推高，焦煤供需缺口今年大概率仍存，长期仍需偏强对待。

双焦当下步入宽幅震荡格局，操作上建议将焦炭作为短线空配对象，焦煤作为长线多配对象。单边回调企稳后，可尝试长线逢低做多焦煤或焦煤01-05价差。

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