月末黑色金属行业指数报收于1435.12,月涨幅0.16%,跑赢大盘。
宏观经济承压,大宗商品价格普遍下跌,矿价跌幅大于钢价。5月宏观整体利空因素较多,包括各地房地产市场向下拐点隐现、银行进 一步收紧信贷、投资需求仍无改善等,钢市信心受到打击。另一方面,也因铁矿石价格进入下降通道,对于钢材成本支撑作用减弱,5 月钢材期现价格均为下跌。 综合来看,5 月螺纹、线材、热卷的均价分别报3256、3344、3423 元/吨,月变动幅度分别为-3.07%、-2.30%、-0.52%。
铁 矿石价格5 月跌幅超过钢价。5 月唐山铁精粉、巴西矿和澳洲矿的均价分别为810、747、697 元/吨,月变动幅度分别为-6.21%、 -25.40%、-26.58%。山西焦炭的5 月均价为1155 元/吨,月跌幅9.77%。受益成本下降,测算钢材盈利回暖。分产品来看,测算5 月 螺纹钢、线材、热卷的加权利润分别为137、152、122 元/吨,月变动幅度分别为30、51、107。
库存已低于去年同期,“微刺 激”有助宏观整体小幅复苏。根据中钢协数据,5月上旬重点企业粗钢日产量为182.4 万吨,连续第四旬出现增加,增幅为1.6%;5月中旬重点钢企粗钢 日产180.05 万吨,旬环比降1.29%,显示重点企业产量仍然偏高。由于市场对于钢市未来的悲观情绪,社会库存连续下降,已低于去年同期水平。
截止到5 月末,社会库存总计1424.04 万吨,月环比下降15%、月同比下降22%。
出于对经济破底的担忧,政府已经稳步推出“微刺激”系列政策,带动制造业PMI指数连续3 个月回暖,最新5 月PMI 数据为50.8%。静观制造业生产复苏对于上游钢材需求的拉动作用。
受年初以来的镍价反弹影响,不锈钢价格本月强势反弹。因全球最大的红土镍出口国印尼颁布镍出口法律禁令、VALE 镍矿发生溢漏事件等,镍价今年以来持续上涨。
作为全球镍消费的 主要下游,不锈钢价格本月同步出现反弹,截止5 月30 日,300系冷轧、热轧价格分别为18800、18000 元/吨,环比涨幅均为7%,同比涨幅 分别为15%、10%。本月我们调研了镍产业链,认为全球镍供给出现紧缩,弹性释放速度将慢于预期,2015 年前镍价有望维持高位。对于不锈钢企业来 说,产品价格同样受到支撑。
维持行业“增持”评级。政府需兼顾“保增长”和“调结构”并行目标,目前市场对于房地产、经济整体担忧发酵, 政府对房地产领域暗中放松、对棚户区改造等领域投资增强等宽松信号已经开始释放,6 月宏观经济整体有望出现短暂回稳。对应到钢铁行业层面,由于钢价、库 存、市场信心均已至较低位置,若6 月前期“微刺激”政策效果能够逐渐显现,钢市止跌反弹可期。6 月维持对行业评级,个股组合为:久立特材、玉龙股份、方大特钢、抚顺特钢。
