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锂电行业周报:各地鼓励政策互现 助力新能源产业链复苏

重点标的:推荐宁德时代、亿纬锂能;关注紫江企业、和胜股份、派能科技、蔚蓝锂芯、振华新材、芳源股份、贝特瑞、璞泰来。

  投资观点:

  1、各地发布新能源以及汽车鼓励政策,新能源产业有望快速复苏。

  指标方面,北京2022 年小客车指标年度配额为10 万个,普通指标额度由2021 年的4 万个调减为2022 年的3 万个,同步将新能源指标额度由6 万个调增为7 万个。上海年内新增非营业性客车牌照额度4 万个,按照国家政策要求阶段性减征部分乘用车购置税。补贴方面,深圳单车补贴最高2.5 万元,浙江省单车最高补贴1.5 万元,重庆市单车最高补贴1.2 万元,其他省市单车补贴多在数千元不等,且新能源车补贴额度普遍略高于燃油车,有效地缓解了Q1 以来的大范围新能源车涨价带来的压力,在高油价的背景下,新能源需求有望进一步提振。

  我们通过跟踪头部新能源车厂订单情况,认为即使经过了Q1 的多轮涨价,目前新能源车仍然是供给追赶需求的阶段,比亚迪,特斯拉等头部企业在手订单仍然超过产能释放速度,同时新增订单并没有发现有大幅下降的情况。随着6 月疫情影响修复,同时预期下半年汽车消费政策刺激,我们维持全年500-550w 的新能源车销量预期,后续销量有望快速反弹,供需两旺。推荐宁德时代、亿纬锂能;关注振华新材、芳源股份、贝特瑞、璞泰来。

  2、大湾区车展,比亚迪展台人气旺盛,关注比亚迪产业链带来的机会。上周比亚迪连续发布腾势D9,比亚迪海豹,唐EV 等爆款车型,热度高涨。在本周六开始的大湾区车展上,比亚迪展台人气旺盛。相比而言,合资厂以及传统车企展台较为冷清,我们认为随着爆款车型的发布,同时在手订单逐渐放量,比亚迪产业链机会值得重点关注,dmi 车型国产铝塑膜带来的机会:关注紫江企业。行业内CTB/CTP 托盘放量带来的机会:关注和胜股份。

  3、22Q1 电池环节利润率大幅下降,关注顺价节奏较好公司。随着22年一季报公布,我们统计了锂电行业71 家公司财务数据,其中2022Q1电池环节毛利率加权平均值14%,净利率加权平均值3%,环比2021Q4,毛利率下降7pct,净利率下降6pct.主要因为21 年下半年以来上游原材料涨价较快,而电池环节顺价不够及时,导致Q1 盈利承压,后续Q2 随着电池环节整体涨价完成,我们建议关注:(1)供应链中保持领先及可较好绑定下游车企的电池企业,同时短期盈利承压,后续有望通过顺价快速改善的龙头电池公司:推荐宁德时代、亿纬锂能;(2)户用储能以及电动工具中顺价节奏较快,受原材料价格波动影响较小的企业:关注派能科技,蔚蓝锂芯,鹏辉能源。

  风险提示:新能源汽车产销量不及预期;产业政策及补贴变化风险;海外车企扩产不及预期,竞争加剧盈利能力下滑;技术路线变化。


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