11月21日以来，棕榈油马盘期货市场先涨后跌，价格最大波动幅度达到387令吉/吨，CFR中国进口棕榈油现货市场跟随期货市场调整，44度棕榈油最大波动幅度达到60美元/吨。相较之下，国产一级硬脂酸市场价格波幅仅100元/吨。之所以如此，主要在于原料在基本面偏强和外部市场影响下高位波动，但市场缺乏有力指引，所以下游硬脂酸在平衡成本利润态势下观望维稳为主。
原料基本面延续偏强 外部市场驱动明显
近期，棕榈油产地基本面表现延续偏强局面。在供应端，根据相关数据，马来棕榈油11月1-30日环比-8%的产量降幅相较于前25日-12%的降幅有所缩窄，可见拉尼娜对产地产量的影响有所缓和。在需求端，马来11月出口数据持续偏强，虽相较月初的环比涨幅也有所回落，但产量下降和出口增长态势下市场对产地库存拐点的预期较强，所以在基本面偏强态势下，棕榈油市场在箱体上方高位运行为主。
由于产地缺乏新的有力指引，所以近期棕榈油市场震荡的驱动力主要来自相关市场方面。近期外部市场消息繁杂，对棕榈油市场的影响涨跌互现。首先是原油市场反弹给予棕榈油市场上行动力，欧佩克+可能扩大减产的信息和美国抛储结束、美国原油库存下降支撑市场止跌反弹。其次，豆油市场下跌拖累棕榈油市场向下，月初美国环保署公布未来3年的生柴掺混目标为20.82、21.87、22.68百万加仑，虽延续增加趋势但低于市场预期，豆油需求增长前景收紧，去库预期转为累库预期，美豆油宽幅下跌。由于外部市场消息冲击较大，所以对棕榈油市场的影响也更加明显。
平衡成本利润 硬脂酸市场观望维稳
在原料高位波动态势下，硬脂酸市场观望情浓，市场商谈变化有限。原因主要在于，首先，由于原料基本面尚未表现出明显的供需矛盾，市场对产地供需的预期也在不断变化，所以近期硬脂酸市场基本观望维稳为主。其次，就成本和利润考量方面来说，一方面，工厂前期低价原料补给后成本压力减小，近期商家稳价出货为主；另一方面，在原料波动态势下，硬脂酸价格总体处于成本线之上，盈利空间也持续存在，所以硬脂酸市场才可以“任凭风浪起，稳坐钓鱼台”。但也需要注意到，自11月21日原料走高后，硬脂酸市场利润空间较前不断缩窄。所以，后期来看，若产地最新供需数据给予棕榈油市场提振，原料高位继续上行，硬脂酸市场走高界点将临近。
