讨论的重点是近期欧洲CIF ARA和南非理查德煤炭掉期市场价格的波动，以及两种合同价差上的大量空头能否容纳现货南非煤交付到欧洲。
近期交易价格显示南非煤交付到欧洲并非有利可图。现货CIF ARA 6000大卡NAR煤未来90天价格在九月以及十月基本上都处于稳定增长的态势，甚至在10月24日达到89.45美元/吨，是近九个月以来的最高。同时，FOB南非6000大卡NAR煤未来90天价格近两个月都在回升，自九月初已经涨了近16美元/吨，涨至年初至今的FOB最高价格87.35美元/吨，也是在10月24日当天。
而且，理查德至鹿特丹的现货海岬型船运费在两个月内持续高于11美元/吨，甚至在十月初达到了14.45美元/吨，是年初至今的最高。
此期间南非动力煤涌入欧洲市场，主要是其基本市场——印度，由于当地货币卢比贬值而需求疲软，且九月和十月理查德价格的上涨也抑制了印度买方的采购热情。
据理查德煤炭码头（RBCT）发布的月度数据显示，2013年8月至10月期间，有250万吨南非煤运入西欧，其中，十月94.15万吨，九月96.86万吨，八月65.6万吨，而七月及之前没有任何南非煤运入西欧。
纸货市场的影响
据伦敦能源经纪商协会（LEBA）的数据显示，今年前九个月共计18.9亿吨的煤炭掉期市场以CIF ARA交易，且FOB理查德纸货市场今年前九个月年同比上涨了49%，这使得2012年的2亿吨海运动力煤相形见绌。近期CIF ARA 和理查德市场衍生品交易量更是引人注目，在九月都出现了激增。九月CIF ARA掉期交易量达2.541亿吨，是月度最高纪录；同期理查德煤炭掉期交易量涨至7186万吨，也是最新的月度记录。
隐含运费波动
CIF ARA和理查德合约交易量的骤增导致观察员猜测，贸易商的目标是否为双方之间的隐含运费价差。经过对可用数据的仔细研究，这一说法是成立的。
据有关数据显示，2013年前七个月预测的2013年第四季度隐含运费价差区间为2-3美元/吨，然而，七月底价差从7月25日的3.25美元/吨跌至8月14日的0.7美元/吨，在9月23日激增至5.7美元/吨，而在九月底跌至2.75美元/吨。
2013年第四季度预期隐含运费价差在八月中上旬以及九月后两周的急剧下降，预示着将大量抛售。
现货价差收窄
现货CIF ARA价格在十月的前三周显著增长，CIF ARA至理查德的价差意外出现收窄，原因很明显：南非现货煤价格持续受到强大买方支撑。
理查德九月底连续四个月上涨至550万吨，是继2006年12月纪录记录以来的最高月底记录。
九月有近100万吨南非煤出口至西欧的时候，FOB理查德价格仍在涨，这使一些评论家猜测，价格回升是广泛战略的一部分，是保护短头寸隐含运费价差的一种方式。
贸易商表示，通过在现货市场持有大量头寸，可以支撑FOB理查德指数价格，从而可能降低与CIF ARA的价差。
为保护价差建立起来的盈余现货多头寸不会卖回到FOB市场，而是在CIF ARA市场上抛售。理论上来说，如果100万吨现货南非煤运往欧洲，损失5美元/吨，隐含运费将是现货损失的十倍，这使得1美元/吨的收益在期限届满时，将在现货损失的基础上翻倍。
聚焦2014年第一季度
有关数据进一步显示，2014年第一季度隐含运费价差已经出现了类似的局面，大的空头寸可能已经在市场上确立。价差，从年初至九月底主要在2-3美元/吨的区间，而在11月5日，价差为-2.9美元/吨，而在10月28日达到过-4.35美元/吨。上次隐含运费价差达到负值出现在2010年5月。
这种大幅下降再次显示，持续销售与任何供需的显著变化都没有联系。
当然，目前南非煤炭销售至西北欧已经不是将FOB价格与运费相加那么简单。
然而，近期隐含运费价差以及购买理查德现货的支撑上升，暗示着大西洋现货价格与纸货市场有着密不可分的联系
