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短期期价继续筑底，中长期关注钢矿套利机会
投资咨询部 发布日期：2015-06-23 09:28:46
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上周钢材主力合约前期延续前期快速下行趋势不变，后期期价连创新低，抄底投机者介入期价止跌小幅反弹。螺纹10主力周跌70点，跌幅3.02%，热轧主力跌幅基本与螺纹相当为3.3%，周跌80点。周内前三个交易日期价连续收阴，加上前一周的大阴线，螺纹热轧主力走出四连阴形态，且在周三两主力期价纷纷创上市新低2218点和2315点，较周初开盘跌幅均超过3%。后两个交易期价虽然止跌反弹，但从K线形态可以看出上方压力依然较大，螺纹主力以长上影十字星收尾。分析此番期价快速回落，笔者认为核心驱动因素在于期现价格的不断背离，进入5月现货市场以日均0-10元/吨速度下跌，期货盘面较反弹高点回落后受成本端支撑并未进一步下行，导致期现价差逐日扩大，由期货价格较现货折基价格贴水转为100元/吨升水，由此市场空方抓住机遇以四连阴将期价打回平水。同时受此操作机会推动两主力成交持仓终于出现止跌，螺纹主力周成交增加439万手，持仓增17万手至292万手，热轧主力成交增2.6万手，持仓增持3400手。多空持仓情况来看市场逢低买入操作明显，多头前三甲会员均为增持，中信增持1万手继续保持领先，广发增持1.7万手上升4位至三席。空方三大巨头排名未有改变，永安大增2.8万手，东证小幅减持千手。整体净空持仓较前一周增加3.1万手，可见凭借期现价差拉大，市场汇聚了较多空方势力，现阶段抄底仍需谨慎。
基本面，期货价格下挫收窄期现差距的同时，现货市场下跌略有增速。重点跟踪城市螺纹报价周跌均在60元/吨以上，日均下跌速度提升至0-20元/吨，热轧现货价格亦是如此。现货价格下跌不光有期货大跌的影响，上周成本端的显著塌陷也是造成现货价格加速下跌原因之一。上周钢坯周跌120元/吨，当前仅为1820元/吨，大跌6。2%。外盘矿石指数继前周冲击65美元高点后纷纷回落，普氏和TSI指数回落幅度均在6%以上，最新报价重新回到60美元一线水平。港口矿价受此影响周内回落10元/湿吨，邯邢局报价则滞后外盘，仍有4%的涨幅。煤焦方面，上周天津港准一级冶金焦价跌15元/吨，其余暂稳。受成品和原料共同下跌的作用，上周华东华北炼钢继续下跌40-70、50-80元/吨，最新华东亏损已超过400元/吨，华东地区亏损也在250-270元/吨。Mysteel持续跟踪的钢厂经营情况显示上周盈利面再降6%至21.47%，大约八成钢企处于亏损经营，而高炉利用率也进一步降至89%整数位，共同印证钢企的亏损扩大现状。库存方面，上周社会库存增2.3万吨，为3月中旬以来首次库存反弹，结束了连续14周的库存环比下降，最新库存1279万吨，除线材和冷轧去库存不足1万吨外，其他品种库存均反弹增加。港口矿石库存去化速度同样较前一周下降1个百分点，周去库存112万吨，库存年内首次降至8000万吨内。
综上，受外矿冲高回落和现货下行加速的分别影响，矿石和钢材期价周内均出现明显跌幅，且矿石跌幅略大于钢材，为-4.23%。同为下跌，矿石跌幅略大，主要一点在于4月初矿石引领黑色品种反弹以来，一直是钢材跟随矿石反弹步伐，至此螺纹矿石价比转升为降，进入5月受现货拖累，钢材期货跟涨乏力，而矿石继续在外盘提振下屡创反弹新高，螺纹矿石价比下行加速且跌破趋于线形成下方偏离，因此来看同样是下跌铁矿较螺纹下跌空间更大，因此建议在当前钢材期价筑底阶段不妨将焦点投到套利机会中，后期价比反弹趋势形成，可果断中长线顺势而为。
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