煤炭淡季特征鲜明

4—5月是传统的电力及煤炭需求淡季，电厂一般都有机组检修计划，铁路检修也常安排在此时。受国内经济下行压力较大、高耗能行业形势低迷以及南方地区水电提前发力等因素影响，今年煤炭淡季“需求疲软”特征格外鲜明。据悉，今年一季度，长江上游来水量约453.96 亿立方米，较去年同期偏丰17.53%，促使三峡和葛洲坝电站一季度累计发电量同比增幅双双超过4%。截至4月上旬，沿海地区主要发电集团的日均耗煤量不仅没有回升至春节前的水平，而且低于过去五年的同期均值。预计未来一个多月，电煤消费都将维持季节性疲软走势，并有可能低于往年同期水平。

大秦线的春季集中检修已经于4月6日展开，计划在4月30日结束，其间大秦线每日发运量将由正常情况下的125万吨降至100万吨左右，理论上有助于缓解港口煤炭库存过大的压力。但事实上，今年2月至今，秦皇岛港每日煤炭铁路调入量多数时候都低于去年大秦线春季检修期间铁路调入量的平均值61.58万吨。也就是说，需求疲软已经导致大秦线煤炭运输量同比显著下降，港口煤炭库存高企主要是下游采购不积极所致，大秦线检修对于北方四港去库存的意义不大。

环保政策压力不减

今年我国环保改革工作明显提速，与此相关的清洁能源行业也得到政府的大力扶持。在新电改方案公布后，国家发改委和能源局联合公布了《关于改善电力运行调节促进清洁能源多发满发的指导意见》，促进清洁能源优先上网，落实可再生能源全额保障性收购。

国家发改委4月初批复了中核集团“华龙一号”落地项目福清5、6号机组，并正式上报国务院，预计4月底能实现开工，此前批复的红沿河项目已于3月底正式开工建设。业内预计，2015年核电将迎来史无前例的投产高峰。此外，国家能源局日前下发特急通知，要求各地做好2015年度风电并网消纳有关工作。

在鼓励新能源发展、消纳清洁能源、防治大气污染等政策的持续推动下，我国北电南送、西电东送等特高压输电通道也有望迎来满负荷运作，从而挤压远距离运输煤炭的需求，下水煤价格将承压下行。

现货价格仍在下跌 

本周环渤海动力煤价格指数报收于459元/吨，比前一报告期下降了10元/吨，跌幅显著放大。大型煤炭企业4月调价策略，奠定了下水煤现货价格继续下跌的基调。当前北方港口满足动力煤期货交割标准的5500大卡混煤甚至出现低于期货盘面价格的报价，这可能也是近两个交易日动力煤1505合约主力空头继续增仓的原因。

进口煤价格也仍然处于下跌通道中。目前5500大卡澳洲煤到南方港CFR报价53美元/吨，折合人民币含税价为406.87元/吨。根据澳大利亚工业部最新公布的《资源与能源季度报告》，澳大利亚并没有减产计划，并计划未来几年从印尼手中重新夺回全球最大煤炭出口国地位。

综上所述，清洁能源风头正劲，煤炭需求持续疲软，未来一个多月动力煤市场恐将延续淡季弱势走势。当前，主力空头继续增仓，均线系统保持空头排列，下跌趋势难言到底。