动力煤行情复盘

节前动力煤大幅上涨，仅一天有所回调，周五主力01合约收盘在1308.8元/吨，周涨幅10.17%。

【基本面情况】

从供给方面来看，虽然保供从7月就开始多管齐下，各种政策频发发布，例如增加露天矿临时用地、永久用地，部分煤矿可以先生产后补手续，产能置换等等，但是目前为止的放量效果却并不理想。加上今年水电较差，旺季主要依靠火电供电，煤炭供弱需强的状况更加严峻。全国多地也因此被迫限电。

需求方面，虽然旺季已经结束，9月进入了传统需求淡季，但是工业用煤迅猛增加，再叠加上东北地区开始冬储，8月煤炭的一点点增量也被消耗殆尽。到了9月下旬，全国范围的限电潮开始不断发酵，但是日耗也并未出现断崖式下行，依然维持着季节性回落的态势。

库存方面，港口库存依然持续下降，煤矿坑口还是延续供不应求的局面。十一假日期间能否累库还是未知，十一之后大秦线就要例行检修，届时港口库存将进一步承压。

进口方面，由于印尼等国供应不足叠加海运费高涨，进口煤受制于高成本也难以放量。

【操作建议】

从盘面上看，综合种种因素，10月的煤炭价格依然易涨难跌，除非能有更加有效的供给端放量手段，或者更加大力度、大范围的限电措施，那么或将形成较大的回调，否则价格在四季度也将依然维持强势。预计01合约将维持震荡偏强的格局，主要运行区间在1000-1500之间。期权方面，在高波动率的当下，我们建议卖出深度虚值看跌期权，以获得额外的权利金收益。

（来源：方正中期期货）

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