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“这是新能源大爆炸的第309篇原创文章”

看到阳光电源2021年归母净利润同比减少19．01％的时候，吓了一跳，不会这么拉垮吧！

在当前市场如此如此弱势的情况下，这样的利润增长只能被抬走，果不其然，昨天就遭遇了20厘米的跌停暴击。

从最高点算起，阳光已经腰斩有余了，现在的日子并不阳光，反而是阴雨绵绵。

这样的利润增长数据大幅度低于leo的预期了，此前覆盖阳光电源的时候，看到它基本面方面是没问题的，在逆变器领域的综合竞争力是不错的，它能吃掉华为腾出来的大部分海外市场，就证明了它的过人之处。

对它的成长其实并没有很担心，说了它最大的问题，跟大部分新能源公司是一样的：市场预期拉的太满了！对它的光伏逆变器，光伏电站，尤其是储能业务，全部预期直接拉满，说白了，就是估值还是太高了，担心一旦业绩不符合预期，就会杀估值。

但也真的没有想到，年报的利润增长如此糟糕，杀估值来的这么快，这么凶残！

01 阳光电源2021年报简评

不过，实际上阳光电源的年报真有那么差吗？咱们今天就来仔细瞧一瞧。

2021年，营业收入241．37亿元，同比增长25．2％，净利润为15．83亿元，同比下降19．0％。

毫无疑问，净利润看起来是极其拉胯的，不过营收还保持了增长，而且25％的增长数据也不能说差，对于一个成长企业来说，营收比利润更重要，这一点应该是没有什么异议的，营收的成长才能真正看出企业的成长性，利润毕竟受成本等各方面因素的影响，更加不可控。

之所以市场忽略了它的营收的增长，而放大了净利润的下滑幅度，主要还是它的估值太高了，高估值是需要高增长的利润来消化的，加上营收的增长数据没有非常惊艳，但考虑到2020年营收增长基数太高，所以实际上有25％的营收也还是不错了，至少成长性这方面并没有严重拖后腿。

对比一下过去5年的季度营收增速就可以看出来，去年虽然不算特别惊艳，也绝对不算拉胯。

其实仔细看净利润也是差不多的，之所以显得拉胯，主要还是2020年的基数太高了。

2020年是一个特殊的年份，由于疫情原因，很多公司的营收和增长惨不忍睹，结果，很多企业2021年的增长舒服非常亮眼，但这种增幅是有水分的。

而阳光电源是反过来的，2020年却非常亮眼，因为它吃掉了很多华为腾出来的空白市场，所以如果就盯着同比2020年的增长数据来看，其实也是不够客观的，如果对比过去的5年、乃至10年的增长走势，可以看出公司还是保持了不错的成长性的。

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