二季度以来，在“化肥+锂电池”双景气赛道的推动下，磷化工板块持续走强。7月7日，磷化工板块指数为2416.03，与4月份低点相比，涨幅达到近40%。多家证券机构认为，随着三季度磷化工旺季到来，行业景气度有望持续向上。

磷化工板块持续走强

7月5日，磷化工龙头企业兴发集团发布今年上半年的业绩预增公告，预计上半年实现净利润36.2亿~37.2亿元，同比增长217.31%~226.08%。值得关注的是，如此高增速是建立在2021年利润高企的基础上，去年该公司就以42亿元的净利润创下上市以来新高。

与此同时，新安股份、川金诺等磷化工板块公司也于近期陆续发布今年上半年度业绩预告，新安股份预计2022年上半年度实现归属于上市公司股东的净利润23亿~24亿元，同比增长173%~185%。川金诺预计盈利1.73亿~2.13亿元，同比增长344%~447%。泰和科技预计上半年实现净利润2.20亿~2.60亿元，同比增长209.95%~266.30%。

光大证券等多家机构认为，由于磷化工等上游原产品供给偏紧，叠加化肥等下游需求在高粮价背景下提升，使磷化工行业维持较高的景气程度。二季度，除少数产品外，大部分磷化工产品均保持上涨。7月7日，磷酸一铵、磷酸二铵、磷矿石、磷酸市场均价分别为4666.67元、4700元、1066.67元、1.01万元，比一季度末分别上涨81.82%、49.2%、128.57%、94.86%。

国盛证券等机构依然看好后市，认为随着三季度磷化工旺季到来，行业景气有望持续向上。

新能源提供需求增量

事实上，从去年开始磷化工板块就进入高景气周期，归因于下游肥料和新能源领域的需求增长拉动。一方面，2020年以来全球粮食价格上行，农户种植热情提高，驱动化肥需求量增加。另一方面，磷酸铁锂作为新能源汽车的正极材料之一，受益于新能源汽车市场的持续升温，市场价格始终高位。

磷化工产业链的上游为磷矿石，中游为黄磷、湿法磷酸和湿法净化磷酸，下游为各种含磷的终端产品，其主要原料为磷酸一铵、磷酸二铵等磷肥。百川盈孚数据显示，2021年我国磷矿石71%产量用于生产磷复肥，其余部分主要用于生产黄磷、磷酸盐和其他磷化物。

国金证券分析师陈屹认为，我国农资相关整体需求相对较大。在国家持续倡导化肥零增长、负增长的政策下，化肥的使用量从2017年开始呈现持续下行态势，且已经经历了最终的快速下行阶段，目前行业需求整体趋于相对平稳。

在新能源应用方面，虽然目前需求基数相对较小，但是伴随电池厂商不断提升磷酸铁锂电池的续航里程，磷酸铁锂在动力电池领域的占比呈现明显上升态势。市场人士预计，到2025年全球磷酸铁锂的需求量为265万吨，2021~2025年的年化复合增速为56.7%，对于上游的磷化工企业将会产生可观的需求增量。

磷化工企业加码布局

新能源材料的发展向好，将带动产业链布局的重构。业界普遍认为，磷酸铁是磷化工行业最大新增需求的来源。

中研普华研究员崔镶表示，从供需平衡来看，整个市场呈现磷酸铁供不应求的局面。因此，在市场供求、原料价格等因素影响下，许多企业纷纷布局磷酸铁项目，通过拓宽业务版图，谋求发展新机会。

多方阵营在磷酸铁单环节交汇，有的磷化工企业从上游向下游延伸，有的磷酸铁锂厂家从下游向上游延伸，也有原本的磷酸铁生产企业的产能扩充，同时还有钛白粉企业借助铁资源优势进行横向延伸。如兴发集团近期表示，本次可转债募资主要用于20万吨/年电池级磷酸铁项目及配套10万吨/年湿法磷酸精制技术改造项目;云天化50万吨/年磷酸铁项目中，一期年产10万吨/年磷酸铁工程预计将于今年8月底投产;云图控股有35万吨/年磷酸铁在建产能，预计于2023年逐步投产;川发龙蟒、新洋丰亦有磷酸铁产能在建。

对于肥料企业而言，向上游扩张后，无需外采原料，对于降低产业链成本大有好处。如以复合肥产销为主的大型农资服务企业史丹利发布公告称，投资44.70亿元建设新能源材料前驱体磷酸铁及配套项目。磷酸铁锂生产企业湖南裕能在云南基地建设50万吨/年磷酸铁和50万吨/年磷酸铁锂项目，一期项目生产线已于6月29日投产。

据统计，目前国内已经有意向的磷酸铁产能建设超过600万吨/年。需要警惕的是，随着新产能集中落地，行业存在过剩隐忧，原料自给度高和产业链配套全的企业，通过成本管控或将占据竞争优势。