供给收缩难抵需求下滑。从需求方面看，2015年一季度中国GDP同比增长7%，创6年来新低。同时，1至3月份固定资产投资增速、房地产投资增速均继续下滑，火电发电量同比增速依然较为低迷，动力煤下游需求整体较为疲软。从供给端看，国内产量以及进口量的下滑，一定程度上缓解了国内煤炭市场供过于求的压力，不过供给端的被动收缩并不能从实质上改变供过于求的局面，煤价后期仍有下行压力。

 

　　港口库存回落，电厂囤货意愿不足。从库存方面看，4月份大秦线检修使得港口货源回流，港口煤炭库存大幅回落，库存压力得到明显缓解。从电厂库存看，目前电厂对煤价预期依然较为悲观，囤货意愿不足，去库存态势仍在延续。

 

　　总体上，在上游限产以及进口回落的情况下，动力煤供给端压力逐步缓解，不过在经济增速逐步放缓的大背景下，发电量增速、投资增速持续下滑导致动力煤需求持续下滑，供给端被动收缩难以改变供过于求的局面，煤价整体仍是易跌难涨的格局，后期仍有下行压力。